全球供应链重构组合：招商南油中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流？ 油轮： 克拉克森MR 成品油TCE 上涨16%至37985 美元/天，本周中国增加成品油出口配额影响，远东区域价格大涨。MR Pacific TCE 上涨48%至42959 美元/天， Atlantic TCE 回落14%至41229美元/天，油轮价格均为脉冲式上涨，船达峰先于碳达峰，本轮周期长度持续性不同以往，希望投资者泰然处之，抓住库存、增产、柴油裂解价差，新船订单占比等核心矛盾，无需关注过多景气周期心电图般的运价波动。VLCC 仍在底部，低高硫油价差超过500 美元/吨，无脱硫塔 VLCC TCE 报-15466美元/天，有脱硫塔的ECO-VLCCTCE 上升8%至16586 美元/天。苏伊士油轮TCE 回落19%至13675美元/天，Aframax 回落19%至20623 美元/天。继续推荐招商南油、中远海能、招商轮船。

　　干散：铁矿石长航线需求回落，印度煤炭采购放缓，BDI 继续回落，BDI 周回落12%至2320 点。Cape回落20%至22313 美元/天，Panamax 回落7%至24000 美元/天，Supramax 回落11%至27063美元/天。集运：货代端FBX 与SCFI 分化较大。SCFI 反弹0.6%，欧线回落0.2%，美西下跌1%，波斯湾斋月结束后上涨7.5%。包含货代价格的FBX周下跌1.5%；美西周下跌4.9%；欧线周上涨0.9%。

　　内贸集运：PDCI 上涨2%至1689 点，复工复产推动东北区域上涨1%，华北上涨2.7%，华东上涨4%。继续推荐中谷物流。租赁：克拉克森新造船指数报160 点，与上周持平，国际船舶网报道，日本今治造船即将敲定4 艘LNG 动力23000TEU 造价2.55-2.6 亿，相比去年同期增加近1 亿美元。高附加值订单需求激增，1-5 月LNG 订单金额占整体32%，继续推荐中国船舶，关注分拆后的扬子江。

　　快递： (1)行业：5 月业务量恢复较快，单价整体保持稳定。据国家邮政局快递发展中心预测预计5 月业务量环比上升20.6%，收入环比上升20.1%，预计单票收入环比保持稳定。6 月1 日，全国快递包裹揽收量4.25 亿件，投递量3.10 亿件，相比4 月10 日分别上升75.6%和32.5%。端午节期间快递业揽收件量 9.4 亿件，同比增长17%，投递件量9.7 亿，同比增长13.1%，日均揽投业务量均超过3 亿件，快递行业持续复苏。(2)公司：百世、满帮披露一季度业绩；圆通实施第二期股权激励，副总裁相峰增持；中国邮政再次推动提速。a)百世发布2022Q1 业绩，Q1 实现营收18 亿元，净现金为15.2 亿元，时效达成率同比提升14%，现金储备量充足。b)满帮集团发布2022 年Q1 财报，Q1 期间内实现营收13.3 亿元，同比增长53.7%，实现净利润1.9 亿元，同比增长68%。疫情影响下业务稳中有进，展露出平台优秀的运营能力和较高韧性(3)投资分析意见：短期内我们判断今年是行业宝贵的利润修复年，本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动，确定性较高。中长期看，行业增速的持续放缓，将加速格局的进一步改善。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份，关注龙头中通快递。

　　航空机场：1)行业：(a)2022 年端午假期间国内航线实际执行客运航班量为1.51 万班，同比2021年下降53.95%，同比2020 年下降41.65%。6 月5 日国内实际客运航班量是2 个多月以来首次达到6000 班以上，恢复至3 月初执行水平。((2)公司：(a)随着上海疫情好转，航司积极响应复工复产。截止5 月底东航已解封共计236 架飞机，并预计6 月内还将解封132 架飞机。(b)瑞安航空公布5 月运营情况，瑞安航空五月旅客吞吐量达到1540 万人次，载客率为92%，同比2019 年增长9.2%。(3)投资分析意见：国内航班随着疫情的好转正在逐步恢复的关键阶段，国际航班增加复航正在进行时，建议持续关注我国航空市场在 2022 年复苏机会。推荐关注：中国国航吉祥航空南方航空春秋航空

　　风险提示：经济增速低于预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）