1、销售表现优于行业，投资拿地信心增强

　　保利发展发布6月销售情况简报。根据克而瑞1-6月销售排行榜，百强房企上半年销售总额同比下跌50.7%，但6月环比有明显改善。公司1-6月销售同比降幅26.3%，较行业整体表现出较强韧性，同时公司6月新增拿地已超过2021年同期水平。我们认为伴随行业竞争格局改善，地产托底政策持续出台，行业销售的持续修复，公司作为发展稳健的龙头央企，在未来的行业竞争中具有较大优势。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元， EPS分别为2.21、2.35、2.71元，当前股价对应PE估值分别为7.3、6.9、6.0倍，维持“买入”评级。

　　2、6月销售增速同比转正，上半年销售表现跑赢行业

　　2022年6月，公司实现签约面积291.68万平方米，同比增长25.23%；实现签约金额510.03亿元，同比增长1.42%。2022年1-6月，公司实现签约面积1307.31万平方米，同比减少21.78%；实现签约金额2102.21亿元，同比减少26.29%。受前期调控政策叠加效应和多地疫情修复影响，6月以来多城销售环比改善明显，公司2022年以来单月销售同比增速首次转正。公司在一二线土储占比长期保持在60%以上，受益于一二线城市销售市场回暖，公司销售大幅跑赢行业，在2022年6月克而瑞销售榜单稳居第二。

　　3、融资渠道畅通，公司投资拿地信心增强

　　公司于2022年4月以来分别发行了两笔共50亿元中票及20亿元公司债，融资渠道畅通，融资利率在2.8%至3.51%之间，融资成本持续低位。公司6月新增12个项目，对应建筑面积134.9万方，总土地款182.2亿元，其中7个项目位于两集中出让城市。公司1-6月累计新增计容建面416.3万方，对应土地总价621.4亿元，同比减少35.5%，降幅有所收窄。受市场修复进度缓慢影响，公司1-6月拿地金额与销售金额之比为30%，但6月拿地销售比值上升至36%。我们认为公司的拿地信心正在逐渐增强，三季度投资力度有望同比加大。

　　风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。