顶尖财经网(www.58188.com)2022-2-17 19:50:09讯：

　　核心要点：

　　事件：

　　统计局：中国1 月CPI 同比涨0.9%，预期涨1.1%，前值1.5%；1月PPI 同比涨9.1%，预期涨9.2%，前值涨10.3%。

　　CPI:同比降、环比升

　　从同比看，CPI 食品分项有涨有跌，如鲜果、水产品等同比增速较高，分别录得9.9%和8.8%，但权重较大的畜肉类分项同比增速录得-25.6%，较前值进一步下降，其中猪肉同比增速-41.6%，对CPI 整体拖累0.96 个百分点。

　　从环比看，受春节季节性因素影响，鲜果、水产品和鲜菜价格涨幅居前，环比增速7.2%、4.1%和3.1%。猪肉由于供应充足，价格不升反降，环比录得-2.5%；非食品项涨幅居前的细分项或多或少与春节因素有关，譬如旅游服务环比增2.1%；春运带动飞机票、交通工具租赁费和长途汽车价格分别上涨12.4%、9.8%和5.2%；家政服务、母婴护理服务和美发等价格涨幅在2.6%~9.1%之间。

　　PPI:煤价下跌、油价上涨

　　1 月PPI 同比降、环比升。同比增速录得9.1%，较前值回落1.2 个百分点；环比增速录得-0.2%，较前值上升1 个百分点。

　　同比比较，PPI 上涨的主要贡献项仍为上游行业，虽然采掘业、原材料加工业等呈现同比增速边际下降的走势，但其同比绝对数值仍远高于其他分项，增速前三分项为采掘工业、原材料工业和加工工业，同比分别录得35.0%、18.2%和7.0%，而一般日用品和耐用消费品同比仅为1.3%和0.6%。

　　环比方面，受国内保供稳价政策有力推进，煤炭、黑色金属、有色金融等价格表现相对平稳，煤炭开采和洗选业环比较前值继续回落3.5 个百分点，但石油和天然气开采业环比上涨9.5 个百分点，油价大幅上涨或受海外因素影响较大，OPEC+实际产量低于预期叠加乌克兰危机事件共同推升国际油价上涨。

　　海外通胀高企对国内传导有限

　　在海外通胀日益走高且海外央行纷纷采取加息予以应对的背景下，我们认为国内的通胀水平处于可控区间，外部压力对国内通胀水平的传导相对有限。未来CPI 预计温和上扬，PPI 稳中有降。货币政策的目标依然聚焦“稳增长”，伴随疫情的负面冲击边际弱化，通胀水平将更多取决于经济内生动能。

　　风险提示

　　全球大宗商品走势不确定性；地缘政治等风险事件。

（文章来源：湘财证券）