顶尖财经网(www.58188.com)2021-2-17 20:54:22讯：

　　核心观点：春节期间，大事不少，有9大看点：

　　1。全球疫情：海外延续改善，国内基本“清零”；疫苗快速推进，整体接种率仍低。

　　2。中美关系：能否“牛转乾坤”？我们判断拜登政府第一任期内中美关系依然偏紧，调整空间有限，只是相较特朗普时期更加温和可控。

　　3。全球经济：复苏节奏放缓，美国通胀预期抬升。

　　4。全球政策：美国财政刺激推进，短期内尚难看到美联储释放缩减QE的信号。

　　5。国内经济：CPI和PPI再分化，信贷社融迎天量。

　　6。就地过年：基于春节实际表现，“就地过年”对经济冲击可能没那么大。

　　7。国内高频：价格涨跌互现，工业生产分化，关注油价涨和挖掘机销售超预期。

　　8。国内政策：节后流动性预计边际收紧，但较缓和；楼市调控再升级；总书记发文提扶贫。

　　9。大类资产：假期表现与历年春节后规律，关注美债收益率上行和A股“开门红”效应。

　　报告摘要：

　　看点1:全球疫情：海外延续改善，国内基本“清零”；疫苗快速推进，整体接种率仍低。

　　>疫情：国内基本得到控制，全国中高风险地区回落至个位数；海外疫情明显改善，美国疫情降幅最为显著，欧洲震荡下行，新兴市场国家延续震荡。

　　>疫苗：全球7种疫苗已获紧急使用授权，全球疫苗接种已达1.8亿剂，但整体接种率仍低，且不同国家差异较大：主要经济体中，英美接种比例较高，预计2021Q3有望实现群体免疫；中国、欧盟四国接种比例相对较低。

　　看点2:中美关系：能否“牛转乾坤”？春节期间，总书记和拜登通电话，拜登给中国拜年，特朗普弹劾未定罪。综合看，拜登的首场对外政策演讲中，将中国定义为对美国构成挑战的“最强势竞争者”；参议院未通过特朗普弹劾案，意味着特朗普仍可以再度参加大选。维持此前判断，由于拜登内阁核心成员对华立场均偏鹰，且民主党面临特朗普可能复出的压力，加之国会席位优势有利于推行内政，我们判断拜登政府第一任期内中美关系依然偏紧，调整空间有限，只是相较特朗普时期更加温和可控。

　　看点3:全球经济：复苏节奏放缓，美国通胀预期抬升。主要经济体2020Q4 GDP增速反弹力度减弱，制造业PMI也开始触顶回落，美国消费者信心指数和高频指标也显示近期经济改善节奏放缓。2020年中国是主要经济体中唯一实现正增长的国家，短期内有望延续相对强势。近期美国通胀预期小幅升温，但美债收益率上行压力依然有限。

　　看点4:全球政策：美国财政刺激推进，短期内尚难看到美联储释放缩减QE的信号。美国国会通过“预算协调”程序，新一轮财政刺激法案有望快速落地，规模预计不会偏离1.9万亿美元太多。当前美联储货币政策的核心制约因素是疫苗进度而非通胀表现，我们判断至少2021年上半年，美联储不会释放缩减QE的信号。

　　看点5:国内经济：CPI和PPI再分化，信贷社融迎天量。1月物价：服务弱、工业强，短期CPI和PPI将延续分化，关注PPI可能的超预期上涨。1月信贷社融：不论是总量还是结构，1月金融数据总体较好，指向需求仍旺，Q1经济有望“开门红”。

　　看点6:就地过年：基于春节实际表现，“就地过年”对经济冲击可能没那么大。 1)近距离消费：整体好于预期，国内冬季疫情受控程度超预期是核心原因，居民消费向物价较高的一二线城市转移也提供了支撑；但也应注意“就地过年”对餐饮等近距离服务消费的拖累仍然存在。2)远距离消费：整体可能略低于预期，其中交运低于预期，旅游分化明显。整体看，受国内疫情迅速“清零”影响，“就地过年”对消费的拖累大幅减轻。因此，我们修正此前判断，本次“就地过年”对经济整体的影响可能趋于中性甚至偏正面。

　　看点7:国内高频：价格涨跌互现，工业生产分化，关注油价涨和挖掘机销售超预期。

　　>上游：近半月来，原材料价格多数回落，铁矿石、煤炭、铜价均小幅回落；油价回升。

　　>中游：近半月来，重点企业开工率高于往年同期，高炉开工小幅回落；焦化企业、PTA开工率环比回升；1月挖掘机销售再超预期。工业品价格多数回落，螺纹钢、水泥价格分别环比下滑0.6%和1.1%。航线运价延续较高景气，BDI环比升23%，CCFI环比升15%。

　　>下游：近半月来，地产市场量跌价涨，成交面积环比降、二手房价格环比升；土地成交由于临近春节出现回落，但溢价率环比回升23.1个百分点。汽车产销分化，汽车半钢胎开工环比下降，汽车零售景气回升，1月日均销量6.8万辆，为2016年以来同期高点。食品价格分化，猪价回落，蔬菜走平，水果价格回升。

　　看点8:国内政策：节后流动性预计边际收紧，但较缓和；楼市调控再升级；总书记发文提扶贫。节前流动性投放总体较为克制，预计节后到期量有限，货币政策可能边际收紧，但过程缓和。短期加准加息难，市场利率波动区间可能加大。货币政策仍坚持结构性紧和结构性松。关注4月前后可能的调整。开年楼市火爆，北上深杭等地调控升级。总书记《求是》发文提扶贫，提示关注脱贫攻坚、乡村振兴。

　　看点9:大类资产：假期表现与历年春节后规律，关注美债收益率上行和A股“开门红”效应。春节期间，海外风险偏好和通胀预期回升，全球股指普涨，无风险利率普遍上行，美元小涨，原油价格大幅上涨，黄金跌、白银涨。此外，过去十年的历史经验显示，春节假期结束后，短期内A股往往表现较好，“开门红”效应明显，但国债的表现无一致规律。

　　风险提示：疫情发展超预期，政策执行力度不及预期。

（文章来源：熊园观察）