顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-27 18:39:00讯：
本报记者 徐一鸣 见习记者 张文湘
10月27日，极兔速递正式在香港联合交易所主板上市交易。公司股票发售价定为12.00港元/股。照此价格计算，极兔速递市值约为1057.5亿港元。
极兔速递预计，本次IPO募集所得资金净额约为35.28亿港元，约30%的所筹资金将用于拓宽物流网络、升级基础设施、提升分拣与仓储能力；约30%的资金将用于开拓新市场并扩大服务范围，其余资金则用于研发、技术创新、满足营运资金需求。
极兔速递自诞生之日起就备受市场关注，成功IPO上市后，这只搅动快递行业市场风云的“兔子”，或将继续给行业带来新的变化。
东南亚龙头地位持续巩固
2015年，极兔速递在印度尼西亚正式成立。公司创始人兼董事会主席李杰曾任职于OPPO，具有丰富的海外扩张以及渠道销售经验。而起源于OPPO系企业文化的优秀运营能力，也被认为是极兔速递能快速崛起的重要原因。
进军印尼快递市场，极兔速递选择了独特的“区域代理”模式，这也为其日后的东南亚快递龙头奠定了坚实的基础。
通过区域代理模式，极兔速递与当地的区域代理实现了利益的“强绑定”。一方面，总部能对整体业务实行强有力的运营管控，另一方面，区域代理更加了解本地市场，能帮助公司快速完成市场调研、熟悉本地环境，并制定运营政策。与此同时，代理模式无需投入大量资金，有助于极兔速递业务在当地的快速扩张。
代理模式很快在印尼获得成功，极兔速递又将该模式拓展至越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡等国家，公司业绩也获得高速增长。极兔速递招股书显示，2022年，公司在东南亚地区处理的包裹量为25.13亿件，复合年增长率为47.6%；今年上半年，东南亚地区处理的包裹量为14.38亿件，同比增长18.4%。
连年的高速增长，也一举奠定了极兔速递东南亚快递龙头的地位。以包裹量计算，公司2022年东南亚市场份额为22.5%，在东南亚市场排名第一，市场份额是第二名的3.13倍。
市场逐渐扩张的同时，极兔速递也保持了较强的盈利能力。在东南亚市场，2020年至2022年间，公司实现毛利3.12亿美元、6.62亿美元以及4.76亿美元；今年上半年，极兔速递东南亚市场收入为12.46亿美元，毛利则为2.23亿美元。业内人士认为，快速增长的市场份额，以及持续稳定的净利润表现，表明极兔速递的“区域代理”模式在东南亚市场已经跑通。
目前，东南亚电商产业快速发展，将推动对高性价比的物流服务的需求，极兔速递也迎来了进一步巩固龙头地位的良机。弗若斯特沙利文公布的数据显示，2018年至2022年间，东南亚的电商零售复合年增长率为41.8%，社交电商零售市场复合年增长率为59.9%；2023年至2027年间，电商零售预计复合年增长率为18.6%，社交电商零售市场复合年增长率为22.2%，运送包裹总量的复合年增长率则有望达到15.5%。
一位不愿意透露姓名的快递行业从业人士对《证券日报》记者表示，极兔速递是目前东南亚唯一成功大规模采用“区域代理模式”的企业，东南亚市场存在网络覆盖率差、交通不发达、触达率低等问题，新企业进入壁垒较高，营运挑战也较大，公司业务在当地已经形成“护城河”，后续公司如与当地客户继续深化合作，提高服务质量和获客能力，借着电商物流发展的大势，公司龙头地位将进一步巩固。
亏损缩减中国市场空间广阔
2020年，极兔速递正式进军中国快递市场。彼时的中国快递市场竞争机器激烈，“三通一达”占据了大部分的电商件市场，顺丰、京东、EMS则占据了大部分的商务件市场。而让很多人意想不到的是，在巨头林立的市场，极兔速递硬是杀出了一条“血路”。
2022年，极兔速递处理了120.26亿件境内包裹，仅用三年时间，极兔速递就实现了单日五千万单的里程碑，是国内完成上述目标用时最短的企业，公司2022年中国区域收入占比也升至56%。
弗若斯特沙利文数据显示，截至今年7月，极兔速递在中国按包裹量计的市场份额达到12.6%，在竞争极其激烈的市场突围，完成外人眼中“不可能的任务”。
中国市场的快速扩张也带来新的挑战。此前，极兔速递在东南亚市场连年盈利，而为快速拓展中国及新市场，公司加大了投资力度，整体业务出现了较大幅度的亏损。
2020年至2022年间，极兔速递总收入由15亿美元增至73亿美元，3年间亏损净额分别为6.64亿美元、61.92亿美元以及15.73亿美元。而在中国市场，极兔速递2020年至2022年间的亏损净额分别为6.2亿美元、9.4亿美元以及3.3亿美元。
而得益于全球运营的网络效应，及规模经济的逐步体现，极兔速递近年来亏损额度在逐步缩小。今年上半年，公司整体业务亏损净额为6.67亿美元，同期毛利率为4.8%，高于2022年年末的3.7%；其中中国市场毛损已经压缩至1710万美元，远低于去年同期的2.68亿美元。
中信证券的一份研报认为，中国市场业务亏损，是目前压制极兔速递业绩的主要因素，公司2022年调整后中国区单票亏损为0.28元，参照“通达系”过去5年成本端多项措施，包括数字化和激励机制提升网络效率等，公司单票运输未来优化空间或为0.15-0.3元，而分拣成本未来优化空间则为0.1元，中国市场业务盈利，或为公司中期成长的关键所在。
国际物流网络打开想象空间
2022年，极兔速递又将业务拓展至沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及等新兴市场。值得注意的是，极兔速递是亚洲首家进入上述市场的成规模的快递运营商，公司的全球快递服务网络，也因此拓展到13个国家。
极兔速递所面对的，是一片巨大的蓝海市场。弗若斯特沙利文认为，上述新市场的消费者，正经历从传统零售转向网上购物的关键性转变阶段，电商零售交易总额于2022年达到857亿美元，自2018年起的复合年增长率为27.5%，2023年至2027年的复合年增长率有望达到22.6%；该市场的快递包裹总量于2022年达到30.96亿件，2023年至2027年的复合年增长率有望达到17.6%。
极兔速递的业务在新市场快速展开。截至2023年6月30日，极兔速递在上述新市场国家中基本上实现了全境覆盖，2023年7月，公司在巴西高峰期单日处理了超过110万件包裹，是当地最快实现上述包裹量的快递公司。而极兔速递内部人士向《证券日报》记者介绍，公司在沙特当地的业务已接近盈利。
2020年，极兔速递在新市场及跨境服务的收入为1010万美元，2021年提升至2.93亿美元；2022年，该业务收入达7.9亿美元，同比增长169.6%。今年上半年，公司新市场及跨境服务的收入为5.81亿美元，同比增长119.8%。
上述快递从业人士认为，“区域代理”模式在东南亚市场获得成功，相关业务在沙特接近盈利，都证明了该业务模式具备高度可拓展性，在上述市场有很大的成功几率，后续随着新市场揽件及派件业务的密度逐步提升，更多地区业务有望实现盈利。
深圳华道研究咨询有限公司合伙人王志球向《证券日报》记者介绍称，当前国内市场竞争过于激烈，“出海”成了很多企业寻求业绩增长的首选，而相比较于国内物流，国际快递行业门槛、壁垒、附加值均更高，因此更受投资者的青睐。新兴市场的广阔成长空间，国际快递业务的高壁垒属性，是很多投资者对极兔速递更为看好的原因。
王志球认为，极兔速递成长空间值得长期看好，公司在东南亚有成功经验，有望持续复制到海外其他地区，不断增强公司的盈利能力。同时中国市场的亏损在逐步缩减，后续有望扭亏并形成独立造血能力。另外，在铺设国内外的物流网络之后，联通海内外的跨境业务，也是后续公司业绩增长的一大看点。公司完善的业务布局，有望形成合力持续带动公司不断壮大。
（编辑 孙倩）