顶尖财经网(www.58188.com)2022-7-18 13:06:29讯：
高温、成本双重利好，白电板块基本面改善。根据奥维云网，6月20日-7月10日空调线上销额、销量同比+53.89%、+54.89%，线下销额、销量同比+25.63%、+13.91%。我们认为在极端高温推动下，今年空调景气度有望迎来改善，主要基于：1)6月以来全国出现极端高温天气，未来南方地区高温范围将继续扩大；2)19-21年连续3年凉夏，导致过去几年空调旺季销售较为平淡，为今年空调需求释放奠定基础；3)19年大促导致的需求透支效应逐步消退，今夏空调销售有望恢复良性增长。另外，近期原材料价格大幅回落，白电龙头盈利改善可期。截至7月15日，铜、铝价格相比年初下滑21%、14%，白电竞争格局较好，下半年龙头盈利改善的确定性较大。
在疫情好转、618大促刺激下，5-6月清洁电器景气度回升。根据奥维云网，5-6月扫地机器人线上销额为24.7亿元，同比+23.2%，5-6月线上销量为75.4万台，同比-13.0%，环比降幅明显收窄，5-6月自清洁机器人线上销量占比达到68%，我们认为行业由传统扫拖机器人向自清洁机器人的迭代已接近中后期，预计明年行业基本完成产品迭代，同时头部品牌基本完成第二代高端自清洁机器人的布局，未来将更加注重销量的释放，618期间头部品牌对第一代自清洁机器人进行降价促销，带动5-6月自清洁机器人均价有所下降，在自清洁机器人降价驱动下，行业销量增速有望改善。
近期基本面跟踪：线上线下逐步修复，高景气赛道恢复速度快。随着疫情好转，家电各品类线下渠道逐步修复，6月各品类线下销额、销量降幅环比大幅收窄，集成灶、冰箱等品类实现正增长；线上方面，由于今年618付尾款时间提前至5月31日晚八点，618销售额分流至5月，导致6月各品类线上同比增速放缓。剔除付尾款时间的影响，从5-6月各品类线上表现来看，冰箱、洗衣机、油烟机恢复正增长，集成灶、洗碗机等新品类增速略快，但由于前期疫情的影响，增速有所放缓，扫地机、洗地机保持快速增长，恢复疫前的高景气，整体来看，高景气赛道恢复速度较快。
投资建议：推荐低估值龙头与高景气赛道。在疫情复苏之下，下半年白电厨电龙头将恢复稳健增长，同时部分龙头新业务布局将贡献新的增长点；盈利端，近期铜、钢材等原材料价格下跌，将带动龙头盈利实现改善；当前白电厨电龙头估值处于低位，我们预计下半年房地产销售将逐步回暖，龙头估值将迎来价值回归，推荐美的集团、老板电器、海尔智家；在618大促刺激下，清洁电器景气度回升，中长期来看，自清洁扫地机产品力强、解决消费者拖地痛点，长期空间广阔，渗透率提升将驱动行业未来三年复合增速达到20-30%，当前为布局良机，推荐石头科技、科沃斯。
风险提示：疫情反复；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧。
（文章来源：西部证券）