顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-4 13:10:00讯：

（以下内容从华福证券《交通运输行业周报：干散旺季需求再攀升，全线船型运价上扬》研报附件原文摘录）
投资要点：
物流供应链板块：1）制造业供应链物流：10月海晨股份公告拟以1.8亿收购盟立自动化，进入自动化设备领域，制造业供应链物流企业管理层估值低点积极寻求产业拓展，长期空间可观。2）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。3）直营快递：快递件量增速显示行业边际改善，顺丰在当前产能利用率偏低，依然实现连续三个季度的业绩兑现，未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高；第二曲线国际业务在今年消化完鄂州机场投产后有望提速，外贸周期谷底亦有助于对嘉里物流的深度整合；目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE亦不到20X，配置价值可观。4）化工供应链：上游需求触底，供应链需求修复带动业绩修复，优选优先受益量修复的高弹性品种，关注化工供应链。化工供应链行业经营低点已过，伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击致使主要上市企业业绩承压，市值低点已现，在需求修复的背景下，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周关注：宏川智慧、兴通股份。5）加盟快递：供给端，头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力。总体上看，对行业竞争烈度维持中等程度的判断。行业在2021-2022年政策监管下，经历了阶段性的修复行情，2023年以来在消费疲软/价格战背景下估值下修充分，头部企业圆通、韵达对应明年PE在10倍左右，已经反映了明年价格竞争继续+无玩家出清的格局，下行风险低，缺乏催化，属于左侧特征。
航运板块：本周原油运价跌幅收窄，成品油运价转跌，干散运价攀新高，外贸集运运价回升，内贸集运运价持续改善。1）原油轮市场，11月30日DPEC+会议宣布2024年一季度额外减产将为自愿性减产，且减产力度不及预期，市场需求端利空缓解。美国假期后集中出货，但中东中句的主力货盘有限，部分租家通过私下寻船打压运费，市场整体船位能满足需求但不宽裕。2)成品油轮市场，东西航线走势分化，欧美成品油价差走扩支撑大西洋航线套利活动频繁，但太平洋航线套利窗口收窄，导致需求回落。3)干散货运市场，FFA远期合约价延续走强趋势，叠加印尼及澳洲煤炭货盘持续释出支撑运价攀升，干散全线船型运价上扬。4)集运市场，市场货量略有提升，欧美经济颇具韧性，同时部分欧线船商跟进上调即期市场订舱价格，运价止跌略升；内贸市场运价小幅改善，市场货量回暖。本周推荐个股：中远海能、招商轮船。关注：招商南油。
航空出行板块：国内票价继续微降，国际票价稳步回升。携程数据显示，2023年中秋国庆后淡季机票价格维持稳定，但自12月以来，前三周机票价格则相对分化，国内机票价格继续微降，跨境机票则由于平安夜、圣诞节假期等，12月起价格就呈稳步回升状态。随着冬季避寒游、冰雪游热度渐起以及元旦春节临近，整体机票价格在12月最后一周价格有明显回升，境内及跨境机票较12月前三周增长23%、16%。根据航班管家数据，截至2023年12月2日全民航日执行客运航班量12783架次，恢复至2019年的90.5％，其中国内/地区/国际航班量分别为11311/290/1182架次，恢复至2019年的97.9％/66.4%/55.4%；境内航司可用座公里31.5亿座公里,同比+282.7%,环比-3%。关注：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、京沪高铁、广深铁路。
一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+0.07%，相比沪深300指数+1.63%。本周涨幅前五名分别为东航物流（+19.2%）、保税科技（+16.4%）、华贸物流（+15.3%）、嘉诚国际（+14.5%）、中国外运（+9.1%）;本月涨幅前五名分别为嘉诚国际（+7.7%）、东航物流（+6.2%）、西部创业（+5.8%）、华贸物流（+3.4%）、中远海特（+3.3%）。
风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。