市场人士表示，“业绩超预期增长”是布局年报行情的核心，但要考量业绩高增长是否具备持续性，以及估值与业绩增速的匹配度，不可盲目追捧业绩高增长股。

　　业绩浪行情到来

　　1月4日，A股迎来2022年首个交易日，盘面特点鲜明：“茅指数”与“宁组合”相关个股出现下跌、万亿元成交额完成时间提前、年报业绩预增股走势分化。

　　在A股最近几个交易日，年报业绩预增股的市场关注度持续升温。

　　创业板个股耐普矿机近三个交易日累计上涨63.22%，公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润约为1.65亿元至1.95亿元，同比增长306.17%至380.02%。

　　中科三环近三个交易日累计上涨23.3%，公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润约为3.3亿元至4.9亿元，同比增长155.18%至278.9%。

　　1月4日，容百科技上涨4.52%，公司预计2021年实现归属于母公司所有者的净利润为8.9亿元到9.2亿元，同比增长317.71%至331.79%。

　　也有一些个股，虽然年报业绩预告大幅增长，但股价出现下跌。

　　科创板个股建龙微纳下跌6.8%，1月3日晚间，该公司发布业绩预告，2021年归属于上市公司股东的净利润约2.75亿元至2.90亿元，同比增长115.91%至127.68%。

　　金力永磁下跌10.92%，1月3日晚间，该公司公告称，预计2021年归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元至4.89亿元，同比增长65%至100%。

　　几家欢喜几家愁，为何市场会对业绩预增股有不同反应？市场人士表示，在财报季，业绩是衡量个股质地的重要评估指标，但不是唯一评估指标。在业绩预告公布的时点，实际业绩与预期业绩之间的差距，在一定程度上会影响股价。

　　私募人士认为，需从两个维度考量：一是从价值评估角度分析，研判业绩高增长是企业长期竞争力的体现，还是短期的、偶然性因素使然；二是从预期差角度分析，个股股价是否已对业绩增长有了充分反应，如果个股估值提升非常快，甚至超过业绩增速，就不是好的投资时点。

　　超八成年报业绩“预喜”

　　数据显示，截至2022年1月4日下午4时，沪深两市共有127家上市公司发布2021年报业绩预告。

　　上市公司业绩预告情况为预增46家、续盈13家、续亏4家、首亏3家、扭亏2家、略增43家、略减13家，还有3家业绩预告类型为“不确定”。

　　分析上述数据，包括预增、续盈、扭亏、略增在内，共有104家上市公司年报业绩“预喜”，占比81.89%。

　　在业绩“预喜”个股中，东芯股份预告净利润变动幅度最大，公司预计2021年实现净利润约2.25亿元至2.4亿元，同比增长1051.89%至1128.68%。不久前，该公司在科创板上市，主要从事中小容量通用型存储芯片的研发、设计和销售。

　　此外，耐普矿机、怡亚通、容百科技、嘉和美康、保龄宝、川金诺等公司预告净利润最大变动幅度逾300%。

　　在近几年的结构性行情中，机构重仓的板块普遍具有较高业绩增速。

　　数据显示，在上述104家业绩“预喜”公司中，按照证监会行业分类，专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业三个行业包含上市公司数量居前三位，分别为12家、11家、10家。

　　“2021年全A(非金融)业绩增速有望达到30%，主要来自周期、成长标的的贡献。”东吴证券策略分析师姚佩说，2021年前三季度全A(非金融)归母净利润增速同比达到37.8%，其中对增速明显正贡献的行业包括化工(9.7%)、采掘(7.5%)、钢铁(4.1%)、有色(3.5%)等上游周期板块，电子(3.7%)、医药(2.4%)等成长板块，以及受益全球海运价格上涨的交运(6.5%)。构成明显拖累的行业集中在农林牧渔(-4.4%)、公用事业(-1.6%)等受价格冲击的板块，以及房地产(-2.3%)。

　　布局紧扣“业绩标杆”

　　未来一段时间，A股将密集迎来年报业绩预告、2021年报，以及2022年一季报的披露。因此，短期内A股将进入业绩验证期。在此背景下，投资者该如何配置？

　　“1月下旬集中披露年报业绩预告，超预期的领域往往是重点布局之地；根据年报业绩预告，预计资源类、新能源类、TMT年报业绩预告披露情况较好，投资者可考虑在1月重点布局。”招商证券首席策略分析师张夏说。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳建议从“政策支持+业绩改善”两个角度布局，具体关注三条主线：一是乡村振兴方向。分析中央经济工作会议精神，预计乡村振兴是2022年政策主线之一。乡村振兴是对脱贫攻坚的巩固和有效衔接，能够有效防止农村居民返贫，是实现共同富裕的关键一环，应关注农业与乡村基建。

　　二是军工方向。近期多家军工企业进行重组或注资，行业景气度良好。“十四五”期间装备更新，增量明确，对行业企业利润形成支撑。机构对于军工行业的配置比例持续增长。

　　三是汽车零部件方向。汽车缺芯情况缓解，预计行业2022年进入产能放量阶段。大宗商品价格回落，降低成本，行业利润有望改善。

　　也有机构表示，1月业绩预告对市场表现影响较小。东北证券策略组组长邓利军认为，流动性与风险偏好才是影响1月市场的主要因素。建议关注预期好转的传媒、券商、农业标的，政策鼓励发展的新基建如绿电、特高压标的，以及新能源相关的低估值周期成长标的。

　　大势判断

　　中信证券：上半年机会较多，下半年相对平淡

　　中信建投：指数将是先抑后扬，重心有望上移

　　兴业证券：市场有望迎来指数级别上涨

　　中金公司：“有惊无险”，机会将多于风险

　　风格表现

　　中信证券：蓝筹是贯穿全年的投资主线

　　中信建投：成长相对价值风格会相对占优

　　招商证券：全年大盘价值风格相对占优

　　中泰证券：美联储加息将带来风格切换，蓝筹股再度占优

　　流动性展望

　　中信证券：上半年至少降息一次，MLF和LPR利率将下调

　　兴业证券：货币环境维持宽松，信用将边际放松

　　招商证券：开年后政策利率，如MLF、逆回购利率，有望小幅下调

　　中泰证券：有进一步降准乃至降息的可能性，货币宽松周期未完

（文章来源：中国证券报）