10月13日，央行发布《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》(以下简称“通知”)，对支付受理终端业务管理、特约商户管理和收单业务检测等方面做出了新的要求，各项规定自2022年3月1日起实施。

　　短期：加强条码支付监管，聚合支付及金融机具厂商收入有望增加近年来个人收款条码得到广泛运用，提升了小微经济、地摊经济的支付效率，但同时存在较多风险隐患，如不法分子利用个人收款码转移赌资等。为防范风险，《通知》中提出，对具有明显经营特征的个人提供特约商户收款条码，不得通过个人收款条码进行经营活动相关的收款服务。《通知》还规定收单机构应参照特约商户对经营特征明显的个人收款码用户进行管理，完成商户入网程序，建立商户与收单结算账户间的信息关联关系以保障小微商户的资金安全，提升整体收单服务质量。我们认为该项规定能够引导个人商户的交易由私人转账向规范化的特约商户模式转型，刺激商户对聚合支付的需求，或有利于聚合支付厂商及收单机构扩大营收规模；个人收款码更换为特约商户收款码后，或将扩大小微商户对扫码机具的需求，如POS机等，利好金融机具厂商。

　　长期：数字人民币有望改变支付市场四方模式，实现商户降本增效中国目前的支付结算体系以四方模式为主，即商户&卡组织&收单机构&发卡行，其中收单机构连结商户与支付、清算机构，当前线下刷卡和条码支付的收单费率分别为0.6%和0.38%。受《通知》影响，小微商户转型为特约商户后，收单服务所需成本增加。我们认为《通知》有利于数字人民币的推广：从商户侧看，数字人民币具有支付即结算的技术特点，能够实现交易资金实时到账，帮助商户降低交易成本并提升结算速度；从收单机构侧看，数字人民币或可推动收单服务费率降低，促进收单机构升级转型。

　　建议关注

　　我们认为央行本次针对支付行业发布的《通知》的目标是规范商户侧的经营活动并加强支付行业的风险监管。短期来看，随着小微商户转变为特约商户，加入收单系统，聚合支付企业及收单机构有望扩大市场规模，建议关注拉卡拉；对小微商户进行支付规范化管理，有利于扩大商户对POS机等金融机具的需求，建议关注新大陆、广电运通、新国都。长期来看，商户侧增加的交易成本能够被数字人民币“支付即结算”的技术特点所消化，有利于数字人民币的推广，利好数字人民币生态建设相关企业，建议关注正元智慧、宇信科技、恒生电子。

　　风险提示

　　1)政策落地不及预期；

　　2)数字人民币推广不及预期。

（文章来源：华安证券）