在对五粮液湖南、成都、上海、河南等地进行了一系列渠道及终端门店调研后，华创证券认为，今年以来，普五库存水平持续维持相对低位，且需求端的旺盛有效提高了渠道的打款及发货积极性。近期成都等地区团购货(占全年任务20%左右)的打款进度已完成近60%，进度略超预期，而湖南等华中地区、全国整体回款增速也分别在70%左右、40%以上。发货方面，西南、华东等多地889渠道货八九月配额已陆续发货，节奏较往年相对提前，全年任务完成率已在70%以上，同时库存也未明显增加，一定程度印证本次批价上涨具备扎实基础，公司对渠道也更为自信。考虑经销商乐观预期，我们认为今年下半年批价具备较强支撑，仍将平稳增长。

　　根据调研反馈，华创证券欧阳予、董广阳团队认为洽洽食品瓜子业务受去年同期高基数影响，预计Q2增速放缓，坚果业务良好销售势头延续，预计增速略低于Q1(+50%)。产品方面，公司加大品牌营销力度及产品推新，下半年中秋旺季新品有望发力。渠道方面，公司自去年开始推进终端数字化精耕计划，搭建数字化业务员拜访系统，目前已在3个省份中约10万终端上线推行试用，预计半年后成效逐步显现，加速终端网点渗透率提升。组织架构上，公司积极调整组织架构，将前期的事业部及销售司令部分别调整为品类中心及销售铁军，促进品类BU与销售BU之间的自由合作，提升内部经营的效率。此外，公司单独成立海外事业部，加速海外供应链布局，夯实长期增长基础。

（文章来源：华创证券）