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北向资金略显“犹豫”,春节前股指怎么走

加入日期:2024-1-8 7:16:23 闁靛棙鍔欓妴濠勪焊閺嶎剙鍋嶇紓浣哥箳缂嶅濡撮敓锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-8 7:16:23讯:

  2024年首周A股市场维持缩量回调格局,各关键股指普遍收跌,两市成交总额持续缩量,北向资金略显“犹豫”,市场情绪有所回落。截至上周五,上证指数、深证成指、创业板指数周度分别下跌1.54%、4.29%、1.45%,报收于2929.18、9116.44、1775.58点,股指期货对应四大现货标的上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数周度分别下跌2.48%、2.97%、2.71%、3.59%,报收于2268.54、3329.11、5281.87、5675.81点。同时,申万一级31个行业多数收跌,电子、计算机、通信以及电力设备跌幅靠前,煤炭、公用事业、石油石化等行业收涨。

  据笔者分析,驱动A股市场投资者风险偏好下行的主要因素有三个:

  第一,现阶段国内经济基本面持续企稳向好预期未能得到增强,中国2023年12月官方制造业PMI环比下行0.4个百分点且低于预期,制造业企业仍面临有效需求不足的问题。非制造业商务活动指数录得50.4%,较上月上升0.2个百分点,主要得益于建筑业景气度的逆势回升。尽管从季节性角度看,当月制造业PMI的环比下降幅度基本持平于同期,但绝对值明显低于同期均值水平,结构上需求不足的特征较为明显。新订单指数环比回落0.7个百分点至48.7%,且纺织服装服饰、化学原料及化学制品、非金属矿物制品指数均偏低,新出口订单指数录得年内低点45.8%,出口压力尚未出现放缓信号,装备制造业、高技术制造业新出口订单指数环比均大幅下降。

  第二,节后央行持续大额净回笼,非银资金面偏紧一定程度上对权益市场资金回流形成制约。节后第一周央行总计开展2410亿元逆回购操作,因有26640亿元逆回购到期,周度实现净回笼24230亿元,受此影响,周内银行间市场资金面总体有所收敛,同时流动性分层现象明显,银行类机构问题不大而非银拆借价格走高。

  第三,外盘风险偏好联动存在负面影响。一方面,2023年12月美联储议息会议纪要透露的“鸽派”信号不及预期,美债收益率阶段性迎来交易“提前降息预期”的集中性回撤,截至上周五夜盘,美国十年期国债收益率上破4.0%整数关口,美股市场同样以回调走势为主。另一方面,韩朝半岛局势风险边际走高也压制权益市场风险偏好。

  客观上看,当前A股市场技术面仍然处于振荡磨底过程,基本面利多信号不充分,政策面的向上驱动信号仍偏弱,资金面负反馈还未打破,且临近春节长假,偏股型基金如遇集中赎回潮且其他替代性资金难以快速回补,短期行情不确定性仍然偏大,同时也需防范外围风险的联动拖累,所以年前建议投资者维持振荡思路。

  但长期看,从DDM模型分析,笔者认为对股指市场可保持谨慎乐观观点。2024年分子端盈利边际改善叠加分母端偏低估值将共同驱动A股指数振荡中枢上移,静等政策“春风”来,届时基本面复苏,国内经济预期改善将推动权益市场风险偏好修复。分子端看,国内经济大概率延续结构性复苏格局,工业企业主动补库阶段有望开启但补库斜率偏缓,上市公司盈利改善但市场“体感”或弱于现实,分子端对股指市场呈“托而不举”状态。分母端看,持续下行后无论是绝对估值还是相对估值,A股市场关键指数均已处于横向、纵向对比的低位水平,配置价值凸显。且海外流动性拐点大概率已至,国内流动性偏松环境难改,海内外宏观流动性环境对估值端具有强修复驱动,同时宏观基本面不确定性趋降将驱动A股市场风险偏好修复。

  期指投资策略方面,春节前短线建议观望为主,长线单边操作可关注中长期配置周期下的做多机会。从今年大小盘市场风格以及盘面贴水角度看,IM、IC品种或更加占优。机构投资者可更多布局中性策略,充分运用期指衍生工具寻求超额收益。(作者单位:中泰期货)

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