近日，兴业证券策略分析师李美岑在《中国经营报》触角学院“2021财富公开课”上表示，全年来看对股票市场不悲观，估值向下盈利向上，有望实现正收益。

　　有望实现正收益

　　春节过后，A股一直持续着震荡行情。截至4月16日，A股三大指数走势分化，沪指收盘上涨0.81%，收报3426.62点；深证成指上涨0.30%，收报13720.74点；创业板指下跌0.26%，收报2783.37点。市场成交量依然低迷，两市合计成交6921亿元。

　　李美岑分析称，今年预期收益率适当的降低一些，全年来看有望实现正收益，只是今年的波动会非常大，上上下下。

　　“当前流动性有一些边际上的收紧，但我们可以看到基本面盈利是在往上走的，这是能够争取实现正收益非常强的一个支撑力量。2021年基本面盈利在往上走，对于股票市场也是强有力的支撑。”

　　同时，中国经济复苏态势也逐步往上走，2020年下半年以来中国出口向好，从“供给替代”切换至“外需恢复”；全球产业链恢复没有挤压替代中国出口，而是形成共振带动。另外，未来中国地产周期可能由一线城市向二三线城市蔓延，与美国地产周期产生共振。2021年工业增加值改善叠加PPI上行使得企业盈利量价齐升。中国新一轮制造业产能扩张有望展开，此轮制造业投资复苏更注重结构。

　　从中国经济复苏对于股市的影响来看，李美岑表示，无论是全球经济的逐步复苏，还是中国经济自身，从基本面来看，盈利有望实现正贡献。

　　而对于当前股市震荡不断的原因，李美岑则认为，投资人人心波动有很大原因，投资者担心流动性会收紧，一旦出现一个不太好的现象，人们会觉得是不是又会收缩了。因此今年会比2019年、2020年波动更大一些。

　　那么在此情况下，如何进行投资呢？“今年比去年和前年更难做投资，核心原因就是来自于波动更大，在这种情况之下，不是持股待涨，股票上更适合做一些波段式的操作。”李美岑表示。

　　接下来，下半年又要如何把握经济走势？李美岑指出，下半年需要关注海外复苏，特别是美国刺激计划和欧洲经济复苏进程、流动性边际上出现一些放松的迹象，对于股票市场而言，这是下半年可能β型机会的重要来源，这是值得大家去关注一个非常重要的判断。

　　所以，即使在很悲观的情况下，下半年，甚至往三季度和四季度去看，有可能会出现流动性边际上的放松。

　　风险和机会并存

　　当前对于整个行业配置，李美岑也给出了投资建议，他提到在服务业中，像交通运输的航运、交运、航空、物流等。还包括生活性的服务业，社服、医美，酒店、景区、餐饮等服务业，都是投资服务行业里面的一条主线。

　　另外，顺周期里面，中上游，不管是中游制造业，还是上游的顺周期，李美岑认为是今年基本面盈利最大的确定性，其业绩应该迎来一个非常强的改善。像中上游的钢铁、化工、工业金属是第一条主线。第二，像机械、轻工、家电，跟地产后周期息息相关的这一部分，有可能会带来一个比较大幅度的上行。

　　值得注意的是，围绕政策来看，全年来看有可能政策都不断，碳中和是很重要的一次能源革命，对于经济、产业、社会都将产生非常重大的影响，不管是传统经济，还是新兴经济都有可能孕育非常多的投资机会。“一方面短期来看，去年包括光伏、能源涨得太多，短期可能会有一些调整的压力。但是全年去看，甚至往未来3-5年来看，光伏、新兴产业还是值得大家布局的。”

　　伴随着投资机遇往往也充满了风险。李美岑作出了几个关键时间点的提示。“4月底政治局的会议，对于二季度会有一个定调，另外，来自7月底的政治局会议对于下半年经济定调，这两个时间点是非常重要的，是值得大家关注的。”

　　他还提到，不管是信用债，地方债务，有可能由于去年的疫情带来财政收入的下降，包括一些企业收入的下调，有很多企业可能会出现资不抵债的现象，可能会有阶段性信用风险，对于资本市场，会对流动性产生一定程度的影响。另外，以互联网反垄断的政策，包括实施的处罚，也是对于市场短期的扰动。

　　从国际环境来看，美债收益率可能会随着美国经济阶段性往上走，对于市场可能会有一些扰动。同时，中美、中欧可能会给市场带来一些扰动，但这个扰动是情绪层面的。

　　针对目前海外资金配置中国资产的情况，李美岑分析称，是短期由于中美经济复苏周期的错位，接下来会带来阶段性的美元美债会走强，下一步全球的资本就逐步开始往美国流动，这对于整个新兴市场而言，会有阶段性的一些压力。但中长期我们维持自从2019年开始的判断，看好全球资金配置中国，最好的资产在中国股市。

（文章来源：贝果财经）