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　　图 | 国泰君安证券研究所所长黄燕铭主持会议

　　在为期两天的峰会上，来自全国的近100位专家、约300家上市公司的高管、1000多位银行、保险、基金的机构客户齐聚一堂，会议议程围绕宏观经济、政策研究、医药投资、新兴消费、新能源、智能制造、金融科技等诸多投资者密切关心的重要议题展开，大会场与小范围交流同时进行。

　　28日上午，国泰君安证券研究所所长黄燕铭就“微观市场结构理论”主题与现场投资者进行了分享。

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　　图 |黄燕铭所长演讲现场

　　放眼全球

　　投资中国已经走入最好的时代

　　2021年是中国共产党建党100周年，也是“十四五”规划开局之年，我国将开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军。

　　在此重大历史交汇时刻，国泰君安证券研究所放眼全球，坚信最好的投资机会在中国。

　　国泰君安研究所全球首席经济学家花长春认为，当下投资中国具有四大比较优势：

　　1. 未来五年中国作为全球主要经济体，依然维持中速经济增长平台。

　　2. 前期去杠杆、去产能大幅降低发生系统性风险概率。本轮的疫情冲击导致各国宏观杠杆率上升，但中国整体上升幅度较为温和，绝对水平低于美、欧、日等国家和地区。中国政府部门杠杆率仍显著低于发达国家，政策腾挪空间大。

　　3. 金融领域改革与市场开放加速，释放红利。如全面实行股票注册制、提高上市公司质量、大力发展机构投资者等有关资本市场基础制度的改革，将从优质金融资产的供给和需求两个方面加速改革的推进，进一步增强中国金融资产的吸引力。

　　4. 4亿中产带动的消费市场体量庞大。庞大的中等收入群体规模将带来充满活力的国内消费市场。10年后中国也将成为世界最大消费市场。

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　　图 |国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春

　　国泰君安首席宏观分析师董琦补充认为，未来投资中国可以把握三大主线：

　　（1）消费领域，文化自信带动国产品牌加速崛起，可选消费中服务业受益于经济持续复苏，奢侈品和高端消费则依托中高收入群体购买力持续提升。

　　（2）制造业领域，在全球朱格拉周期共振上行的背景下，国内机械设备和高新技术领域将确定性受益。

　　（3）碳中和领域，新能源的增量崛起与高耗能的存量改革将成为重要投资机遇。

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　　图 |国泰君安证券研究所首席宏观分析师董琦

　　横盘震荡指数虽为方寸之地

　　盈利结构带来的机会却别有洞天

　　在策略研判上，国泰君安策略团队也给出了鲜明的观点。国泰君安研究所首席策略分析师陈显顺认为，“未来一段时间的A股市场仍然将呈现横盘震荡的格局，中枢区间为3300-3700。因此总体来说横盘震荡的指数虽为方寸之地，盈利结构带来的机会却别有洞天。”

　　有别于近年来市场推崇的“买入-持有”策略，国君策略团队认为未来一段时间的整体投资思路，择时、择赛道、择股均是同等重要，好公司不一定是好股票，以超预期思维做研究和投资仍是重中之重。

　　具体到各个赛道来看，国君策略团队重点以下方向：

　　1、消费。消费的卷土重来重点在可选消费高端消费和国货品牌盈利景气是配置的重要抓手，当前经济复苏背景之下消费的机会是值得投资者多加关注的。

　　2、制造。制造的中段资本开支和盈利的持续性有望超预期制造板块是我们近期以来重点推荐的方向，我们整体上认为当前制造行情仅仅走到了中段。在具体制造业方向的选择上，我们推荐受益于资本开支加速，并同时具备有成本转嫁能力的制造业品种。

　　3、科技。放眼全年，当前时间段当中市场认可度偏低的科技成长行业反而具备最佳的长期配置价值。新能源汽车、半导体、消费电子、医药等行业估值性价比尤为突出。

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　　图 |国泰君安证券研究所首席策略师陈显顺

　　为积极响应公司对研究所“锻造本土领先、国际知名的市场影响力”的战略目标，充分利用新兴媒体的广泛影响力，本次会议中，国泰君安证券研究所创新使用了线上线下(行情300959,诊股)联动的交流方式，主动策划“带上你的眼，看国君策略会”线上活动，通过提前收集线上投资者的问题，在会场中邀请分析师、基金经理和行业专家与线上投资者进行连线互动，让无法亲临现场的投资者通过“云参会”的方式共同分享国泰君安证券最新的投资观点。

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　　图 |国泰君安证券2021年投资策略会现场