上周，通威以 1.942 元/W 预中标华润电力 3GW 组件集采，单瓦价格较第二名低 5分以上。当前通威在组件业务上进行进一步论证和规划，随着公司硅料和电池扩产持续推进，有望在组件成本方面取得一定价格优势。

　　与此对应的光伏龙头隆基股份专业分工的道路是否还能一帆风顺？这是否意味着光伏板块的景气度以及有了下行的迹象？本文将重点解析。

　　01

　　精细分工 VS 一体化

　　光伏制造一体化与专业化分工，受不同时期产业技术发展、行业竞争格局、国际贸易环境、市场融资条件等诸多因素的影响，没有绝对对错，也没有永恒的趋势，是典型的“万物皆周期”的代表。

　　大规模光伏制造业在十多年前就开始了专业化生产，在欧洲等国家的慷慨补贴下，各方面的利润都很丰厚，自然吸引了众多企业实施一体化战略；之后随着补贴退坡、竞争加剧，无法达到行业领先水平的环节将成为企业的累赘，行业再次进入了提倡专业化分工的时代。

　　近3年来，随着光伏主流工艺环节技术趋于稳定，部分环节成本曲线趋于平坦，海外市场对供应链的追溯要求逐渐提高，以及光伏获资本市场认可度提升后融资能力的大幅提升，都为主产业链一体化趋势创造了一定的必要性和充足的客观条件。同时，近两年部分原材料价格大幅波动，不断刺激组件企业通过“自主供应链”来提高成本可控性。对于这个相对明确的大级别行业趋势，绝大多数企业或只能选择跟随而非对抗。

　　再往前看，如果大胆假设，比如光伏产业的某些环节发生了重大变化，导致成本曲线再次变得陡峭，产品差异化程度更高，或者外部环境让企业不得不把有限的资金用在刀刃上，而不能大手大脚地投入资本，行业仍有可能重回专业化分工的道路。

　　事实上，中国的光伏产业并不适合用“内卷”这个词来形容，所谓的“内卷”竞争格局，往往就是因为产品和服务的“简单同质化”导致了“努力多得少”，但实际上，中国的光伏企业在竞争中所做的一切，本质上都是通过与竞争对手（产能结构、产品技术、业务多样化等）进行竞争，从而达到更高的盈利水平。

　　02

　　光伏板块景气度依旧

　　通威股份：扩张组件业务对光伏业是“危”还是“机” src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/08/weixin/one_20220822170920649.png>

　　国家能源局最新数据显示，截至目前，我国已有1.21亿千瓦光伏发电项目，预计全年新增并网108GW，同比上年实际并网容量增长95.9%。

　　受俄乌战争影响，欧洲传统能源价格飙升，光伏发电需求加速，欧洲最新预测全年新增装机容量为50兆瓦，远高于年初预测的35GW，同比增长了一倍。

　　巴西预计全年需求10GW，同比增长一倍。

　　预计美国将下调中国光伏组件金科关税，从而推动其光伏需求在下半年或明年初大幅增长。

　　印度需求放缓，但影响有限；全球光伏需求的整体表现远远超出市场的预期。

　　总结来看，光伏板块景气度依旧上行的观点：1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2）二季度业绩表现优异。3）三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。

　　特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源(行情600617,诊股)替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>；电池>；硅片>；组件，建议积极布局拥有alpha的公司。

　　2022年全球发电能力有望达到250GW，约60%的行业增长率，远高于年初市场普遍预期的210-220GW。光伏分布式投资收益率普遍超过11%，预计年底左右，上游硅料、硅片价格将开始回落，收益率将进一步走高。

　　国金证券(行情600109,诊股)认为目前看来，有能力搅局头部组件竞争格局的企业，有且仅有通威一家，组件环节“高壁垒+持续成长”的基本逻辑仍然成立，市场反应过度，调整创造布局良机。

　　结合当前市场预期及股价位置，可适当关注：大储（阳光电源(行情300274,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、南都电源(行情300068,诊股) 等）、强 alpha 硅料龙头（通威股份、协鑫科技）、超跌的组件龙头（隆基绿能、晶科能源(行情688223,诊股)、晶澳科技、天合光能(行情688599,诊股)）、光伏设备（奥特维(行情688516,诊股)、迈为股份(行情300751,诊股)、金辰股份(行情603396,诊股)、捷佳伟创(行情300724,诊股) 等）四大细分方向。