顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-20 10:23:57讯：

（以下内容从信达证券《航运行业事件点评：多方暂停红海油轮航运，有望释放运价弹性》研报附件原文摘录）
事件： 红海遭也门胡塞 武装的连续袭击，船东先后暂停经行红海/苏伊士运河。本轮胡塞武装对红海货船的袭击已影响集装箱船、油轮的正常通行， 我们预计对全球供应链造成重大影响。（下文简称“红海事件”）
12 月 15 日，集运巨头马士基、赫伯罗特宣布暂停红海航线。
12 月 16 日，集运巨头地中海航运、达飞轮船宣布暂停红海航线。
12 月 18 日，韩国集运公司 HMM、 英国石油公司 BP、比利时油轮船东 Euronav、 塞浦路斯油轮船东 Frontline 等公司宣布暂停红海航线。
测算： 我们假设欧洲不经红海/苏伊士运河进口原油、成品油， 测算运量不变的情况下，运输路径改变对全球原油、成品油航运周转量的影响。基于我们的测算， 全球原油航运的路径存在多种变化的可能，需求或增长 6%，全球成品油航运需求增长有望高达 12%。
原油航运需求变化测算： “红海事件”主要影响“中东→欧洲” 路线，基于能源协会 EI 的数据， 2022 年“中东→欧洲” 路线贡献全球原油外贸量 4.43%。 以下为我们测算的路径变化的几种可能：
假设 1:欧洲维持从中东的原油进口量，原油油轮绕行好望角进入欧洲，预计全球原油航运贸易周转量增长 6.27%。
假设 2： 欧洲放弃从中东进口原油， 转从北美进口。 “中东→欧洲”、 “北美洲→亚太” 的原油外贸航线切换为“北美洲→欧洲”、 “中东→亚太”， 预计全球原油航运贸易周转量下滑3.55%。
假设 3： 欧洲放弃从中东进口原油， 转从西非进口。 “中东→欧洲”、“西非→亚太” 的原油外贸航线切换为“西非→欧洲”、“中东→亚太”， 预计全球原油航运贸易周转量下滑 3.74%。
成品油航运需求变化测算： “红海事件”主要影响“中东→欧洲”、“亚太→欧洲” 路线，基于能源协会 EI 的数据， 2022 年“中东→欧洲”、“亚太→欧洲” 路线分别贡献全球成品油外贸量 2.80%、2.87%。假设欧洲维持从中东、亚太的成品油进口量，且所有成品油轮绕行好望角进入欧洲， 我们预计全球成品油航运贸易周转量增长 12.32%。
投资建议： 油运行业供给增长受限，需求增量有望释放运价弹性，带动相关船东盈利改善， 维持“看好 ”评级。 建议关注中远海能（ 600026.SH）、招商轮船（ 601872.SH）、招商南油（ 601975.SH）。
风险因素： 原油、成品油航运路径变化不及预期；欧洲原油、成品油进口量不及预期； 船队规模扩张超预期； 环保监管执行力度不及预期