| 顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-26 4:01:58讯：
赛恩斯 23Q4收入预计环比高增 业绩预告显示2023年公司收入7.5-8.5亿元，同比+36.81%至55.06% 2023年12月21日公司发布业绩预告，2023年收入预计为7.5-8.5亿元，同比+36.81%至55.06%，归母净利润8000-8600万元，同比+20.80%至29.86%。根据2023年业绩预告，我们略微下调公司2023年利润预测，同时考虑公司与紫金关联交易呈提升趋势，我们上调公司24-25年利润预测。我们预计23-25年归母净利润0.84/1.55/2.12亿元(前值0.99/1.45/1.99亿元)，对应23-25年PE为43/23/17倍。可比公司24年PE均值为25倍。考虑公司作为国内A股首家重金属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场，给予公司24年33倍PE，对应目标价53.79元(前值36.75元)，维持“买入”评级。 公司23Q4收入同比/环比高增，收入确认加速 根据公司《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》，公司2023年股权激励成本预计为1051万元，剔除股权激励成本公司2023年归母净利润预计为9051-9651万元，同比增长36.67%-45.73%。公司23年Q3收入确认有所放缓，但公司收入确认季节性因素明显，21年/22年公司Q4收入占全年收入为40%/43%。根据公司业绩预告计算，23Q4收入为3.50亿元-4.50亿元，同比增长61%-107%，环比增长165%-241%，四季度收入占比达50%(假设23年收入取业绩预告中枢8亿元)，公司收入确认显著加速。 2024年公司预计与紫金关联交易不超过4.5亿元，紫金持续助力公司发展 根据公司披露，公司预计24年源于紫金矿业及其控制的公司收入不超过4.5亿元。根据公司股权激励考核目标显示，公司2023-2024年收入目标合计为19亿元，假设公司收入考核目标完成顺利，且23年收入取业绩预告中枢8亿元，则公司24年收入将达11亿元，24年与紫金的关联交易收入占比不超过40.91%。公司22年与紫金关联交易占收入比例为25.78%，2023年1-11月公司与紫金关联交易收入为1.51亿元。截至12月18日，紫金持股公司比例21.22%，是公司第二大股东。紫金持续助力利于公司发展。 关注公司重金属环保主业“增转存”及新材料进展 公司三大业务(解决方案、药剂、运营)中，解决方案属于增量业务，其收入增加有利于后续运营和药剂等存量业务收入增加。2022年政府颁布了《关于进一步加强重金属污染防控的意见》，在政策驱动下预计公司23年综合解决方案收入增长较高，运营服务板块收入稳步增长。此外公司新材料环保市场项目也顺利完成。随着公司主业“增转存”、新材料业务推进以及大股东紫金矿业助力，我们持续看好公司未来发展。 风险提示：新技术的市场推广不利，应收账款余额较大，客户集中度较高。 中航机载 维持较高盈利能力，业绩表现持续向好 维持目标价19.78元，维持增持。公司换股吸收中航机电)
href=/002013/>中航机电（002013）平稳落地，机载产业上市旗舰平台将得到快速建设，防务航空电子领域龙头地位得以强化;国内民机市场空间广阔，公司布局C919等多款民机型号，业绩有望高速增长。我们维持公司2023-2025年EPS0.53/0.65/0.73元预期，维持目标价19.78元，维持增持评级。 维持较高盈利能力，业绩表现持续向好。公司2023前三季度实现营收207.31亿元(+2.96%)，实现归母净利润16.5亿元(+41.83%)，业绩维持高增态势。期间费用方面，2023前三季度实现销售费用率0.91%，管理费用率7.77%，财务费用率0.32%，三费比例较2022年同期下降1.52%。2)2023年前三季度，研发费用为18.12亿元，研发费用创新高。公司持续强调研发投入，构筑技术壁垒。 防务产品受益军机放量，抢抓国产民机历史机遇。1)根据《WorldAirForce2023》，目前美国军机数量是我国的四倍，为建设国防现代化，实现建军百年奋斗目标，未来先进战机放量速度有望加快，带动国内防务航电系统市场需求超预期提升。公司各子公司圆满完成防务产品生产任务，保证了飞机交付任务，持续保障产品订货供给；2)国产民机市场空间广阔，公司抓住C919项目的历史机遇，民用航空产业战略布局稳步推进，多家子公司成为C919项目配套供应商。 催化剂：先进战机及国产民机超预期放量。 风险提示：民机配套产品研发不及预期，军品下游需求不及预期。 巨化股份 固定资产投资项目公告点评：大力布局高端氟氯化工新材料，推动产业高端化发展 事件：公司发布《固定资产投资项目公告》，拟投资建设四个项目：1、1万吨/年高品质可熔氟树脂及配套项目；2、4.4万吨/年高端含氟聚合物项目A段4万吨/年TFE项目；3、500吨/年全氟磺酸树脂项目一期250吨/年项目；4、2万吨/年聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目。预计投资金额分别为9.1亿元、5.9亿元、3.3亿元和3.7亿元。 点评：投资21.9亿元建设四大氟氯化工新材料项目，持续完善下游产业链布局：项目具体情况如下：1、1万吨/年高品质可熔氟树脂及配套项目：主要产品为可熔性聚四氟乙烯(PFA)和全氟正丙基乙烯基醚(PPVE)，分为两期建设，预计25年Q2前一期项目PFA装置建成投产，25年Q4前二期项目PPVE装置建成投产。根据公司公告(下同)，项目投产后预计新增净利润1.78亿元/年。2、4.4万吨/年高端含氟聚合物项目A段4万吨/年TFE项目：年产TFE4万吨，计划25年Q2建成投产，项目投产后新增净利润5055万元/年。3、500吨/年全氟磺酸树脂项目一期250吨/年项目：生产规模为250吨/年全氟磺酸树脂，计划25年6月完成项目试车，投产后预计新增净利润5400万元/年。4、2万吨/年聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目：新增PVDC树脂产能2万吨/年，预计25年Q2投产试车，投产后新增净利润8767万元/年。公司目前拥有完整的氟化工产业链，一体化优势明显。2023年上半年，公司含氟聚合物材料产量为6.2万吨，同比增长12.5%。项目的逐步投产将进一步提升公司含氟聚合物产业高端化、专用化、系列化发展水平，提高公司高性能氟氯化工新材料业务占比，提升产业竞争地位和竞争力，夯实公司氟化工行业龙头地位。 三代制冷剂配额确定，制冷剂景气度持续上行：2023年11月6日国家生态环境部发布《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，明确我国第三代制冷剂生产和使用的基准线。伴随三代制冷剂配额的确定，三代制冷剂价格四季度涨幅明显。据百川盈孚数据，2023年4季度(截至12月21日)：R32均价16688元/吨，环比23Q3增长18%。R134a均价26808元/吨，环比23Q3增长20%；R125均价26527元吨，环比23Q3增长19%。公司第三代氟制冷剂及其主流品种的市场地位全球领先，是国内唯一拥有一至四代含氟制冷剂系列产品的企业。公司现阶段正聚焦核心产品市场布局，巩固和提升第三代氟制冷剂市场占有率，全力拓展第四代氟制冷剂。2023年上半年公司三代氟制冷剂产量15.9万吨，外销量11万吨。随着制冷剂行业景气度持续回暖，公司盈利能力有望持续提升。 盈利预测、估值与评级：受制冷剂需求下滑影响，制冷剂盈利能力下滑，因此我们下调公司23-25年盈利预测，预计2023-2025年的公司净利润分别为12.74亿元(下调57%)/24.16亿元(下调31%)/33.41亿元(下调22%)，折合EPS分别为0.47元/0.89元/1.24元。公司在建产能稳步推进，氟化工龙头地位有望进一步稳固，我们看好公司未来成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：新增产能投放进度不及预期，全球经济复苏不及预期，环保政策风险。
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