缩表方面：鲍威尔暗示最快于今年5月就将开始缩减负债表的规模，与市场预期一致。鲍威尔此前在听证会中表示，预计缩表将需要大约3年的时间；而美联储理事沃勒也曾表示，美国资产负债表规模应降至GDP的20%。因此，预计资产负债表的最终规模将介于5.5—6万亿美元之间，而缩表的过程将逐步持续到2025年中期。

　　通胀与经济方面：鲍威尔谈到“高通胀持续时长将超过预期，但经济很强劲，能够应对联储收紧货币”。就通胀的原因而言，此次更加强调能源价格的影响。鲍威尔提到“俄乌事件对美国通胀制造了新的上行压力，对经济的影响具有高度不确定性。”新一期的经济展望数据显示，美联储大幅下调了今年的GDP增长预期（4%→2.8%），大幅上调了今年的PCE（2.6%→4.3%）和核心PCE通胀预期（2.7%→4.1%），失业率预期数据与上期持平（3.5%）。

　　此次会议并无实质性超预期，加息落地仅对市场造成短暂冲击。美联储决议声明公布后，标普和道指双双转跌，但在鲍威尔发布会期间开始后均转涨，并在发布会结束后刷新本日新高。而美国国债收益率则在加息消息公布后短期加速攀升，10年期美债收益率一度升破2.2%，创将近三年来新高。

　　未来一段时间，美国货币政策大概率会延续收紧，而中国货币政策将继续“以我为主”，“内松外紧”的政策趋势持续演化。外围不确定性将通过汇率、利率和情绪三条渠道影响A股，但随着加息、缩表的形势进一步明朗，以及国内稳增长诉求的进一步抬升，外部紧缩对A股的影响有限，“内松”的影响大于“外紧”。（风险提示：经济大幅衰退，政策超预期，疫情不确定性）