事件：2022年9月13日，中金公司发布2022年度配股公开发行证券预案公告，公司拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体A股股东及全体合资格的H股股东配售，配股募集资金总额预计为不超过人民币270亿元。募集资金净额拟用不超过240亿元补充资本金支持各项业务发展，拟不超过30亿用于补充其他营运资金。公司控股股东中央汇金投资有限责任公司已承诺以现金方式全额认购其在本次配股方案中的可配售股份。

　　点评：

　　配股增强资本实力，改善流动性风险。据半年报，截至22年6月30日，中金公司母公司净资本为476亿元，较21年末的净资本人民币482亿元下降1.34%。证监会发布的《证券公司风险控制指标管理办法》中券商资本杠杆率应不低于8%，预警线为9.6%。上半年中金公司的资本杠杆率为11.73%，较 2021年末的12.81%减少1.08个百分点，与警戒线较接近。其风险覆盖率为162.83%，为上市券商中最低。预计此次配股将提升公司资本实力，改善流动性风险，增强公司抵御风险的能力。

　　募集资金将用于各项核心业务发展。公告中提到募集资金净额拟用不超过240亿元补充资本金支持各项业务发展，拟不超过30亿用于补充其他营运资金，假设募集200亿资金，杠杆率下降至6左右，预计长期将带动约1200亿元的资产增长。证券公司的各项业务发展对资本金需求较强，本次募集资金重点使用方向包括但不限于支持资本服务与产品、投资银行、财富管理、私募股权和资产管理等业务。中金公司ROE水平一直居于券商前列，各项业务发展较为均衡，预计补充资本金后各项业务将得到进一步增长。

　　投资评级与估值：中金公司在投行、机构等业务中能力突出，境外业务能力位于行业前列，虽22年上半年短期内业绩下行，但配股后将增强公司资本实力，进一步巩固行业龙头地位，各项业务规模将进一步扩大。预测2022/2023/2024年度营收为270亿/308亿/370亿，同比-10%/+14%/+20%，归母净利润分别为97亿/130亿/155亿，同比-10%/+34%/+19%。对应2022年9月14日39元/股收盘价，2022年PE为19.31倍，PB为2.04倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下行；海内外行业重大政策转向；原A股股东认购股票的数量未达到A股拟配售数量百分之七十导致配股不成功。