顶尖财经网(www.58188.com)2022-11-18 10:40:02讯：

　　创业板定位问题已成为企业IPO的实质性障碍。

　　今年以来，随着注册制改革进入深水区，创业板对于拟上市企业的吸引力日增，监管对于拟上市企业“三创四新”特征的关注度也在不断提高。和当初的科创板一样，创业板定位问题已经成了越来越多拟上市企业IPO之路上的实质性障碍。据机会宝统计，在年内被否的16家创业板上会企业中，就有多达5家是因为不符合创业板定位而惨遭被否的。

　　近日，深交所官网显示，同样因创业板定位屡遭问询的辰奕智能将于11月18日正式上会，敲响创业板的大门。

净利润增速逐年递减

成长性略显不足

　　据悉，辰奕智能是一家主营智能遥控器和智能产品的制造厂商，主要为华为、小米、长虹等提供ODM服务。目前，智能遥控器为公司的主要收入来源，报告期内相关收入占比约在90%左右。2019~2022H1，辰奕智能分别实现营收3.51亿元、4.54亿元、6.22亿元和3.60亿元，分别同比增长11.68%、29.19%、37.07%和27.89%；实现归母净利润0.21亿元、0.61亿元、0.67亿元和0.34亿元，同比增长率分别为247.05%、182.50%、10.44%和2.63%。

　　不难看出，报告期内，辰奕智能的营收虽然呈现出稳步增长的状态，但公司的净利润增速却在逐年递减。与此同时，在毛利率的整体表现上，招股书显示，同时段内，辰奕智能的毛利率分别为24.58%、25.47%、23.84%和23.20%，自2020年起也是呈现出了逐年下降的态势。

　　究其原因，则多与营业成本上涨及汇率波动等有关。

　　具体来看，在营业成本方面，以去年和今年上半年的数据为例，wind数据显示，2021及2022H1，在营收增幅分别为37.07%和27.89%的情况下，辰奕智能的营业总成本的同比增幅却达到了40.07%和27.85%，其中，营业成本的增速达到了40.07%和30.29%，明显高于营收。

　　具体到细分项目中，招股书显示，辰奕智能的成本主要由直接材料、直接人工、制造费用和委外加工构成，其中，直接材料占主营业务成本的比例分别高达72.15%、75.13%、75.33%和72.99%。由此可见，直接材料价格的波动无疑会对公司盈利能力造成较大影响。

　　就以芯片为例，招股书显示，报告期内，公司各期芯片采购额分别为4983.82万元、7702.08万元、11319.07万元和6889.87万元，占公司当期采购总额的24.23%、29.54%、29.21%和32.86%。而据公司的毛利率敏感度分析，假设原材料当期采购量全部在当期用于生产并结转成本，且产品售价及其他条件不变的情况下，原材料芯片价格提高5%，公司在今年上半年的毛利率便会下降0.96%。不仅如此，机会宝还发现，在前述假设条件下，毛利率对于芯片价格的敏感度正随着时间的推移而逐年升高。

　　还有就是汇率波动。

　　报告期内，辰奕智能的外销占比均在50%以上，汇率波动对公司经营的影响可想而知。据辰奕智能测算，报告期内，假设人民币汇率升值5%，外汇风险敞口总额因汇率变动对利润总额的影响占比分别为-10.70%、-4.31%、-4.99%和-10.51%。

　　招股书也显示，今年前三季度，公司扣非后归母净利润同比增长25.26%，与营收增长保持一致，但其归母净利润增速仅为5.87%，主要原因便在于美元汇率波动较大，公司远期结售汇业务产生投资损失和公允价值变动损失。

　　值得一提的是，不论是芯片等上游直接材料采购还是汇率波动，对于辰奕智能而言均属于外部因素，公司可控程度相对有限。再加上目前下游彩电、机顶盒、投影仪、音响等相关行业的市场增速呈现出放缓态势，公司主要产品红外遥控器、无线遥控器和UEIC等国内外竞争对手又存在一定差距，且相关产品的销售均价在报告期内还出现了不同幅度的下降，辰奕智能在未来的成长及盈利能力面临较大的不确定性。

发明专利仅三项

创新性屡遭问询

　　除了成长性之外，在创新性上，辰奕智能也是略显欠缺。

　　具体来看，在核心技术方面，根据问询回复，目前，辰奕智能共拥有红外防串码技术、红外万能码库技术、智能语音遥控技术、NFC一碰传屏技术等九大核心技术。而在这九大核心技术中，除全球红外码库为公司专有技术外，其余核心技术大都是公司在行业通用技术的基础上进行升级得来的。

　　而在研发投入上，招股书也显示，2019~2022上半年，辰奕智能的研发费用分别为1506.40万元、1367.00万元、2136.55万元和1309.01万元，虽高于其他可比公司但其研发费用率却仅为4.29%、3.01%、3.43%和3.64%，低于可比公司平均水平。

数据来源：wind，机会宝

　　另外，在研发成果方面，招股书显示，截至2022年6月30日，辰奕智能共拥有24项软件著作权和96项专利，其中，发明专利仅3项，分别为“万能遥控器及其遥控代码搜索方法”、“一种遥控器的学习系统及方法”以及“智能电子作业指导书看板管理系统及方法”。

　　值得一提的是，在这3项专利中，除“智能电子作业指导书看板管理系统及方法”是由公司原始取得外，剩下两项为公司自其原子公司盛思科教及第三方处分别继受取得。

　　或许也正因如此，交易所对于辰奕智能核心技术先进性、技术创新性等的问询也是贯穿始终。就以最后的审核中心意见落实函为例，在针对创业板定位提出的第一问中，交易所便要求辰奕智能结合产品技术门槛和产品创新情况，进一步说明其技术创新性的主要体现。

　　作者：仝倩茹

（文章来源：中国基金报）