顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-27 4:47:49讯：

　　创世纪

　　短期看3C弹性，长期看通用龙头

　　钻攻机龙头守正创新，通用业务有望持续驱动公司成长 　

　　创世纪) href=/300083/>创世纪（300083）国内钻攻机出货量连续多年第一，向通用业务延伸拓品类、拓下游至新能源等通用赛道。随着下游消费电子复苏及高端机型引入钛合金刺激钻攻机需求，公司3C相关业务有望受益；通用系列发力高端、拓展应用有望复刻3C领域的成功，持续驱动公司成长。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.65/4.66/5.52亿元，同比增速-20.91%/75.83%/18.53%，对应23-25年PE分别为38.85/22.10/18.64倍。可比公司2024年PE均值29.74x，我们给予公司2024PE29x，对应目标价为8.06元。考虑公司3C业务复苏+通用业务持续成长，上调评级至“买入”。 　

　　金切机床龙头，3C贡献基本盘，通用业务快速放量 　

　　创世纪是国内机床龙头，2022年，中国金属切削机床产值约1158亿元，公司实现营业收入45.27亿元，市占率约4%。公司产品涵盖钻攻机、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床等系列精密加工设备，其中钻攻机主要用于3C消费电子精密结构件加工领域，加工中心等通用系列产品广泛应用于各类制造业。2020年，公司剥离连续亏损的消费电子精密结构件业务，2021年，公司同比扭亏，实现归母净利润5.0亿元。 　

　　消费电子复苏、高端机型引入钛合金有望带动公司3C相关业务景气向上 　

　　根据IDC数据，23Q3全球智能手机出货量同比转正，增长0.3%至3.04亿部。华为Mate系列全球首发卫星通话，机身采用玄武架构，全焦段实现超清影像，MateX5四曲折叠机身设计，广受消费者喜爱。钛合金因具有比强度高、亲生物、透声性好和良好的金属质感等特性，因而成为手机巨头们选用的新一代金属材料。苹果iphone15pro、promax和小米14pro纷纷采用钛合金边框，我们测算若全球2亿部高端手机使用钛合金中框，CNC加工设备增量需求约125亿元。华为强势回归高端市场以及新材料的引入有望带动消费电子复苏，进而利好公司设备环节。 　

　　长期来看，公司发力高端市场有望复制3C领域的成功 　

　　公司产品兼具“高品质、高性价比”，竞争力强。性能方面，公司产品质量基本与海外竞品相当，甚至部分性能超过海外品牌，但价格却低于海外品牌。高毛利率得益于供应链管理能力与直销策略，公司作为金属切削机床龙头带来的供应链议价能力以及“直销为主、经销为辅”的销售策略带来了高毛利。未来，公司通过横向拓品类、打高端、扩产能，通用业务有望复制公司3C钻攻机的成功，持续驱动公司成长。 　

　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化，消费电子需求复苏不及预期，商誉减值风险。

　　诺禾致源

　　盈利能力承压，公司单三季度净利率略有下滑

　　公司发布三季报，前三季度营收为14.29亿元(同比增长4.71%)，归母净利润为1.25亿元(同比增长11.02%)，扣除非经常性损益归母净利润为1.04亿元(同比下滑0.27%)。 　

　　公司单三季度营业收入为4.99亿元(同比下滑3.10%)，归母净利润为0.50亿元(同比下滑10.51%)，扣除非经常性损益归母净利润为0.46亿元(同比下滑20.45%)。 　 公司单三季度销售费用率为17.73%(同比增加1.03pp)、管理费用率为9.03%(同比增加0.12pp)、研发费用率为8.33%(同比增加0.87pp)、财务费用率为-0.17%(同比增加0.97pp)。 　

　　公司单三季度销售商品提供劳务收到的现金为4.96亿元，经营活动现金净流量为0.42亿元，投资活动现金净流量为-2.31亿元，筹资活动现金净流量为-0.04亿元，现金流量净额为-1.91亿元。 　

　　公司单三季度销售毛利率为45.55%(同比减少1.09pp)，销售净利率为10.44%(同比减少0.70pp)。 　

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.50、0.64、0.80元，归母净利润增速为17.4%、27.6%、26.0%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的领先地位，我们给予公司2023年45-50倍PE，对应合理价值区间22.50-25.00元，给予“优于大市”评级。 　

　　风险提示：海内外客户需求下降，核心供应商提价，竞争加剧导致毛利率降低等。

　　无锡振华

　　公司更新报告：扩建上海、郑州工厂，强化核心客户粘性

　　上调目标价至31.34元，维持增持评级。公司拟通过发行可转债扩大生产规模，核心客户粘性增强，上调公司2023/2024/2025年的EPS至1.02(+0.13)/1.42(+0.16)/1.82(+0.17)元。考虑到公司下游客户的高成长性，给予公司2024年22倍PE，略高于可比公司平均，上调目标价至31.34元(原为25.09元)。 　

　　拟发行可转债，用于项目建设及补充流动资金。据公司可转债发行预案，公司拟募集资金不超过9亿元，其中拟投入2亿元用于郑州振华君润扩建厂区工程项目、拟投入5亿元用于上海临港) href=/600848/>上海临港（600848）汽车零部件生产基地项目(二期)、拟投入2亿元补充流动资金。 　 核心客户粘性进一步强化。公司原郑州工厂主要配套于上汽乘用车全国最大生产基地郑州工厂，此次扩建工程成功实施达产后，将新增年配套30万台套汽车焊接零部件的生产能力；公司原上海工厂主要配套于特斯拉、上汽通用等整车厂，此次二期项目达产后，将新增年40万台套汽车焊接零部件和2000万件汽车冲压零部件的生产能力。 　

　　出海客户+新能源客户共振，未来业绩有望进一步增长。公司技术、区位优势突出，不断拓展优质客户。随着公司最大客户上汽乘用车出口量快速增长，以及公司配套的特斯拉、理想等客户新车型的逐步量产，公司业绩高增长趋势有望维持。 　

　　风险提示：主要客户销量下行风险；原材料价格上涨风险等