顶尖财经网(www.58188.com)2022-12-29 7:07:26讯：

　　紫金矿业

　　公司动态研究报告：锂盐项目陆续完成中试，金矿进一步收购

　　3Q盐湖及拉果错盐湖锂盐完成中试，锂矿业务呼之欲出

　　10月下旬，紫金矿业) href=/601899/>紫金矿业（601899）官方微信公众号公布南美锂业科思3Q盐湖项目成功产出首批中试产品，约20公斤的合格碳酸锂产品。以此中试系统为基点，公司将持续展开生产人员实操培训及工艺优化，提前着手解决当地产业技术人员短缺问题，为下一步生产线的正式运行奠定工艺和人才基础。3Q盐湖碳酸锂项目预计2023年年底完成建设，公司预计正在力争早日建成投产。

　　11月，公司官方微信公众号公布国内的拉果错盐湖项目成功产出首批电池级单水氢氧化锂中试产品，为进一步验证工艺的可行性提供了良好的开端。拉果错盐湖资源禀赋较好，拥有碳酸锂当量资源量214万吨、平均锂离子浓度270mg/L。项目一期产能拟调整为2万吨/年碳酸锂，二期建设投产后产能拟提升到5万吨/年碳酸锂。

　　哈马戈泰铜金矿收购权益提升至45.9%，权益金矿储量再度提升。

　　公司官方微信公众号公布12月20日，公司与XanaduMinesLtd.(“仙乐都矿业”)正式签署蒙古哈马戈泰铜金矿项目收购第二、第三阶段投资协议。按约定，紫金矿业将在已持有上市公司层面9.84%股权的基础上，进一步提升项目层面至45.9%权益，成为该项目最大的股东。

　　哈马戈泰铜金矿为高级勘探项目，估算矿石量约11亿吨，含铜约293万吨、金约243吨，已完成概略性研究，计划露天开采。紫金矿业计划明年初启动项目全面预可行性研究，力争18个月内交付采选工艺方案。

　　此前，公司在11月完成招金矿业部分股权收购从而成为该公司第二大股东，同时黄金储量已经达到3000吨以上。

　　盈利预测

　　预测公司2022-2024年归母净利润分别为212.27、249.52、274.68亿元，EPS分别为0.81、0.95、1.04元。本次盈利对应铜价较上期盈利预测对应铜价有所降低，因此公司盈利预测水平整体下调。但是当前股价对应PE分别为12.5、10.6、9.6倍，处于低估的区间，因此仍然维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1)产品大幅降价风险；2)铜矿扩建及爬产不及预期；3)金矿扩建及爬产进度不及预期；4)碳酸锂产能建设进度不及预期；5)海外开矿政治风险等。

　　神州数码

　　公司信息更新报告：拟发行可转债募资13.5亿元，完善信创战略布局

　　国内IT产品、技术解决方案和服务商，维持“买入”评级

　　近几年公司积极拓展云服务业务及信创业务，取得显著成效。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为10.73、12.74、14.92亿元，EPS分别为1.61、1.91、2.23元/股，当前股价对应PE分别13.9、11.7、10.0倍，维持“买入”评级。

　　拟发行可转债募资13.5亿元，完善信创生态布局

　　公司拟发行可转债募集资金13.49亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于以下项目：神州鲲泰生产基地项目(5.78亿元)、数云融合实验室项目(1.28亿元)、信创实验室项目(2.39亿元)、补充流动资金(4.04亿元)。

　　实施神州鲲泰生产基地项目和信创实验室项目，助力扩大信创业务规模

　　(1)神州鲲泰生产基地项目实施主体为公司间接控股子公司合肥神州信创科技集团有限公司，公司将在合肥市包河经济开发区建设生产基地，助力公司扩大信创业务规模，加快信创战略的推进。本项目建成后形成新增PC产能30万台、服务器产能15万台，网络产品产能30万台，并实现生产链条的完善，提升公司的综合竞争力。公司已打造神州鲲泰厦门生产基地、厦门信创研究院及厦门鲲鹏超算中心作为公司在南方地区信创产业的战略布局，本次将在合肥市建设的募投项目归为北方地区战略布局的一部分。(2)公司拟建设信创实验室，研发新型DPU算力设备，并在此基础上研发下一代IaaS平台和云原生PaaS平台，为客户提供完整的云原生算力解决方案和完善的算力体验。

　　实施数云融合实验室项目，深化“数云融合”战略布局

　　数云融合实验室项目将在云原生数据平台、数云融合工作台和数据场景应用架构三个方向加大研发投入力度，旨在通过对已有云原生和数字原生单点产品的扩展和整合，形成完整的数据管理、运维、分析应用和安全管理的软件产品，帮助客户提升基于数据业务规划能力打通IT和提升业务价值的能力，实现业务数字化、数据业务化目标。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。

　　高测股份

　　业绩再度大超预期，代工业务低渗透率将持续爆发

　　2022年业绩大超预期，主要系规模效应下净利率明显提升&金刚线出货超预期：公司预计2022年归母净利润7.6-8.2亿元，同比增长340%-375%，归母净利润中位数为7.9亿元，同比增长357%。2022Q4单季度归母净利润区间为3.3-3.9亿元，同比增长441%-539%，环比增长73%-104%。超预期原因主要系：(1)金刚线产能高速扩张，此前预期2022年金刚线出货3000万公里，实际出货3200万公里(其中自用500万公里，外销2700万公里)。公司持续对金刚线业务实施技改和技术优化，2022Q1年化产能2800万公里，2022Q4年化产能4800万公里(此前预期2022年底产能4000万公里)。(2)毛利率稳中有升。①设备：2022年1-9月设备毛利率为32.7%，在缺芯涨价的影响下，毛利率相较于2021年上升0.9pct，主要系高测优化设备设计、调整部件选型，降低设备成本。②金刚线：2022年1-9月毛利率为43.4%，相较于2021年上升6.9pct，一方面受益于金刚线业务由青岛搬迁至能源成本更低的长治；另一方面2022Q1完成单机12线技改。(3)规模效应下控费能力优异，且切片代工由于产能爬坡带来的成本前置影响逐渐减弱。

　　为满足高速增长的切片代工&外销的金刚线需求，高测持续扩产金刚线产能：2022年7月，公司签署壶关一期年产4000万公里金刚线投资协议，预计2023年下半年投产，我们预计2023年该项目可出货1000万公里以上，叠加原有项目4800万公里，我们预计2023年金刚线出货将达6000万公里。目前高测金刚线的断线率数据为行业领先水平，同时，在金刚线持续细线化过程中，高测具备自切片产能可提高细线研发效率。目前高测36线已实现批量对外销售，34线实现规模量产并已导入自切片基地，同时自切片基地已小批量导入32钨丝金刚线，正在试用30钨丝金刚线，细线化进展位于全行业领先水平。目前高测切片代工已规划52GW，随着线径变细，金刚线耗量变大，目前单GW硅片出货对应34线金刚线耗量60万公里，即52GW硅片出货对应金刚线自用需求3100万公里。同时高测作为技术领先的独立第三方金刚线供应商，是晶科一供，晶澳和高景二供，为保障金刚线外销的市场份额，高测有望持续扩张金刚线产能。

　　切片产能规划由47GW上调至52GW，未来有望持续上调产能规划：2022年12月，高测规划在河南新增5GW产能，预计2023年5月达产，切片代工规划总产能进一步上调至52GW。目前高测已达产产能21GW，不足2022年硅片出货量的10%；目前规划的2024年达产52GW，预计届时仅占当年硅片出货量的10%左右。未来随着新导入的客户增多(目前高测与隆基、晶澳均展开切片代工合作，代工客户逐步从硅片行业新玩家延伸至行业头部玩家，逐步消除市场对代工客户结构的疑虑)，我们认为切片代工有望大幅提高渗透率，不排除高测继续上调产能规划的可能性。

　　盈利预测与投资评级：我们上调公司2022年的归母净利润预测值为7.9亿元(原值6.5，上调22%)，基本维持2023-2024年的归母净利润预测值10.0/14.7亿元，2022-2024年归母净利润对应当前股价PE为21/17/11X，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。