6月24日，在申万宏源2021资本市场夏季高峰会上，申万宏源纺服化妆品首席分析师王立平以“风禾尽起颜值当先，把握细分赛道龙头公司”为题，分享了化妆品医美行业2021年中期投资策略。

　　化妆品医美业绩持续攀升，市场潜力巨大

　　一场颜值革命正悄然掀起。中国化妆品社会消费品零售额呈增长趋势，其同比增长率始终跑赢社零总额同比增长率。截止至2021年5月，化妆品的社会消费品零售额累计同比增速为30.3%，高于社会消费品零售总额的25.7%。

　　“线上化妆品持续高景气，抖音美妆直播带货爆发。”王立平表示，“医美终端消费仍在加速增长，医美类APP的MAU持续攀高，互联网巨头争相布局医美细分领域，医美领域一级市场投融资市场火热，医美板块持续高景气。”

　　中国医美市场发展较晚，近年来随着人均消费水平的提高、医美意识的培养以及医美技术的发展，市场渗透率不断提高，由2014年2.4%增至3.6%。但与医美发展最为成熟的韩国相比仍相差16.9个百分点，市场发展潜力巨大。

　　“近年来随着医美观念的普及、消费者教育、行业技术及规范的不断发展，中国社会医美观念逐渐改善，超6成人对医美持接受态度。”王立平表示，“医美的年轻化、品类的成瘾性、医美项目贯穿的年龄阶段广、医美消费下沉趋势明显、男性白领加入颜值经济等因素，都是未来医美渗透率提升的助推力。”

　　上游药械端集中度较高，中游医美服务端仍在跑马圈地

　　我国医美市场起步较晚，21世纪以来随着我国经济水平和对外开放程度的不断提升，医美行业快速发展，目前处于“野蛮生长”阶段。

　　但监管体系趋严才是大势。近期，八部门发文，将于6月到12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作，严格规范医疗美容服务相关药品和医疗器械生产。同时，卫健委、CFDA把控着上游医疗耗材及器械的合规性。“监管趋严，有助于正规品牌厂家发展。”王立平指出，“从国内医美产业链来看，上游药械端集中度较高，研发与注册拿证壁垒较高，盈利能力最强。中游医美服务端集中度较低，各连锁医美机构仍在跑马圈地，未来有望形成全国性龙头。”

　　对标海外，美韩成熟医美市场孕育了上游药械龙头，业绩在较长的一段时间都保持了较高的增速；医美机构集中度则都较低，缘于美国开设流程简易门槛低，而韩国则由于政府禁止医美机构连锁化经营。“与美韩相比，国内医美市场仍在中期发展阶段。”王立平表示。

　　化妆品医美板块景气度维持高位，看好细分板块龙头

　　“在消费升级与颜值经济大背景下，长期看好化妆品医美赛道。”王立平指出，“短期来看，2021年一季度奠定全年增长基础，预期化妆品医美上市公司中报业绩持续靓丽。化妆品线上渠道持续高增长，线下快速复苏，医美行业也将迎来传统下半年旺季(”后高考时期“、”国庆节“等)，预计终端消费将持续高涨。”

　　王立平坚定看好细分板块龙头公司。“在医美行业，把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司；关注目前仍在跑马圈地阶段，旗下手术类与非手术类相结合的综合类连锁医美机构。”王立平认为，“在化妆品产业链方面，应重点关注行业增速快且集中度高的功能性护肤品赛道。”

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（文章来源：21世纪经济报道）