2022年8月金股推荐
▼开源金股,8月推荐
数据来源:Wind、开源证券研究所
核心观点
张弛 策略首席分析师
证书编号:S0790522020002
【策略】
策略:坚持走在具有趋势的道路上
当有人问起我们何为趋势?如何寻找又如何坚持?我们理解的趋势是在认清事物本质前提下,判断核心因子或逻辑不发生转变之前,事物或沿着原有路径发展;而在其发展途中必然不会一帆风顺,还需经历诸多插曲或波折,我们虽然不能频繁判断中间波折的影响并给予适时的应对,但可以做到的是坚持趋势:把握从起点到终点期间的收益。
站在当下,我们判断2022H2或有五大趋势不容忽视:(一)国内经济或呈现结构性趋势复苏。伴随着PPI复合增速掉头回落,企业成本下行拐点确认,M1显著回升及中长期企业信贷降幅明显收窄,均说明企业生产、投资意愿回暖,静待疫情缓解及资金向实体经济的传导周期,预计最快8月工业用电有望明显回暖,从而加快制造业投资驱动的“反转”确认。(二)中下游企业净利润或环比趋于回升。PPI复合增速下行或持续到至少2022Q4中下旬,中下游企业将有望受益于“毛利率+营收”双升,进而提升其净利润弹性。(三)国内剩余流动性趋于扩张。(1)防范地产风险或贯穿2022H2,意味着宏观流动性大概率维持适度宽松。事实上,7月政治局会议定调货币政策保持合理充裕,将对M1形成一定支持;(2)企业生产、投资意愿增强之后,中长期企业信贷回暖叠加企业“定期转活期”将成为后续M1持续上升的核心动力;(3)随着疫情缓解、成本回落,企业困境反转后,资金周转需求下降或令短期融资需求明显下降,短期融资增速高位回落意味着该类资金或由实体转向金融市场,带来A股市场流动性剩余扩张。(四)海外货币收紧对于国内流动性的掣肘影响或趋势性显著下降。美国通胀高企与货币收紧将加快其经济进入“滞胀”。一方面,美国10年期国债收益率减去2年期国债收益率已经出现“倒挂”,意味着企业、居民的借贷成本持续攀升,将抑制其生产、投资及消费的意愿;另一方面,美国10年期国债收益率减去3个月国债收益率亦由200bp收窄至30bp,呈现趋势性收窄。这意味着美国的资金成本已在逐步赶超贷款收益,将导致其放贷意愿下降。综上,美国经济活动将明显下降,或导致其长端名义利率大概率上行钝化,甚至出现下降;叠加通胀持续高企,中美实际利差将大概率维持高位,甚至再次扩张。这样美国货币紧缩不仅不会对中国流动性形成掣肘,相反会吸引更多海外资金回流购买中国资产。(五)估值仍有望趋于扩张。热门行业中,除了新能源汽车整车较贵外,其余行业包括:设备、军工、半导体及医药等透支久期均不到2年,估值空间依然较大,有望在流动性扩张及盈利预期修复的逻辑下进一步提升其估值水平。
重点关注成长制造业,包括新能源、半导体、军工及机械设备,从宏观至微观,从基本面、资金面到情绪面均具备较强支撑。1、宏观层面,出口与制造业韧性能较强的支撑;2、中观层面,新能源、半导体及军工订单、销售依旧旺盛,伴随着疫情缓解及成本约束弱化,其有效供给亦将逐步释放,整体景气度趋于向上;3、微观层面,根据毛利率叠加营收改善的两层逻辑筛选,盈利弹性最大的行业包括:光伏、电池等均落在其中;4、国内剩余流动性扩张,海外货币紧缩掣肘明显减弱,甚至有望吸引外资回流中国;5、“新半军”等换手率已升至历史70%分位数以上,市场情绪热度不减,但无论是“资金承接”还是“估值”层面均并无明显风险。
8月配置建议:站在流动性复苏初期,把握经济结构中或率先复苏的制造业机会,依然坚定看好“新半军”为代表的成长风格。尤其重视300~600亿市值的中盘成长及港股成长方向。具体行业重点配置两大方向:一是受益于增量流动性、景气向上的新能源、半导体和军工,尤其重视“毛利率+营收”双升的行业,包括:电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等;二是基本面高度依赖于流动性的券商。
风险提示:国内疫情反复、工业用电复苏低于预期、市场流动性复苏低于预期、地产风险加剧。
魏建榕 金融工程首席分析师
证书编号:S0790519120001
【金融工程】
基于模型的8月行业多头
开源证券金融工程团队于2020年3月2日发布专题报告:《A股行业动量的精细结构》,从纵向和横向两个维度对行业动量进行切割。该报告提出的核心问题是:行业的动量效应微弱,黄金律模型则在时间轴上进行纵向切割,拆分出两个矛盾的成分:日内动量、隔夜反转,取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是,在成分股中进行横向切割,拆分出两个矛盾的成分:龙头股动量、普通股反转,取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。根据黄金律因子和龙头因子,等权对一级行业指数进行打分,每月选择分数最高的9个行业作为行业多头组合。基于截至2022年7月24日的数据,开源金工动量模型给出的8月行业组合为:、家用电器、、非银金融、建筑材料、交通运输、传媒、美容护理、轻工制造。
风险提示:模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。
金益腾 化工首席分析师
证书编号:S0790520020002
【化工】
濮阳惠成(行情300481,诊股)(300481.SZ)
公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头,现有产能5.1万吨,2022、2023年项目投产预计新增产能7-8万吨,有望贡献行业主要增量。而下游主要需求端的电气绝缘设备,受益于特高压电网建设、新能源线路改造、老旧城区改造等,当前处于高景气阶段,公司产能利用率高达120%,产品供不应求。另外,风电叶片大型化改用拉挤大梁工艺后,大梁固化体系将变为使用酸酐类固化剂,预计将带动行业以及公司甲基四氢苯酐产品需求的大幅增长。
催化剂:风电叶片大型化建设加速。
风险提示:产能建设进度不及预期,下游应用需求不及预期,原材料价格波动。
刘翔 电子首席分析师
证书编号:S0790520070002
【电子】
联瑞新材(行情688300,诊股)(688300.SH)
公司从角形硅微粉升级至球形硅微粉,并且拓展球形氧化铝等新产品领域,均价与毛利率有望进一步上升。公司是电子硅微粉领域国内隐形冠军,性能优势、设备自制能力、服务配套优势等核心竞争力突出。
催化剂:球形氧化铝订单随下游新能源汽车客户放量。
风险提示:球形硅微粉扩产不及预期、球形氧化铝客户导入不及预期、下游覆铜板及环氧塑封料需求下滑。
邓健全 汽车首席分析师
证书编号:S0790521040001
【汽车】
继峰股份(行情603997,诊股)(603997.SH)
公司切入乘用车座椅市场,技术储备充足、产品竞争力强,通过全产业链布局实现降本增效,获得多家新能源主机厂定点,预计随着产能扩张将进入更多主机厂供应链,公司乘用车座椅业务营收有望随产能投放及订单放量快速增长,盈利水平有望赶超外资同行水平;公司并购整合格拉默,通过加强内部管理、提升经营效率,提高其盈利水平,有望增厚公司利润。
催化剂:再获某主流新能源主机厂定点。
风险提示:疫情反复影响主机厂产销情况、原材料价格上涨影响公司盈利水平、芯片短缺等。
邓健全 汽车首席分析师
证书编号:S0790521040001
【汽车】
银轮股份(行情002126,诊股)(002126.SZ)
(1)国内换热器自主龙头,布局“1+3+N”新能源热管理产品线,T客户和宁德时代(行情300750,诊股)两大优质客户加持,新能源热管理订单饱满,有望支撑营收高增长;(2)公司进行了系列管理优化改革的举措,伴随管理优化的兑现以及新能源热管理业务放量后规模效应的发挥,公司费用率水平有望下降,盈利能力进一步提升;(3)工业换热如储能/变电站/数据中心换热等业务为公司潜在看点,以换热为主线市场空间不断拓宽。
催化剂:原材料铝价下行;海运运费下行;商用车下游需求下半年有望好转;公司管理优化费用率降低的持续兑现。
风险提示:海内外汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动、新项目开拓不及预期。
吕明 可选消费首席分析师
证书编号:S0790520030002
【纺织服装】
兴业科技(行情002674,诊股)(002674.SZ)
公司深耕制革行业30年,主营天然牛头层皮革的研产销,产品定位中高端领域并广泛应用于鞋面/包袋/军用/家具及特殊功能性皮革。围绕一张牛皮横纵拓宽产品品类,主业龙头地位稳固的同时汽车内饰和二层皮成长路径明确,2022年4月收购宏兴皮革股权并增资(股权56%)切入汽车真皮内饰领域,收购宝泰切入胶原蛋白领域。
催化剂:收购宏兴汽车皮革;切入汽车真皮内饰;受益于下游客户蔚来理想等造车新势力放量;产能释放及成本改善的带来业绩提升。
风险提示:原材料价格波动、收购标的业绩及产能不及预期
任浪 中小盘首席分析师
证书编号:S0790519100001
【中小盘】
华阳集团(行情002906,诊股)(002906.SZ)
公司是AR-HUD的龙头,伴随着W-HUD和AR-HUD的快速渗透,公司汽车电子业务迎来加速增长。同时公司液晶仪表、双联屏、座舱域控制器等新产品相继突破下游大客户长城、长安并快速放量。新产品叠加大客户的放量,驱动公司进入加速发展期。
催化剂:和华为在智能汽车领域深化合作。
风险提示:市场需求不及预期、竞争格局恶化、公司业务推进不及预期等
黄泽鹏 商贸零售首席分析师
证书编号:S0790519110001
【商贸零售】
爱美客(行情300896,诊股)(300896.SZ)
公司作为医美产品龙头,竞争壁垒深厚,2022年以来持续扩充销售团队、强化渠道建设,明星产品嗨体系列维持高增长、濡白天使亦有望随推广逐步放量。中长期看,医美行业渗透率低、空间大,严监管趋势(水光针纳入III类械监管等)利好合规龙头;短期看,公司也有望受益于医美消费高粘性带来的疫后需求回补,我们看好公司2022H2业绩环比持续改善。此外,近期《深圳促进产业集群高质量发展的若干措施》发布,有望进一步推动医美行业健康发展。
催化剂:嗨体熊猫针、濡白天使放量;新品过批。
风险提示:疫情反复影响终端需求、市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期。
高超 非银金融首席分析师
证书编号:S0790520050001
【非银金融】
东方财富(行情300059,诊股)(300059.SZ)
(1)证券子公司中报业绩超预期,经纪和投资收益表现亮眼,公司中期业绩具有较强盈利景气度。(2)公司作为大财富管理主线龙头,自身alpha属性突出,市占率提升趋势未改,机构业务发力贡献增量收入,兼具业绩景气度和弹性,具有长期成长性。(3)3季度基金市场净申购力量有望逐步增强,公司业绩有望逐季抬升,当下估值位于历史低点。
催化剂:中报业绩超预期;基金新发和净申赎数据改善;流动性宽松;股市风险偏好提升。
风险提示:市场波动风险、市占率提升不及预期。
【电力设备与新能源】
派能科技(行情688063,诊股)(688063.SH)
海外需求旺盛,户储产品持续供不应求。公司单位盈利高水平。
催化剂:海外户储需求持续高增。
风险提示:产能扩建情况不及预期、上游原材料价格回调不及预期、疫情影响。
【电力设备与新能源】
隆基绿能(行情601012,诊股)(601012.SH)
盈利能力稳步强化,终端需求旺盛将带来硅片组件产销两旺,未来两年净利润复合增速有望超25%,新型电池技术量产在即,BIPV+光伏制氢打开远期发展空间。
催化剂:硅片、组件需求超预期。
风险提示:光伏行业市场竞争加剧、新技术发展不及预期。
风险提示:(1)国内疫情反复;(2)工业用电复苏低于预期;(3)市场流动性复苏低于预期;(4)地产风险加剧。