顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-14 16:39:01讯：

（以下内容从德邦证券《基础化工行业2024年度策略报告：寻找周期底部景气拐点，掘金国产替代广阔空间》研报附件原文摘录）
投资方向一：周期底部蓄势，部分行业景气拐点将现。随着宏观经济复苏，下游终端需求逐步改善。部分化工行业子赛道率先完成库存去化，且随着需求复苏回暖，行业供需格局及景气拐点出现。我们建议关注以下方向：
轮胎行业：轮胎行业是万亿级赛道，需求分为配套及替换端两类，兼具制造属性及消费属性，具备一定刚性。国内轮胎企业发展的长期逻辑在于凭借性价比优势逐步替代海外轮胎企业份额。2023年以来国内外轮胎需求复苏回暖、中国轮胎出口量同比增长、原材料价格下跌利好轮胎企业盈利，国内轮胎企业迎来需求向好与成本改善共振。未来随着国内轮胎企业在海内外基地产能逐渐释放，长期成长性凸显。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、玲珑轮胎。
涤纶长丝行业：短期来看，2023年国内纺服需求率先复苏、涤纶长丝直接出口向好，涤纶长丝行业率先完成库存去化，步入景气上行周期。当前涤纶长丝及下游纺服库存低位、开工率较高，印证产业链景气度。长期来看，国内化纤行业固定资产投资速度放缓，行业供需拐点出现，长期格局向好。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。
制冷剂行业：制冷剂为氟化工四大产品体系之一，强力国际公约推动制冷剂迭代，目前我国二代制冷剂淘汰过半，三代制冷剂逐渐成为主流产品。我国2024年开始将HFCs的生产和使用冻结在基线水平上，中美“阳光之乡声明”有望打开气候治理新局面。随着制冷剂配供给侧收紧、下游行业稳步发展，供需格局有望逐步改善，制冷剂价差有望逐步修复。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源。
投资方向二：行业龙头白马穿越周期，抉择顺周期强α核心资产。本轮化工品产能扩张后，供需格局优异的赛道更为稀缺。我们建议关注：
MDI行业：仅有万华化学一家国内厂商能够生产MDI，其在技术进步与成本领先后掌握了扩产的主动权，因此虽然由于高利率下游地产相关需求偏弱，但万华化学可以选择通过加大海外销售力度、主动调节出货策略避免恶性竞争，此外根据我们统计海外龙头23Q3业绩均出现同比大幅下滑（其中科思创23Q3净利润为-0.32亿欧元），为保利润竞争意愿不强，因此MDI从供给格局看仍然是最优秀的品种之一，建议关注：万华化学。
煤化工行业：政策频发，煤化工龙头有望充分受益。2023年下半年国家发改委等6部门发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》指出，从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量，《现代煤化工产业创新发展布局方案》明确的每个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。我们认为龙头企业在此背景下有望充分受益，建议关注：华鲁恒升、宝丰能源。
投资方向三：新材料长坡厚雪，国产替代乘势快行。
半导体行业：半导体库存底部已现，拐点或将至，行业beta启动下看好材料段国产化进程。据国际半导体产业协会（SEMI）最新发布报告指出，受周期以及库存高企影响，全球半导体景气已在2023年第二季度落底。据世界半导体贸易统计组织统计，预计2024年全球半导体销售额有望快速修复至5760亿美元。随着库存快速去化，新增产能持续推进背景下，全球半导体销售额有望快速修复。全球半导体周期波动的背景下，我国有望凭借核心的材料资源优势和经济效应一举实现弯道超车。伴随下游晶圆厂产能密集释放，建议关注目前已突破国产化0-1的优质企业，建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体、彤程新材、鼎龙股份等。
国瓷材料：新材料平台龙头，长期发展拐点或现。公司蜂窝陶瓷业务未来有望维持增长。精密陶瓷随着赛创业务上下游协同效应的增强，未来有望维持稳健增长。口腔医疗板块随着海外国际化业务布局的进一步完善，长期发展潜力充足。
蓝晓科技：公司是国内吸附分离材料领域的龙头企业。公司存量业务如水处理和超纯化、化工与催化、节能环保等领域保持稳健增长。盐湖提锂业务进入收获期，已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6万吨，其中5个已经成功投产运营。公司拥有seplife2-CTC固相合成载体和sieber树脂，是多肽领域的主要供应商，受益于全球范围内GLP-1类多肽药物销售大幅增加，公司相关产品发货量显著提升。
风险提示：产品价格波动风险；下游需求不及预期风险；新产能投产速度不及预期风险。