推荐水利水电中国电建，交通中国中铁/中国交建/中国铁建，设计华设集团/设计总院。地方推荐上海建工/安徽建工受益，推荐地产中国建筑，制造业中国化学/中冶等。

　　摘要

　　国家印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》。1)加快今年已下达的3.45万亿元专项债券发行使用进度，在6 月底前基本发行完毕，力争在8 月底前基本使用完毕。在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等9 大领域基础上，适当扩大专项债券支持领域，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围。2)加大金融机构对水利、水运、公路、物流等基础设施建设和重大项目的支持力度。持续释放贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革效能继续推动实际贷款利率稳中有降。

　　加快推进实施能源项目/水利工程项目，推荐中国电建/粤水电，安徽建工受益。加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地和经济指标相对优越的抽水蓄能电站建设。加快推进论证成熟的水利工程项目。1)中国电建大型项目水电全球约占50%/国内约65%，国内大型项目风电/光伏(BIPV)设计约60%市场，全球最大新能源EPC.拟定增不超150亿投资抽水蓄能等，控股风光水等装机17GW，十四五或新增50GW.4 月新签增121%。2)粤水电清洁能源发电毛利占66%，具水利水电工程总承包特级资质，参与诸多抽水蓄能电站建设。3)安徽建工控股运营水电站7 座，21 年水利工程新签67 亿(+52%)占8.8%，小水电领域深耕近20 年。

　　加快推动交通基础设施投资，推荐中国中铁/中国铁建/中国交建/华设集团/设计总院。推动实施沿江沿海沿边及港口航道等综合立体交通网工程。

　　支持中国国家铁路集团有限公司发行3000 亿元铁路建设债券。启动新一轮农村公路建设和改造。推进城市地下综合管廊建设。1)中国中铁在铁路大中型基建45%/城市轨道交通35%/高速公路10%左右市场份额。2)中国铁建设计/建设我国高速铁路和普速铁路50%/城市轨道交通40%/高等级公路30%左右项目。3)中国交建中国最大铁路建设企业之一。4)华设集团/设计总院为地方基建设计龙头，地方基建龙头上海建工/四川路桥。

　　政策加码基建投资疫后将跳升，基建央国企龙头业绩将逐季加速。(1)中国电建Q1 收入增6%利润增5%(2021Q1-3 单季43%/-4%/-7%)，在手订单3.3 倍增32%(新签4 月增121%/3 月13%)。中国中铁Q1 收入增13%利润增17%，在手订单4.4 倍增29%。中国铁建Q1 收入增13%利润增12%，在手订单4.3 倍增14%。(2)中国建筑Q1 利润增18%好于上年14%和Q4的-2%，在手订单3.4 倍增17%(新签4 月增22%/3 月16%)。中国交建Q1利润增18%好于上年的11%和Q4 的-50%，在手订单4.6 倍增7%。华设集团增Q1 利润增18%好于上年6%，新签Q1 增36%好于上年4%。

　　风险提示：政策推进不及预期、项目推进不及预期、疫情反复

（文章来源：国泰君安证券）