//成品油调价窗口11月19日开启//

　　2021年11月9日，截至新一轮成品油价格调整周期的第1个工作日，参考原油油种周期内滚动均价为82.90美元/桶，原油综合变化率-1.84%，预计对应国内汽柴油下调幅度80元/吨。

　　下一轮成品油调价窗口将于11月19日24时开启。

　　//疫苗提振油价涨势//

　　海关总署最新数据显示，2021年1-10月份，中国进口原油4.3亿吨，同比下降7.2%；进口额为2054.6亿美元，同比增长35.7%。

　　10月份，中国进口原油3779.7万吨，同比下降11.2%，环比下降7.9%；进口额为207.5亿美元，同比增长56.3%，环比下降3.5%；进口均价为549.0美元/吨，同比增长76.0%，环比增长4.8%。

　　据央视新闻披露，随着国际原油价格不断攀升，全球各国加油站的汽油价格几乎都是水涨船高。

　　供应端来看，上周OPEC+维持既定增产步伐，而美国呼吁增加产量的幅度，其美国释放战略储备的可能性加大，或牵制原油价格走势。

　　需求端来看，欧洲多国疫情加重，且中国10月原油进口量骤降至2018年9月以来最低，利空油价，但美国就业增长加快，疫苗也存在利好消息，提振油价涨势。

　　由于OPEC+维持既定增产步伐，且美国非农数据好于预期，加之疫苗的乐观消息，为市场注入强心剂，此外美国释放战略储备难度较大、或难落地。

　　//国际油价继续上涨//

　　严寒的冬天可能会导致更多的取暖用油需求，分析师看涨观点仍未改变。

　　沙特阿美将12月份阿拉伯轻质原油的亚洲客户售价每桶上调1.40-2.70美元。上周的调查显示，市场原本预计这家国有生产商的提价幅度会在50美分至1美元。沙特60%以上的原油出口销往亚洲，中国、韩国、日本和印度是最大买家。

　　原油市场方面，美国与OPEC+就原油产量问题展开的博弈仍在继续。有消息称，华盛顿方面仍在权衡各种给油价降温的方法，暂不会出手干预。

　　原油价格在经历了长时间的连续上涨后，本次出现下跌，只是这一次的下跌会持续多久呢，还需密切关注原油动态。

　　周二国际油价集体上涨，美油12月合约涨3.22%报84.57美元/桶，布油12月合约涨2.03%报85.12美元/桶。美国能源信息署（EIA）上调了2021年美国基准原油价格预期。

　　EIA短期能源展望报：预计2021年WTI原油和布伦特原油价格分别为69.02美元/桶和71.59美元/桶，此前预期为68.48美元/桶和71.38美元/桶。

　　//高盛对通胀的看法改口//

　　今年对于高盛来说，可能并不算友好。这大半年以来，高盛一直致力于预测“暂时性通胀”，但每次通胀数据公布都会让该行的分析师推翻上一次的预测。时至今日，高盛终于疲于解释通胀的“暂时性”，表示通胀在变得更好之前会更加糟糕。

　　如下面的汇总表所指出的，从4月份开始，高盛的年终通胀率2.77%预测，已经膨胀到6.31%。根据每月45个基点上升趋势，预测值可能只会越来越高。

　　本周，高盛发表了其经济学家Spencer Hill 和 David Mericle 的一篇题为《2022年通货膨胀前景：在好转之前变得更糟》的报告，称通货膨胀“最终将接近美联储2%的目标”；他们也被迫承认，“长期的供需失衡、强劲的工资增长和不断加速的租金将使核心PCE通胀，特别是会促使核心CPI在2022年的大部分时间都相当高。”

　　高盛预计，核心个人消费支出将上升，此前主要受耐用品购买推动并曾触及30年高点。该行表示，预计美国核心通胀指标从目前的3.6%，进一步上升到2021年底的4.4%，然后再下降到2022年底的2.3%和2023年底的2.1%。

　　//三因素成关键点//

　　在当前的背景下，本行还讨论了其对以下三个关键驱动因素：

　　一、供求失衡。高盛认为，随着服务业支出反弹和居家消费的增长逐渐消退，明年的需求将略有放缓。在供应方面，该行预计，来自投入短缺（如半成品）、劳动力短缺和运输延迟的不利因素将逐渐减弱，以支持库存重建，从而恢复竞争并抑制价格上涨。之后，随着库存的重建，理论上，商品部门应该从一个不寻常的稀缺环境，转变回一个丰富的环境。预计这一过程将于明年下半年开始，并将持续到2023年。

　　二、工资增长。该行还预计，随着劳动力供应的恢复，工资增长将放缓至略高于4%，这比上一个周期强劲，但在扣除生产率增长后，符合美联储的通胀目标。

　　三、住房通货膨胀。这一点令人不安：高盛的住房补贴模型预计，劳动力市场进一步复苏，加上房价持续上涨的溢出效应，将使住房补贴率在4%以上，到2022年底达到30年来的最高水平。在2023年，高盛预计住房率将降至4%左右，仍略高于上一个周期。

　　简而言之，高盛认为，长期的供需失衡、强劲的工资增长和加速的租金上涨，将使核心PCE，尤其是核心CPI在明年的大部分时间都处于相当高的水平。但是，“随着供应受限的类别，从短暂的通胀提振转变为短暂的通缩拖累，预计核心PCE通胀率将从2021年底的4.4%，降至2022年底的2.3%和2023年底的2.1%。”

　　高盛警告称，整体的通胀在2022年同比数据可能会看起来更高，核心PCE通胀率可能保持在3%以上，核心CPI通胀率可能保持在4%以上。随着住房类别通胀加速，抑制通胀的措施会逐步增加。在Taper过程结束时，通胀指数上升，也是高盛认为Taper到加息的无缝过渡的主要原因。

　　半年前，高盛认为通胀是暂时的，并将于今年底消退。这没有变成事实，现在高盛改口称，通胀还将在短期内继续上升，这一次预测会对吗？似乎时间才是最好的阅卷老师！