公司发布2021年年报。2021年，公司实现营业收入1145.22亿元，同比增长12.88%；归母净利润68.13亿元，同比增长59.94%；扣非归母净利润33.06亿元，同比增长219.23%；实现EPS1.47元，同比增长59.78%。公司业绩符合预期，盈利能力不断增强。
我国电信行业快速发展，助力公司三大业务稳定增长。2021年，我国新型信息基础设施建设覆盖和应用普及全面加速，移动互联网流量持续快速增长。根据工信部数据，2021年我国累计建成并开通5G基站142.5万个，移动互联网接入流量2216亿GB，比上年增长33.9%，拉动公司国内市场营收同比增长14.7%。
消费者业务方面。2021年家庭信息终端规模大幅上升，发货同比增长超 50%，累计发货达 5.8 亿台；家庭媒体终端实现规模增长，发货量同比增长超 60%。
政企业务方面。2021年政企业务营业收入同比增长16.0%，随着新基建投资加码，预计未来公司政企业务仍能保持平稳增长。
运营商网络业务方面。2021年运营商网络营业收入同比增长2.3%。建网成本降低40%以上，交付速度提升30%；光传输方面，公司独创Flex Shaping灵活整形技术，实现超 100G 传输距离提升 30%，大幅降低超100G部署难度和升级成本，200G+光传输国内市场份额稳居前列。
费用结构持续优化，加大研发投入筑牢核心竞争力。2021年公司整体费率29.64%，同比增加2.25%。公司管理效率提升，管理费用率同比下降0.17%。
投资建议：
在双碳经济、5G新基建和数字化的背景下，公司作为国内ICT行业龙头优势明显，业绩增长态势良好。预测公司2022-2024年收入1360.85/1485.05/1665.93亿元，同比增长18.83%/9.13%/11.51%；公司归母净利润分别为88.18/102.49/113.99亿元，同比增长29.42%/16.24%/11.22%；对应 EPS 1.86/2.17/2.41 元，PE 13.63/11.73/10.54，维持“推荐”评级。
风险提示：5G行业发展不及预期，中美贸易摩擦，汇率风险下。