// 全球股市一周表现不佳 //

　　受发达经济体高通胀，美联储大幅加息担忧和国内前期涨幅较大等影响下，过去一周，除了日本和法国股市小幅上涨外，其余主要经济体股市全部下跌。

　　Wind数据显示，日元持续贬值，货币宽松下，日经225以周涨幅1.02%位居前列，紧随其后法国CAC40指数微幅上涨0.05%。由于周五大幅反弹，道指周跌幅收窄，仅下跌0.16%，此外英国富时100指数、韩国综合指数和标普500跌幅不大，都在1%以内。

　　跌幅较大的主要是香港恒生指数和俄罗斯MOEX指数，一周下跌都超过了5%。总体上，过去的一周，全球主要经济体股市表现较差，涨少跌多。

　　// 全球大宗也纷纷下挫 //

　　除了多数经济体股市不好以外，全球经济衰退阴霾不散，多数大宗商品也出现下跌。Wind数据显示，除了受欧洲天然气供应形势可能进一步恶化影响，天然气大涨超17%外，其余黄金、白银、铜、原油等18个商品全部下跌，而且小麦、焦煤、螺纹钢和焦炭一周跌幅都超过10%。

　　值得一提的是黄金、白银已连续5周下跌，铜连续6周下跌，此外铜、焦炭、螺纹钢、焦煤、小麦5个品种最近一周跌幅均创今年以来最大单周跌幅。

　　// 通胀会在明年被驯服？ //

　　美联储等发达国家央行在2022年已经激进加息数次，但是对应国家的通胀水平并没有相应下降，甚至出现利率和通胀同时上升的状况。通胀什么时候才会出现实质性地下降呢？IMF总裁认为，可能要到2023年。

　　IMF总裁 Kristalina Georgieva 表示，全球利率会一直持续上升至2023年，届时全球价格指数开始对央行们的作为有所反应。近几个月来，石油等大宗商品价格可能已经趋于稳定并开始下滑，但 Kristalina Georgieva 表示，这些商品价格下滑是对经济衰退前景作出的应对，而不一定是因为通货膨胀已经被抑制。

　　Kristalina Georgieva 说：“全球大央行们已经将控制通胀作为他们的首要工作。央行们必须坚持下去，直到通胀预期明显稳定下来。目前我们仍然看到通货膨胀在上升，我们必须做点什么。”

　　// 国内下半年投资方向在哪？ //

　　中信证券(行情600030,诊股)研究分析认为，目前经济恢复的基础还不牢固，下半年还需要增量稳增长措施呵护，需要财政、金融政策改革创新。下半年经济恢复程度的关键取决于地产产业链的恢复程度，在地产能够企稳并好转的情况下，考虑经济改善趋势和去年同期基数，预期下半年GDP可实现6%左右的中高增速。

　　总体投资增速回升，基建、制造业投资引擎发力，房地产下行磨底。从三大领域看：

　　1）基建投资持续发力，作为当前短板的交通运输投资有望助力稳增长。6月单月基建投资增长12.0%，较5月（7.9%）提升4.1个百分点，增速进一步提升，7月12日《国家公路网规划》出台，有利于加快公路投资增速修复。中央推进政策性开发性金融工具，投融资模式改革加速。

　　2）制造业投资增速显著回升。6月单月制造业投资增速为9.9%，较前值提升2.8个百分点。电子通信、医疗仪器设备制造业投资增速较快。6月制造业PMI重回扩张区间，PPI-CPI剪刀差进一步收敛，预示后续制造业投资保持景气。

　　3）房地产投资进一步磨底。6月单月地产投资同比下降9.4%，较前值（-7.8%）降幅扩大1.6个百分点，延续深度磨底状态。地产销售改善，销售面积和销售额降幅有所缩窄，不过土地拍卖市场降幅还在扩大。往后看，地产是影响投资和经济的关键，还需政策加力创新政策帮扶“保交楼”，支持供给主体恢复建设能力，从而改善各界对地产业实现良性循环的预期。预计总体固定投资增速还会进一步提升。