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东北证券:锦江酒店买入评级

加入日期:2021-4-6 14:48:18

  顶尖财经网(www.58188.com)2021-4-6 14:48:18讯:

  锦江酒店发布2020年报,2020年公司实现营收98.98亿/-34.45%,归母净利润1.10亿/-89.91%,扣非后归母净亏损6.697亿/去年同期为盈利8.92亿。

  点评:受疫情影响,全年业绩承压。收入端:2020年公司实现营收98.98亿/-34.45%,其中酒店96.48亿/-35.01%/占比97.5%;利润端:2020年公司归母净利润1.10亿/-89.91%,其中境内酒店贡献8.70亿/+4.01%,境外酒店归母净亏损8.33亿;

  20Q4境内经营数据大幅改善,境外降幅环比扩大。境内酒店来看,RevPAR同降2.75%,降幅环比大幅收窄;其中平均房价同降2.07%,入住率同比下滑0.51pct。同店方面,2020全年境内同店RevPAR同减24.88%,其中平均房价下滑10.13%,入住率同减12.07pct。境外酒店来看,受到欧洲疫情反复,经营数据降幅环比扩大。20Q4境外酒店RevPAR同降54.13%:其中平均房价下滑15.31%,入住率同比下降28.88 pct。

  疫情不改拓店步伐,门店结构进一步升级。2020年全年门店净开892家(开1842家/退出323家/开业转筹建627家),净增签约483家:其中经济型/中高端分别净开33/859家,直营/加盟分别净开-55/947家。截至2020年底,公司门店数/客房数分别合计9406家/91.95万间,其中中端门店4422家/占比47%、加盟店8472家/占比90%。

  投资建议:后疫情时代酒店行业供需格局明显优化,新一轮景气周期即将开启。锦江资源优渥,品牌丰富、开店强势;2020年5月以来整合加速推进,费用率有望改善,释放盈利空间。预计公司21-23年营收分别为140.82亿/170.82亿/180.56亿,归母净利润分别为14.17亿/20.16亿/24.99亿,对应PE分别为42倍/29倍/24倍。维持“买入”评级

  风险提示:疫情反复风险,宏观经济风险,整合不及预期风险。

(文章来源:天风证券

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