顶尖财经网(www.58188.com)2022-10-25 10:40:28讯：

　　乘行业高景气周期来临的东风，细分领域电解液添加剂企业苏州华一新能源科技股份有限公司(以下简称华一股份)，正在冲刺深交所创业板，9月27日披露了招股书审核问询函回复。

　　华一股份主要产品包括碳酸亚乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)，这两类属于成膜添加剂，是目前锂电池电解液的主要添加剂。公司大客户包括天赐材料、瑞泰新材、杉杉股份等，不少为宁德时代供应商，这意味着宁德时代供应商体系或又添一家上市公司。

　　2021年下游需求迅速增长后，2021年华一股份产品实现量价齐升，归母净利润同比增长超12倍，毛利率也增长了超30个百分点。不过，华一股份毛利率不及赛道龙头华盛锂电，根本原因还是其产品结构较为单一，原材料全部外购。为控制成本及延展产业链，此次IPO，华一股份拟募集资金用于扩产和新增原材料、电解质及添加剂等产能。

　　去年毛利率大幅提升

　　2021年，锂电行业迎来高速发展期和高景气周期，产业链上的不少企业业绩表现亮眼，例如锂电材料电解液两大龙头天赐材料和新宙邦营收和净利润均实现3位数的增长。

　　电解液添加剂是锂电产业的其中关键一环，直接影响锂离子电池的能量密度、输出功率、循环性能与安全性等多种综合性能。随着国产替代的发展，目前我国已经逐渐成为全球第一大电解液添加剂生产国。根据智研咨询数据，2021年中国电解液添加剂出货量约3.26万吨，国内企业占据约94%的全球市场份额，包括华盛锂电、华一股份、张家港瀚康化工有限公司(以下简称瀚康化工)等。

　　从行业格局来看，根据EVTank统计数据，2020年全球电解液添加剂企业市场占有率前三名为华盛锂电、瀚康化工、华一股份，市占率分别为20.89%、12.85%、6.93%。其中，华盛锂电于2022年7月登陆A股，瀚康化工为A股上市公司新宙邦的子公司，华一股份则正在冲刺深交所创业板上市。

　　随着其招股书的披露，华一股份2021年的业绩及产销数据也呈现在大众面前。从业绩来看，华一股份实现营业收入5.12亿元，同比增长336.23%，归母净利润1.8亿元，同比增长1204.12%。净利润涨了超12倍，这一同比增速在锂电行业内也显得极为亮眼。再从产品销量、价格来看，华一股份VC产品销量为1287.82吨，同比增长124%，平均单价为26.1万元/吨。FEC产品销量为954.43吨，同比增长47%，平均单价为17.59万元/吨。两大产品平均单价较2020年价格上涨均超1倍。此外，华一股份综合毛利率也增长明显。公司综合毛利率为54.66%，同比增长超30个百分点。

　　华一股份亮眼的毛利率增速背后是行业景气度的高涨以及边际成本的降低，那么华一股份能否保持这一高毛利率？深交所在审核问询函中也提及了这一问题。对此，华一股份也坦言称，公司添加剂产品作为新能源汽车产业链上游锂电池行业的关键原材料之一，随着新能源汽车行业市场规模逐步扩大，在未来由快速发展阶段迈入成熟期，产业链上下游产品供求关系将趋于稳定、平衡，电解液添加剂行业毛利率水平将逐步下降。公司 2021年高毛利率的情况不符合未来行业发展趋势，不具备可持续性，但是未来仍存在较为广阔的市场空间，在募投项目投产后有望实现经营业绩的稳定增长。

　　新增产能消化待检验

　　值得注意的是，虽然华一股份2021年综合毛利率同比增长超30个百分点，达到54.66%，对于企业自身发展而言实现了较大突破，但这一数据仍低于华盛锂电，2021年华盛锂电综合毛利率为64.95%。

　　实际上，两家公司产品结构类似，华盛锂电VC和FEC产品营收占比2021年超90%。不同的是双方的工艺流程，华盛锂电采购碳酸乙烯酯(EC)自行合成氯代碳酸乙烯酯(CEC)后再进行后续生产，并将副产品回收通过技术制成三乙胺和工业级氯化钾，三乙胺也是生产VC的原材料。

　　而华一股份直接采购CEC进行生产，不对副产品进行回收处理，CEC的采购单价明显高于EC，这也是导致双方直接材料成本差距较大的主要原因。

　　2019~2021年，华一股份采购CEC单价分别为1.08万元/吨、1.00万元/吨和2.43万元/吨，华盛锂电采购EC单价分别为0.77万元/吨、0.67万元/吨和0.81万元/吨。

　　为此，华一股份此次募投项目包含新建6万吨CEC生产线，1.2万吨氟化钾生产线以及三乙胺回收生产线，来实现原材料的自主生产与回收再利用。

　　除了向产业链上游延伸，华一股份还新增其他电解质及添加剂产能，包括1万吨六氟磷酸锂(LiPF6)、5000吨二氟磷酸锂(LiPO2F2)以及3500吨氟化锂(LiF)等。其中LiPF6为目前最常用的电解液锂盐产品。

　　华一股份是否有相关新产品的技术储备？2022年9月29日，华一股份方面通过邮件对《每日经济新闻》记者表示，公司拥有强大的研发团队与研发实力，目前已取得22项发明专利与25项实用新型专利，拥有多项与锂离子电池电解液添加剂和电解质锂盐相关的核心技术和相应工艺。

　　对于CEC生产技术，华一股份在审核问询函回复中称，本次募集资金项目在项目设计时采用间歇氯化与连续氯化相结合的方式生产CEC，该技术已经包含在公司发明专利“一种生产碳酸亚乙烯酯的方法 ”(ZL201611223640.4)中。

　　此外，目前华一股份核心产品产能利用率处于高位，2021年VC产品产能利用率为120.97%，FEC产品产能利用率为96.03%。因此一部分募集资金也将用于核心产品的扩产，包括1万吨FEC、1万吨VC.这一募投项目的风险在于，一方面VC扩产周期较长。浙商证券在研报中称，环评审核严格，技术工艺有一定门槛。VC 本身属氟化工产业，污染较重，有着较为苛刻环评要求以及高难度的环保工程设计，因此扩产周期普遍较长。另一方面目前部分电解液厂商、其他化工企业及医药中间体企业也开始进入添加剂行业，行业竞争逐步加剧。随着产能逐步释放，未来是否会出现产能过剩？

　　对于这一问题，华一股份在审核问询函回复中称，公司已针对本次募集资金投资项目的未来市场规模和产品销售趋势进行了论证，并制定了新增产能消化措施，包括与现有客户深度合作，积极开拓市场；发挥技术领先优势；丰富产品条线等。

（文章来源：每日经济新闻）