顶尖财经网(www.58188.com)2022-12-29 7:11:36讯：

　　山西汾酒

　　公司势能全面拉升，高质量发展稳步推进

　　事件描述

　　12月26日，山西汾酒) href=/600809/>山西汾酒（600809）召开主题为“踔厉奋发勇毅前行，全方位推进汾酒高质量发展”的2022全球经销商大会。

　　产品结构向上拉动，长江以南市场快速发展

　　分产品来看，公司前三季度青花系列营收90.32亿元(同比增长55.79%)、巴拿马系列营收33.52亿元(同比增长28.36%)、老白汾系列24.69亿元(同比增长28.85%)、玻汾系列46.08亿元(同比微增2.70%)。公司产品势能稳固拉升，青花系列延续高增长态势，腰部产品全面强化优势，玻汾系列持续巩固大众需求基础。从区域上来看，全国可控终端数量突破了112万家，长江以南核心市场稳步突破，前三季度实现销售收入25.72亿元，同比增长44.57%，逐步构建汾酒增长新引擎。经销商方面，全球经销商数量已达2864家，新增1024家；专卖店数量达994家，新增18家，其中经销商规模结构持续优化，客户质量不断提升。

　　稳中求进，围绕“13348”开展汾酒营销工作

　　产品方面，公司未来全面开展全方位产品矩阵打造行动。一是以青花20为发展的基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率，实现重大突破。二是以波汾为发展的基准线，扩大清香消费群体，从而拉动老白汾腰部产品的全面发展。

　　品牌方面，始终坚持青花汾酒战略长期不动摇。在之前良好市场氛围的基础上，进一步地做实青花汾酒的营销工作，做大青花汾酒的销售规模，做好青花汾酒的群体培养，真正实现青花汾酒最大范围内的市场突破。

　　公司充分认清当前现状，在明确“两大困境”与“五大问题”的客观发展形势下，要求围绕“13348”汾酒营销的工作思路，即围绕一个中心，紧扣三大任务，推进三大行动，完善四个体系，做到八个坚持，全方位推动汾酒营销实现更高质量的发展。在提出汾酒复兴“123”总纲领和第一阶段八大纲领下，实现对品牌价值的快速提升、国际化战略的转型调整以及产品结构的优化完善。

　　投资建议

　　公司客观看待发展利弊、积极坚持产品升级、推进高质量发展，我们看好汾酒全国化、高端化进程的持续推进。预测公司2022年-2024年营业收入增速为28.0%/25.3%/22.4%，归母净利润增速为41.3%/32.1%/28.0%，对应EPS预测为6.15/8.13/10.40元，对应PE分别46/35/27倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　(1)宏观经济不确定性风险；

　　(2)全国化、高端化进程不及预期；

　　(3)青花系列增长不及预期。

　　国能日新

　　中长期电力市场大有可为

　　维持“增持”评级，目标价上调至110.40元。维持盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为3.91、5.13、6.63亿元，归母净利润分别为0.76、0.98、1.27亿元。公司作为新能源发电功率预测的领军企业，将充分受益中长期市场及现货市场的行业发展，给予2023年80倍PE，目标价上调至110.40元，维持“增持”评级。

　　电力中长期市场持续稳步推进，国家到地方均在不断完善交易体系，建设方向不变：国家自2016年起就针对中长期市场提出规划，且随后不断完善机制；目前各省也均在不断完善中长期市场的交易体系，参与主体数量、交易电量均大幅增长，且未来仍将保持这一趋势。

　　由市场机制调节用电需求成为建设目标：随着电力结构的变化，解决电力供需已经成为当下建设重点，电力部门希望通过市场价格的机制来调节电力的供需，推进电力市场解决来的源随荷动向源荷互动的转变，这就给了交易市场发展空间，同时促使电网改变其盈利模式。

　　新能源在中长期电力交易中痛点突出，国能日新（301162）已具备完备技术来提供服务：目前新能源在中长期中主要面临量、价、交易策略三个难点，国能日新分别在量、价的预测方面提供更加全面、精准的预测服务，包括对其气象资源的利用、中长期发电能力以及交易电价的精准预测，以期提供合理的中长期签约策略。

　　风险提示：业务发展不及预期；新能源投资建设降温；政策推进不及预期。

　　绝味食品

　　定增落地，复苏在即

　　事件：公司定增落地，发行价格52.21元。公司发布《绝味食品) href=/603517/>绝味食品（603517）非公开发行A股股票发行情况报告书》，宣布本次定增募资落地，发行价格为52.21元/股，发行数量2261万股，募资总额为11.8亿元，扣除本次发行费用后实际募资11.6亿元。

　　多机构积极参与，底价上浮近17%。本次发行共向181名投资者发送认购邀请，12月15日共收到40家有效报价，发行价格为52.21元，较底价44.69元上浮近17%，最终共有15家机构获配，以公募基金、保险公司及外资机构为主，其中UBSAG为最大获配方合计3亿元，占比25%，其余机构包括财通、南方和兴全等公募基金，主流机构积极参与，彰显市场对公司复苏重启下的修复弹性及中长期发展的良好期望。

　　定增扩产加速布局，强者恒强地位巩固。公司在2021年8月发布定增预案并在今年3月将募集资金下调至11.8亿元，主要聚焦广东阿华和广西阿秀两大卤肉及副产品加工建设项目，其中广东阿华计划投资8.6亿元，拟使用募集资金7.6亿元，产能预估6.57万吨。广西阿秀计划投资4.4亿元，拟使用募集资金4.2亿元，产能预估2.5万吨。2020年公司鲜货产能为14.53万吨，产能利用率为87.46%，近三年以来上海、江苏、广东、广西等地产能利用率常年达80%以上，部分地区甚至超过100%。本次募投项目建设周期均为三年，落地后将较好承接近几年公司门店扩张带来的新增需求，有助于提升主业市占率并较好赋能美食生态圈，不断夯实公司强者恒强的龙头地位。

　　复苏在途，修复可期，明年有望迎来戴维斯双击。结合近期跟踪，11月以来受疫情扰动加剧，歇业门店数环比增加，但在营单店在双十一、世界杯及年货节等多项活动促进下同比缺口有所收敛，显现出公司在疫情下的经营韧性。成本端，根据水禽网跟踪主要鸭副价格较9月高点略有所回落，但同比仍在高位，考虑需求端回暖及鸭农养殖成本下行，明年有望迎来成本端拐点，在需求修复及成本改善双重驱动下明年利润弹性可期。

　　盈利预测：我们预计2022-2024年收入68.1/78.4/91.4亿元，同比+4.0%/+15.2%/+16.5%，归母净利润3.4/10.8/12.8亿元(加回激励费用+剔除投资收益2023年利润为9.6亿元)，同比-65.8%/+220.8%/+19.3%，其中2023年归母净利润对应34PE倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复风险、食品安全风险、原材料价格波动。