2月18日，汇通达网络股份有限公司（“汇通达”，股份代号：9878.HK）正式登陆港交所，成为“下沉市场”第一股。

　　受益于互联网行业的发展，近十余年来，中国互联网电商行业实现了高速腾飞，也诞生出阿里、京东等行业巨头。但随着一、二线城市的流量红利逐渐消失，传统电商互联网市场渐趋饱和，嗅觉灵敏的企业开始将目光投向拥有巨大流量的下沉市场。

　　其中，汇通达早在2010年成立之初就瞄准农村市场这一片尚未被开发的蓝海，致力于为中国的下沉市场提供优质商品及服务。目前公司已发展成为下沉市场的领跑者。根据弗若斯特沙利文报告，按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达分别排名第一和第三。

　　汇通达于1月31日启动全球发售，据招股情况来看，汇通达网络本次IPO拟发行5160.62万股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另附有15%的超额配股权；中金公司、花旗、华兴证券为联席保荐人。国际配售部分，汇通达网络获得超额认购，共引入创维集团（00751.HK）、商汤-W（00020.HK）、景林资产管理、金螳螂建筑（002081.SZ）、Sands Talk Capital、海澜集团6名基石投资者；按中间价计算，合计申购占比达到49.76%，设6个月禁售期。此外，公司公开发售获认购1.67倍。

　　业内人士分析称，6家基石的引入，是产业资本以及专业资本对汇通达长期价值的双重认可。“其中有景林资产管理这样的专业投资机构，也有创维、商汤这样的产业伙伴，给予汇通达在资本和业务上的双重加持。”

　　两大业务并驾齐驱 业务规模持续扩张

　　汇通达的业务主要包括交易业务及服务业务两大板块。交易业务方面，2015年，汇通达推出了以会员制为基础的业务模式，整合中国乡镇当地零售门店为其会员店铺，为会员门店提供一站式的供应链服务。此外，汇通达还将商品品类扩大至涵盖家用电器、消费电子、农业生产资料、交通出行、家居建材以及酒水饮料等六大品类，以满足下沉市场的多样化需求。

　　数据显示，经过多年扩张，截至2021年9月30日，汇通达拥有57,074家活跃会员零售门店、13,653家活跃渠道合作客户及4,268家供应商，形成了覆盖全国21个省份及逾20,000个乡镇且具备逾175,000个SKU的零售生态系统。

　　伴随着交易业务的快速扩张，汇通达开始考虑合作客户及门店的数字化。于2017年，汇通达推出门店SaaS+及商家解决方案，帮助零售门店加强数字化能力，提升营销及运营效率。截至2021年9月30日，公司的免费SaaS产品用户数量为73,234家，付费门店SaaS+用户数量为15,167家。门店SaaS+订阅费收入也由2018年的人民币0.24亿元快速增长至2020年的人民币1.19亿元。未来，随着SaaS+业务的持续快速增长，该部分业务有望成为拉动公司业绩增长的又一引擎。

　　下沉零售市场发展势头强劲 汇通达有望维持高速增长

　　根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉市场覆盖的常住人口在2020年底达到12.3亿人，占中国总人口87%以上。同时，这部分庞大的人群可支配收入在不断增长，消费意愿也逐渐增强。受益于庞大的人口基数、居民收入水平的提升以及政策利好的共同影响，中国下沉零售市场发展势头迅猛。报告显示，中国下沉零售市场规模预计将从2020年的15.1万亿元增长至2025年的20.6万亿元。

　　行业的快速发展，也让身为领跑者的汇通达实现了业绩的高速增长。收入方面，公司的收入由2018年的人民币298.02亿元增加至2020年的人民币496.29亿元，并进一步增长至截至2021年9月30日止9个月的人民币464.96亿元，同比增长高达35.1%。

　　净利润方面，公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2018年的人民币1.24亿元增长至2020年的人民币3.22亿元。截至2021年9月30日止9个月，公司经调整净利润为3.46亿元，较2020年同期增加149.2%。

　　业内人士认为，随着中国下沉市场规模的快速扩张，汇通达凭借在下沉市场的资源优势，有望保持高速增长的态势。曾经，传统电商巨头阿里、京东在上市之后，曾一度创造市值神话。而专注于下沉市场并且凭借先发优势已经占据一定市场的汇通达，其上市后的表现同样值得期待。