顶尖财经网(www.58188.com)2024-10-29 12:43:24讯:
(以下内容从国金证券《公用事业及环保产业行业研究:8月用电:高温背景下,居民负荷支撑用电》研报附件原文摘录) 投资逻辑 拆分8M24用电数据——总量及分板块视角: 1)8月全社会用电量9649.0亿千瓦时。一/二/三产用电量均稳步增长;其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达28.1%、同比变化幅度下跌74.7pct,居民用电新增贡献率达46.7%,同比变化幅度最大(同比上升81.5pct),说明8月调整经济结构,工业面临转型压力,服务业复苏和发展对国内用电需求增长起到支撑作用。 2)TMT板块——8月用电量同比上升12.2%,增速环比+2.1pct,在新兴制造业中增速具备一定韧性,主因AI发展驱动的网络信息和软件服务相关领域用电持续高增。 3)能源板块——8月用电量同比上升6.2%,环比增速+0.8pct。受新能源汽车和充电桩的发展迅速的影响,能源板块用电量增速出现一定回升。 4)地产周期板块——8月用电增速为3.3%、增速环比-0.9pct。子板块中除建筑业和四大高耗能行业用电量增速为负外,其余均实现正增长;从用电占比和新增贡献率上看,四大高耗能行业用电占比最高,水电热燃新增贡献率最高,达78.2%。 5)制造板块——8月用电同比增长6.4%,增速相较7月份环比下降1.5pct。仪器仪表制造业增速环比上升幅度最大、达27.5pct,且同比增速最高、达11.7%,或因设备更新以旧换新政策驱动所致。 6)消费板块——8月用电量同比增长10.6%、增速环比+3.2pct。从细分行业看,各行业实现同比稳健增长,其中批发和零售业用电同比增速最高、达16.2%,已连续11个月位列子行业增速第一,新增贡献率(57.7%)也持续位列第一,除服务业持续修复外还受到电动车驱动的电能替代影响(充换电服务业用电增长拉动)。 7)交运板块——8月用电量同比增长7.5%、增速环比+3.2pct,为增速环比下滑后回升,或因夏季高峰期物流需求、冷链运输增加用电需求。 区域视角:增速前十的省份主要集中在西南和华东地区、及西北部分省区,用电增速TOP10由高到低依次为:重庆、四川、西藏、浙江、安徽、上海、江苏、湖北、江西、云南。环比前几个月来看,华东地区用电增速排名有所提升,主要受到8月高温的影响,以及华东地区属于经济较为发达的地区,气温上升对其空调负荷的拉升作用更为明显。从新增贡献率看,各省用电增量贡献率前五省份分别为北京、天津、河北、山西、内蒙,前五名省份增量贡献率合计高达49.2%,新增贡献率最高的北京贡献率达14.1%,主因8月北京8月北京巨头科技公司涌入所致。 投资建议 火电:建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如皖能电力、浙能电力。水电板块:建议关注水电运营商龙头长江电力。核电:建议关注电价市场化占比提升背景下,核电龙头企业中国核电。新能源板块:建议关注区域性风电运营商云南能投。 风险提示 新增装机容量不及预期;下游利用小时数不及预期;电力市场化进度不及预期;煤价维持高位影响火电盈利等。
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