点评：四季度业绩显著回暖，“神话宇宙”成效初显。2020年公司参与投资、发行或协助推广并计入报告期票房的影片总票房约67.87亿元，占全年票房的33.23%。《姜子牙》《金刚川》《如果声音不记得》《崖上的波妞》于四季度上映，其中由公司主投、主控的动画电影《姜子牙》上映于10月1日，取得了超过16亿元的票房成绩，获中国影史动画电影票房亚军、年度院线电影票房季军，大幅带动Q4及全年业绩恢复，体现出了公司对于动画电影制作及IP运营的优秀能力。

　　动漫产业链持续完善，动画电影赛道先发优势不断巩固。公司打造了覆盖上游IP开发、中游内容制作、下游衍生品的动漫全产业链。公司推出了一本漫画APP，孵化原创漫画IP32个，涵盖神话、科幻、悬疑、喜剧等多种类型；开发并推出了电影《哪吒之魔童降世》的衍生世界观漫画《敖丙传》，以及电影《妙先生》的前传漫画《妙先生之彼岸花》；与64位漫画艺术家展开视觉与故事方面的合作，持续深化动漫板块优势。

　　2021年内容储备丰富，全年业绩确定性增强。公司2021年预计上映电影16部，其中《人潮汹涌》已于2月12日上映，获得了7.61亿元的票房；《你的婚礼》定档4月30日，猫眼想看人数接近85万人；公司主投的主旋律影片《革命者》作为建党100周年献礼影片，定档7月1日；田晓鹏导演的动画电影《深海》也有望于2021年上映。《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》等片目前处于制作中，为后续年度提供产品储备。电视剧方面，《山河月明》《对的时间对的人》等17部剧目处于制作中，有望于2021年播出。内容供给的恢复为全年业绩增长提供了支撑。

　　投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润为10.80/12.66/14.61亿元，同比增长270.98%/17.26%/15.36%，EPS为0.37/0.43/0.50元，对应PE分别为32倍、27倍、24倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复、影视项目进度不及预期、票房不及预期。

（文章来源：东北证券）