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基础化工氟化工行业更新报告:HFCs配额正式下发,各品种集中度较高,未来行情可期

加入日期:2024-1-12 21:42:23 闁肩⒈鍋婇崺鈧い鎴炵箖閸忓酣鍩為悘濠氼棑濠㈡帡濡烽崒娑橆棎闁逞屽墯閹峰鈥︽繝鍕樈闁抽攱鍑归悘搴b偓鐧哥畱缁剁兘鈥栭悩鐩掓帡鍩€椤掍讲妫ㄩ柨婵嗗€告禍楣冩煃閵夘垱瀚�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-12 21:42:23讯:

(以下内容从开源证券《基础化工氟化工行业更新报告:HFCs配额正式下发,各品种集中度较高,未来行情可期》研报附件原文摘录)
HFCs制冷剂配额正式下发,主要品种R32、R125、R134a配额约62.1万吨
1月11日,生态环境部发布《关于2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》。据我们统计,HFCs各品种总配额量(不含R23)为74.6万吨,其中:R32为24.0万吨、R125为16.6万吨、R134a为21.6万吨、R143a为4.6万吨,R152a为3.3万吨、R245fa为1.4万吨、R227ea为3.1万吨、R236fa为842吨、R236ea为141吨、R41为50吨,主要品种R32、R125、R134a合计62.1万吨。另外,配额总量(含R23)对应GWP值约为14.2亿吨,其中R32、R125、R134a、R143a、R227ea占比分别为11%、41%、22%、14%、7%,其他品种占比约5%。
HFCs各品种集中度高,行业供给或将得到合理控制
假设将飞源化工配额与巨化股份合并考虑,则从HFCs制冷剂各品种集中度来看(可控口径),CR3:R32约为76%、R125约为75%、R134a约为87%、R143a约为91%、R227ea约为74%、R152a约为82%,其他小品种均在90%以上;CR5:R32约为96%、R125约为94%、R134a约为95%、R143a为100%、R227ea为100%、R152a为100%,其他小品种基本为100%。从各企业主要HFCs品种来看(权益口径):
(1)巨化股份总配额量约为25.3万吨:R32为9.6万吨,占比40%;R125为5.7万吨,占比35%;R134a为6.9万吨,占比32%;R143a为2.1万吨,占比45%;R227ea为1.0万吨,占比33%;其他品种189吨。各品种合计GWP为4.9亿吨,占比达35%。
(2)三美股份总配额量约为11.7万吨:R32为2.8万吨,占比12%;R125为3.1万吨,占比19%;R134a为5.2万吨,占比24%;R143a为0.6万吨,占比14%。各品种合计GWP为2.4亿吨,占比达17%。
(3)中化蓝天总配额量约为8.4万吨:R125为2.4万吨,占比14%;R134a为4.9万吨,占比23%;R143a为0.28万吨,占比6%;R227ea为0.4万吨,占比14%;其他品种0.43万吨。各品种合计GWP为1.9亿吨,占比达14%。
(4)东岳集团总配额量约为7.6万吨:R32为4.7万吨,占比20%;R125为1.5万吨,占比9%;R134a为0.7万吨,占比3%;其他品种0.7万吨。各品种合计GWP为1.1亿吨,占比达7%。
(5)永和股份总配额量约为5.5万吨:R32为0.6万吨,占比2%;R125为0.6万吨,占比4%;R134a为1.1万吨,占比5%;R143a为1.4万吨,占比32%,其他品种1.8万吨。各品种合计GWP为1.3亿吨,占比达9%。
(6)东阳光总配额量约为4.8万吨:R32为2.7万吨,占比11%;R125为1.7万吨,占比10%;R134a为0.4万吨,占比2%。各品种合计GWP为0.8亿吨,占比达6%。
我们认为,HFCs制冷剂配额集中度整体较高,各品种供给将得到合理控制,行业或已步入长景气周期。受益标的:巨化股份三美股份昊华科技、东岳集团、永和股份东阳光等。
风险提示:下游需求下滑超预期,政策变动超预期,替代品进展超预期等。





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