顶尖财经网(www.58188.com)2022-5-31 17:03:22讯：

　　本周关注：马可波罗拟IPO，募集资金超40 亿

　　拟在深交所上市，募集资金40.18 亿投入7 个项目。5 月19 日，马可波罗控股股份有限公司披露首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，拟在深交所上市，公开发行A 股不超过1.19 亿股。马可波罗是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”、唯美L&D 陶瓷‖两大自有品牌，美盈实业为公司控股股东。本次发行拟募集资金40.18 亿元，投资于智能陶瓷家居产业园、特种高性能陶瓷板材、绿色智能制造升级改造、综合能力提升项目及补充流动资金等7 个项目。

　　行业集中度较低，公司拥有较高的知名度和美誉度。亚洲陶瓷产量全球占比超7 成，其中中国瓷砖产销量远大于亚洲其他国家。行业发展格局由原来的“三山两江一海”逐步向全国扩张。行业发展趋势包括：行业集中度持续提高、跨界应用领域拓宽、薄型化发展趋势、生产自动化数字化程度不断提高以及品牌化趋势明显。行业格局方面，建筑陶瓷行业企业众多，竞争激烈，规模以上建陶企业市占率较低。公司在行业内拥有较高的知名度和美誉度，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一。竞争对手包括：东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居、新明珠和诺贝尔。

　　近三年公司业绩表现较好，产能、产销量稳步提升。营收稳步增长，业绩表现亮眼。产能稳步提升，2021 年产能达2.11 亿平方米，同比增长9.96%，产能利用率为92.65%。公司主要产品为有釉砖和无釉砖，2019~2021 产销量和销售收入稳步提升。分销售模式来看，2019~2021 年经销模式营业收入和占比逐年增长，2021 年实现营业收入50.29 亿元，占比为53.87%。公司主要客户为大型建材经销商和知名房地产开发公司，2019~2021 年前五大客户销售收入占营业收入比重分别为37.69%、30.70%、21.29%。

　　毛利率有所下降，近三年应收账款均在20 亿以上。近3 年毛利率有所下降，2019~2021 年公司综合毛利率分别为47.11%、43.82%、43.08%。近三年应收账款均在20 亿以上，2019~2021 年公司应收账款分别为21.89、24.75、28.63亿元。应收账款前五名客户均为地产客户，包括保利地产、中海地产、万科地产等。公司坏账计提政策较同行业可比公司谨慎，坏账计提充分。公司未来三年发展计划包括产能提升、绿色制造升级、市场营销、技术研发等。

　　板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.5%、创业板指下跌3.9%、全A 下跌0.5%、建筑材料(申万)下跌2.3%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-2.7%、-1.9%、+2.2%、-1.5%、-4.5%

　　个股涨幅前五：丽岛新材(+28.2%)、正威新材(+22.4%)、瑞泰科技(+14.9%)、金圆股份(+13.4%)、顾地科技(+6.8%)

　　个股跌幅前五：罗普斯金(-15.9%)、震安科技(-14.7%)、祁连山(-12.0%)、悦心健康(-10.3%)、万里石(-9.9%)

　　各版块估值情况：1)水泥申万指数最新TTM 市盈率为8.22 倍，2015 年年初至今市盈率区间为6.32 倍~32.79 倍；水泥申万指数最新市净率为1.13 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.02 倍~2.67 倍。2)玻璃申万指数最新TTM市盈率为12.14 倍，2015 年年初至今市盈率区间为10.97 倍~121.46 倍；玻璃申万指数最新市净率为2.60 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.24 倍~5.61倍。3)管材申万指数最新TTM 市盈率为27.98 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.38 倍~88.39 倍；管材申万指数最新市净率为2.85 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.02 倍~5.59 倍。4)耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为21.26 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.34 倍~217.94 倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.80 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.39 倍~5.88倍。5)其他建材申万指数最新TTM 市盈率为21.18 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.09 倍~91.37 倍；其他建材申万指数最新市净率为2.50 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.42 倍。

　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.8%，月环比下降4.4%。玻璃：玻璃期货价格周环比下降3.7%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价周环比下降2.1%。原材料：动力煤价周环比上升5.4%，英国布伦特原油价周环比上升6.8%。地产基建：2022 年前4 个月房地产销售同比减少20.9%，新开工面积同比减少26.3%。

　　行业动态：1)中玻网：浮法市场刚需稳库，纯碱货源紧张；2)水泥人网：

　　恒大地产再被强制执行41.83 亿！累计被执行超180 亿；3)数字水泥网：水泥市场供需两弱，下半年有望好转；4)国务院稳住经济会议：要努力确保二季度经济实现合理增长；5)奥维云网：2022 年4 月精装工程快报|报告看点。

　　下周大事提醒：1)5 月31 日：海螺水泥、西藏天路股东大会召开。2)6 月1 日：三和管桩、瑞泰科技、深天地A 股东大会召开。

　　投资建议：1)专项债发行提速，支持领域扩大到新基建等，盘活基建存量资产意见出炉。建议关注新基建标的苏文电能、中国电建(未覆盖)、中国能建(未覆盖)以及老基建中国中铁、山东路桥(未覆盖)。2)房地产信贷平稳增长，宏观环境改善，关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。

　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。

（文章来源：长城证券）