顶尖财经网(www.58188.com)2022-12-19 8:46:46讯：

　　1、引言

　　中金所于近日发布了官宣，上证50股指期权将于12月19日上市，同时也发布上证50股指期权合约及相关业务规则。目前已经上市的股指期权品种为沪深300和中证1000，随着上证50的上市，场内将初步形成覆盖创新成长、大中小盘的股指期权体系，场内衍生品工具将得到进一步完善，丰富了投资者的投资工具和对冲手段，引入相关衍生品期权，有利于投资者实施更精确地对冲，降低资产组合的波动，有效控制风险。本文首先讨论了上证50的特点，其次讨论了上证50的估值情况，进而探讨了上证50的波动率情况，在此基础上结合上证50股指期权的特点，推出了首日策略。

　　2、期权标的介绍

　　本次中金所上市的品种为上证50股指期权，追踪的标的为上证50(000016)，与我们常熟知的50ETF期权不同，后者是股票期权，追踪的标的为50ETF(510050.SH)，两者的性质和合约条款均不相同，投资者在选择标的时需留意区分。上证50指数是由上交所市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，以便反应上交所龙头企业的整体情况。

　　从行业板块的角度来看，上证50权重排名前三的行业板块分别是金融(29%)、消费(21%)、材料(8.7%)，与其他股指期权品种相比差异较为明显，而沪深300和中证1000权重和行业均较为分散，上证50在权重上更加集中，板块集中在金融、消费等。更加能代表上交所蓝筹白马股的整体水准。

　　3、合约条款

上证50股指期权合约表
合约标的物	上证50指数
合约乘数	每点人民币100元
合约类型	看涨期权、看跌期权
最小变动价位	0.2点
每日价格最大波动限制	上一交易日上证50指数收盘价的±10%
合约月份	当月、下2个月及随后3个季月
行权价格	行权价格覆盖上证50指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围 　　对当月与下2个月合约：行权价格≤2500点时，行权价格间距为25点；2500点<行权价格≤5000点时，行权价格间距为50点；5000点<行权价格≤10000点时，行权价格间距为100点；行权价格>10000点时，行权价格间距为200点 　　对随后3个季月合约：行权价格≤2500点时，行权价格间距为50点；2500点<行权价格≤5000点时，行权价格间距为100点；5000点<行权价格≤10000点时，行权价格间距为200点；行权价格>10000点时，行权价格间距为400点
行权方式	欧式
最后交易日	合约到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延
交割方式	现金交割
交易代码	看涨期权：HO合约月份-C-行权价格 　　看跌期权：HO合约月份-P-行权价

　　4、估值情况

　　截止到2022年12月16日，上证50指数的PETTM为9.46，当前位于历史分位数10.72%；PB值为1.26，当前位于历史分位数20.62%，现阶段PE和PB均处于较低位置，处于估值较低的范畴。同时，近几年来上证50中金融业的权重逐渐降低，而金融业相较其他行业市场给的估值较低，PE和PB在整体估值中枢提升的前提下依然处于较低分位数，可见当前上证50指数处于低估状态。

　　5、近期波动率特征分析

　　下图为自2012年1月至今上证50指数的波动率锥图。从图中可知，无论长短周期均维持在25分位数到75分位数范围内。当前上证50指数20日历史分位数为17%，位于50至75分位数附近；60日历史分位数为18%，位于75分位数附近。总的来说，当前历史波动率处于适中的位置。

　　6、首日策略推荐

　　基本面方面，12月政治局会议时隔两年重新强调稳增长，会议对市场关心的四大领域，即房地产、防疫、民企和平台经济，均有积极表态。后续或会推出更多的利好股市的政策，有利于提振股市信心。货币政策将配合财政政策发力，稳定市场预期。预期上证50股指维持震荡上涨。波动率方面，上证50指数当前历史波动率处于较低的位置。根据以上原因，我们设置策略如下(以下测算是根据12月16日相关收盘价得出，期权IV设为20日历史波动率)：