民生证券分析师马天诣在最新报告中首次覆盖了万国数据-SW（09698），并给予“推荐”评级。报告指出，万国数据自2009年开始转型，2016年后扩大了在中国核心城市的数据中心覆盖范围，并自2021年起布局东南亚市场，2024年进一步进军日本市场。

东南亚市场的数字经济增长迅速，预计增速将达到15.8%，超过美国和欧盟。东南亚电商市场的增长和AI技术的兴起推动了数据中心需求的激增。万国数据在加快海外数据中心建设和运营的同时，积极确保电力供应，并与科技公司合作探索燃料电池电源解决方案。

民生证券预计万国数据2024—2026年的营业收入分别为114.2亿元、135.8亿元和160.1亿元人民币，EBITDA分别为48.6亿元、55.5亿元和64.5亿元人民币。考虑到数据中心行业的高增长潜力和公司的竞争优势，分析师对万国数据的业务前景持乐观态度。