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国泰君安证券点评招商银行:业绩表现超出预期,大财富管理战略首战告捷

加入日期:2022-3-21 8:31:12

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-3-21 8:31:12讯:

  投资建议:2021年招行零售3.0战略开局良好,大财富管理价值循环链首战告捷,带动手续费收入和存款沉淀均实现快速增长,预计未来有望持续。调整2022-2024年净利润增速预测为16.04%、15.88%、15.07%(新增),对应EPS为5.35 (-0.03,因2021年预测值与披露值差异导致基数变化,下同)、6.20(-0.04)、7.14(新增)元/股,对应BVPS为32.86(-0.28) 、37.45 (-0.35) 、42.73(新增)元/股。维持目标价71.2元,对应2022年2.1倍PB,维持增持评级。

  营收及净利润增速超出预期,21Q4营收同比增长15.6%,主要得益于息差预期外走阔;强营收下21Q4信用减值损失力度边际减弱,使得归母净利润实现了高基数下高增长,同比增速为26.8%。

  资产质量保持稳健,拨备覆盖率提升幅度超出预期。21Q4招行继续保持不良双降,关注率及逾期率略有波动但风险可控,拨备覆盖率较Q3超预期提升40.7pct至483.9%。

  大财富战略推进卓有成效,带动客户数、零售AUM及对公FPA实现快速增长。2021全年看,财富管理、资产管理、托管业务分别贡献了手续费收入的35%、10.6%和5.3%,合计占营收的15.7%,较2020年提高了2.3pct,已成为营收的重要支柱。

  风险提示:经济复苏强度低于预期、大财富管理战略推进不及预期。

编辑: 来源:金融界