美联储如预期加息75BP后，人民币贬值压力仍存，但A股市场相对于全球资本市场而言依旧在估值上有较强的吸引力，且在近期A股大幅下行的趋势下，外资并未大幅流出，也侧面印证了当前A股的投资价值，后市对A股的走势不应太过悲观。

　　盘面分析

　　隔夜美联储如期加息75BP，美股三大指数大跌，亚太股市也普遍走弱，受此影响大盘也难以走强。最终，大盘以下跌0.27%收盘，创业板下跌0.52%，两市总成交量较前一交易日增加0.39%，量能并未继续萎缩，情绪维持低位，信心等待补足。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有37家个股涨停，其中有1家个股20%涨停，有41家个股涨幅在10%涨停板之上，有3家个股跌幅在10%以上，3家个股跌停，涨幅超过5%个股有118家，跌幅超过5%的个股41家。涨幅较高的为煤炭、军工、石油天然气、光伏、发电设备等，跌幅较深的为医药、新能源车、教育、文化传媒、地产、食品饮料等，量能小幅增加，赚钱效应回落，亏钱效应增加，赛道板块反抽，两市未创“地量”，大盘反复震荡，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘低开之后，盘中一度冲高，尾盘以下跌收盘，并呈价跌量增的态势。中短期均线空头排列，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调压力，但K线组合为“倒锤头”，盘中回调后，盘中存在着较强的反弹要求。

　　分时图技术指标显示，5分钟MACD指标空头强化，短线还将反复，但15分钟、30分钟MACD指标继续多头强化，短线有望走出继续反弹的走势。

　　上证50价涨量缩，K线组合为小的“指南针(行情300803,诊股)”，指数偏离5日均线较远，技术上形成超卖，加之价跌量缩的量价关系，杀跌动力减缓，技术上有反弹要求。

　　创业板价跌量增，5日线反压，K线组合为“指南针”，加之30分钟及60分钟MACD指标多头强化，技术上有较强的反弹要求。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中在3100点上方短暂蓄势，但大盘技术上存在较强的反弹要求，反弹的高度与量能的释放程度成正比，若量能急剧释放，短线有望挑战3150点的压力，若量能难以释放，则大盘将在3150点下方震荡运行。

　　基本面分析

　　北京时间9月22日凌晨2点，美联储正式宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从2.25%至2.5%上调到3%至3.25%，再次加息75个基点，为2008年以来的最高水平，激进加息的靴子终于落地。受此影响，美股即刻大跌，标普500指数下跌66.00点，至3789.93点，跌幅1.7%。蓝筹股道琼斯工业指数下跌522.45点，至30183.78点，跌幅1.7%。以科技股为主的纳斯达克指数下跌204.86点，至11220.19点，跌幅1.8%。美国国债收益率大幅飙升，两年期美国国债收益率一度升至4.1%，达到2007年以来的最高水平，10年期美国国债收益率在当日高点飙升至3.6%左右。美元指数昨日大幅攀升，强势突破111.00关口并刷新20年高位，但随后快速跳水跌至110附近。

　　与此同时，全球也迎来新一轮加息潮，当地时间9月20日，瑞典央行宣布，将基准利率从0.75%大幅提升至1.75%，上调幅度达100个基点，为近30年来幅度最大的一次加息，超出市场预期，并表示未来6个月还会继续提高利率，给全球“超级央行周”定下了“鹰派”基调。

　　我们此前多次强调过，在美联储的预期管理中，当加息幅度偏“鹰”时，鲍威尔一般在议息会议后的发布会中会安抚市场情绪，释放“鸽”派言论，而在昨夜的凌晨2点半，鲍威尔在例行的新闻发布会上称“未来的加息幅度将取决于未来数据，可能会在某个时间节点放慢加息速度，以评估加息政策的影响。”而在鲍威尔的发言后，美股市场也确实迎来了强劲反弹，但发布会结束后，美股三大指数突然跳水，道琼斯指数由最高点跳水超837点。

　　一般而言，鲍威尔的“鸽”派发言对市场有一定的安抚作用，但昨夜美股之所以大幅跳水，我们认为主要还是与美联储披露的最新利率点阵图有关，最新的利率点阵图显示，除1人外其他所有18名联储官员都预计，到2022年年底，政策利率联邦基金利率将升至4%以上，其中9人预计在4.25%到4.5%，一人甚至预计届时利率将超过4.5%。而在今年6月，所有人预计将升至3%以上，无一人预计会超过4%。以4.25%到4.5%是多数人预计利率区间估算，也就是说，到今年年底，美联储还将合计加息125个基点，而今年按计划只剩下2次货币政策会议。这预示着，美联储此次加息75个基点后，年内余下的2次会议还将合计加息100个基点，11月仍有可能加息75个BP。

　　我们在月初的报告中就曾言明，当前美联储的操作与此前有明显的不同，此前美联储明显可以发现其致力于避免经济出现“硬着陆”的情形，其加息幅度一般将综合考虑通胀与经济增速，以期实现微弱的平衡，但当前美联储在经济上，再次下调了今明后三年的GDP增速预期。其中，对美国2022年实际GDP增速预期从6月份的1.7%大幅下调至0.2%；就业上，将2022年失业率预期从3.7%上调至3.8%，2023年失业率预期从3.9%升至4.4%，2024年预期从4.1%升至4.4%。在经济衰退预期大幅上行的情况下，美元指数也在创出新高快速跳水。

　　无论从哪一方面看，当前美联储的加息态度似乎显得过于强硬，对于经济衰退的后果也显得过于包容，我们此前分析“沃尔克时刻”时曾提到，彼时沃尔克之所以能有“壮士断腕”的决心，与美国正处于产业转型的关键时期，科技产业正蓄势待发也有很大关系，美国在经历两年的衰退之后加速产业变革，淘汰了落后产能，引导救助落后产业的资金进入高科技产业，美国科技产业迎来高速发展，经济实现新一轮增长。

　　而当前美国显然并不处在这一历史节点中，这也是此前美联储加息并未太过激进的原因之一，美国并非不能接受经济的短期衰退，其在乎的是，付出经济短期衰退的代价是否足够值得，而当前市场的普遍观点是，美国由于其高企的通胀，不得已采用激进的加息政策扭转市场预期，但我们此前就言明，当前世界格局地缘政治冲突因素仍存，美国也一向善于使用金融制裁、贸易制裁等各种工具维护其当前地位。

　　从一则消息看，9月8日，美国财政部长耶伦日前发表声明称，七国集团已就对俄罗斯石油价格实施限制达成协议，期待在未来几周内最终确定价格上限的具体实施方案。七国集团将寻求建立一个更广泛的联盟，敦促所有国家承诺在不高于价格上限的情况下进口俄石油。而欧美国家所希望的进口价格在40美元/桶，当前石油价格仍在80美元至90美元间震荡，距离欧美所希望的价格还有较大距离。

　　对于俄罗斯来说，石油是国家经济的重要支撑，若石油价格真的跌至40美元，对俄罗斯的经济将形成重度打击，此外，当地时间9月21日，俄罗斯总统普京发表视频讲话，宣布从21日开始进行部分动员，这也是俄罗斯自二战后的首次动员，深陷战争泥潭叠加经济命脉受冲击，俄罗斯当前所面临的局面并不容乐观。而在这个时间点，美联储在乌克兰大举反攻之际，态度突然转“鹰”，加息激进态度远超此前，全球加息潮后经济的衰退预期提升，经济的衰退对石油需求的影响，我们似乎可以对当前美联储的激进态度做出除了高通胀外的另一种解读，而在这种解读下，我们认为，后续美联储的激进态度有大概率将持续。

　　对于中国而言，美联储的激进加息对人民币仍将形成一定的贬值压力，但从央行此前的操作来看，美联储加息的“空窗期”一般都是央行操作的“窗口期”，而美联储下一次的加息时间在11月，10月是年内难得的“窗口期”，届时人民币贬值压力将有所缓解，而我们在周三的报告也强调过，“地量”复“地量”，“地价”复“地价”之下，市场的杀跌动力已接近衰竭，进入10月后，若政策端迎来释放，A股有望迎来行情的“窗口期”。

　　操作策略

　　昨北上资金净流出36.49亿，其中沪市净流出12.93亿，深市净流出23.55亿，美联储如预期加息75BP后，人民币贬值压力仍存，但A股市场相对于全球资本市场而言依旧在估值上有较强的吸引力，且在近期A股大幅下行的趋势下，外资并未大幅流出，也侧面印证了当前A股的投资价值，后市对A股的走势不应太过悲观。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、智能技术、新能源、新材料、化工及“三低”二线蓝筹股，回避近期涨幅过高的题材股及垃圾股。