18日，土耳其里拉因该国央行在全球加息浪潮中反其道而行之，对美元汇率跌破了0.09美元，再创历史新低。19日早间，土耳其里拉继续贬值，不断刷新低位纪录。

　　来源：英为财情

　　当通胀旋风刮向更多发达经济体，越来越多的主要经济体央行正考虑加入加息行列，新一轮加息浪潮涌动，全球流动性拐点可能已渐行渐近。

　　机构提示，随着风险偏好下行，叠加全球流动性拐点渐近，资本回流美国等具备相对增长优势的经济体的可能性在上升；在新兴市场经济体中，那些疫情控制能力较强、经济基本面较好、杠杆和外债水平适中的表现可能更好。

　　海外加息潮起 流动性盛宴开始退潮

　　“美联储Taper（缩减购债）开启可能带来的一个结果是全球流动性拐点的临近。”中金公司(行情601995,诊股)近期发布的研报称，若以美、日、欧、英四大主要央行扩表速度来表征全球流动性变化，增速的拐点可能在今年底或明年初出现。

　　最近，随着通胀旋风刮向更多发达经济体，金融市场预期主要央行或需加快货币政策正常化脚步，这意味着，全球流动性拐点可能更快到来。

　　数据显示，美、欧、加、英10月CPI涨幅加快上行，纷纷创出十数年甚至数十年新高，促使货币当局在“不退”与“退”或“慢退”与“快退”之间作出选择。

　　来源：Wind

　　加拿大央行、英国央行近期相继释放“鹰派”信号，后者更有可能成为疫情常态化后首个加息的主要经济体央行。此外，市场对美联储政策加快转向的预期不断增强。花旗、摩根士丹利等越来越多的国际大行预测美联储将更早更快加息。

　　市场预测2022年6月美联储加息概率为62%

　　来源：CME

　　随着更多发达经济体考虑加入加息队伍，全球性的加息浪潮可能正在到来，由此将对全球流动性造成深刻影响。

　　新兴市场面临考验 经济“体质”甚为关键

　　对于新兴经济体而言，全球流动性拐点出现更具特殊含义。历史上，全球流动性收缩，特别是美元流动性收缩，多次对新兴市场造成冲击，甚至引发危机。

　　2013年5月，时任美联储主席的伯南克提及Taper后，美债美股受挫、美国金融环境骤紧，酿成“紧缩恐慌”。“2013年的‘紧缩恐慌’对全球市场造成冲击，新兴市场首当其冲。”平安证券首席经济学家钟正生说。

　　来源：平安证券

　　更近的例子发生在2018年。彼时，随着美联储更快加息，美元流动性收紧，美元利率与汇率双双上行，致使俄罗斯卢布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔、菲律宾比索等部分新兴经济体货币呈现多米诺骨牌式贬值，并引发资本外流和股市震荡。

　　来源：Wind

　　“全球宽松货币政策和流动性迎来边际拐点，需关注新兴市场的资本外流压力。”华泰证券(行情601688,诊股)首席固收研究员张继强称。

　　当然，全球流动性迎来拐点，并不必然意味着新兴市场会“遭殃”。中金公司研报指出，其影响还需结合经济表现特别是新兴经济体与发达经济体的增长差异来分析。当流动性趋于收敛，同时发达经济体增长更快时，新兴经济体更可能受冲击。“只不过，目前新兴经济体与发达经济体的增长差异在扩大。”该研报写道。

　　此外，以往案例表明，在全球流动性收缩引发资本外流的情况下，那些经济增长弱、外债偿付压力大、宏观杠杆率高、股市估值高的新兴市场更易受冲击。

　　有鉴于此，全球流动性拐点渐近，对新兴市场更像是一场“体检”，经济“体质”尤为关键，那些疫情控制能力较强、经济基本面较好、杠杆和外债水平适中的未来表现可能更好。

　　经济金融稳 中国应对挑战底气足

　　如果全球流动性拐点出现，会对我国产生何种影响？

　　事实上，对于后疫情时代主要央行宽松政策可能退出，以及由此带来的流动性和资本流动变化，我国已有预期和准备。

　　在第三季度金融数据发布会上，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，考虑到国际经济和金融市场环境的变化，以及主要经济体可能的货币政策调整，央行作了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击。

　　“我国的宏观基本面稳健，外汇市场日益成熟，对外负债结构不断优化，抵御外部冲击的能力明显增强。在本轮美联储量化宽松时期，中国的外币外债增幅不及2009-2013年那一轮的一半。本币外债增长主要是境外投资者来境内投资债券，其中长期债券比较多，稳定性比较高。”国家外汇局副局长王春英指出。

　　她还称：“人民币汇率弹性增强，这一点很关键，可以非常有效地释放市场压力，防止单边预期。”