核心观点

　　·【观策·论市】人民币升值及A50互联互通ETF发行的影响。近期人民币快速升值带动北上资金加速流入A股，对上周消费和金融板块的反弹发挥了一定带动作用。美联储将于11月2-3日召开议息会议，Taper预期下美元指数短期有走强的动力。但另一方面，欧央行、英国央行也释放了鹰派信号，货币政策节奏趋同将制约美元指数走高空间，本轮美联储Taper对人民币汇率的影响可能相对有限，人民币汇率相对稳定的环境有利于外资继续流入A股。另外，MSCI中国A50互联互通指数ETF发行，内外资共振将为A50互联互通成分股集中带来增量资金，短期将有利于市场大盘风格尤其核心资产的表现，回调已久的核心资产有望迎来修复良机，中长期将提高A股对外资的吸引力，且有助于MSCI对A股扩容。此外，房产税改革试点落地，收益率比较优势下，居民资产有望继续搬家，配置向金融资产尤其权益类资产进一步倾斜。

　　·【复盘·内观】本周A股主要指数多数上涨，主要原因在于，1）本周人民币持续升值并跌破6.4，带动了北上资金大幅流入233亿人民币，创了近7周以来北上资金单周净流入最大规模；2）美股部分企业发布了强劲的财报数据，标普500创历史新高，VIX指数创疫情爆发以来最低水平，美股、港股市场的上涨带动A股市场情绪；3）随着发改委连续强力调控煤炭价格，投资者对通胀持续上行的担忧有所缓解；4）本周央行共进行了3200亿元7天期逆回购操作以对冲税期和政府债券发行缴款等因素，保持流动性合理充裕。

　　·【中观·景气】9月份智能手机产量同比转正；集成电路产量同比增幅收窄。1-9月TMT 制造业工业增加值累计同比增幅收窄。9月份工业机器人(行情300024,诊股)产量当月同比增幅收窄，金属切削机床产量当月同比增幅收窄。1-9月份房屋竣工面积、新开工面积、商品房销售额、商品房销售面积累计值同比增幅均收窄。1-9月我国发电量累计同比增幅收窄，9月份全社会用电量同比增幅扩大。本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格下降，焦煤、焦炭、动力煤期货价格均下降。

　　·【资金·众寡】内外资大幅流入，券商&；医药ETF持续申购。北上资金净流入233亿元；融资资金前四个交易日净流入近155亿元；新成立偏股类公募基金较前期降至18亿份；ETF转净赎回。行业偏好上，北上资金净买入较多的为电气设备、汽车、化工等；融资资金大幅加仓有色金属、化工和公用事业；医药和券商ETF大幅申购，新能源&；智能汽车ETF赎回较多。重要股东二级市场净减持和计划减持规模缩小。

　　·【主题·风向】本周产业观察——新一轮信息技术革命兴起，智联网成为下一个突破点。以人工智能+物联网技术为代表的AIoT正在到来，成为信息技术革命下一个爆发点。预计2020年我国AIoT产业规模为达5815 亿元，同比增长52.7%。随着 AIoT 技术日益成熟及应用场景的不断丰富，AIoT应用层多场景需求逐步爆发，建议关注无人驾驶、工业互联网、智慧城市等细分领域。

　　·【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）上涨0.1X至16.5X，处于历史估值水平的56.0%分位数。板块估值涨跌分化，其中农林牧渔、电气设备板块估值上涨较多，有色金属板块下跌明显。

　　· 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

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　　观策·论市——人民币升值及A50互联互通ETF发行的影响

　　※ 人民币升值带动北上资金放量流入

　　最近一周，北上资金持续放量流入，当周净流入规模达到233亿元，其中后两个交易日净流入额均超百亿。人民币快速升值是北上资金放量的重要原因，美元兑人民币汇率突破6.4大关，在10月22日收于6.3903。

　　从北上资金的行业流向来看，行业分化仍比较明显。本周北上资金净买入额最高的行业包括电气设备、汽车、化工等，净买入均达到近30亿元或以上。不过周内行业偏好也有所变化，在后两个净流入额超百亿的交易日里，北上资金加大了对食品饮料、银行、非银金融、医药、电子等行业的购买力度，对消费和金融板块的反弹发挥了带动作用。

　　9月下旬以来人民币汇率明显持续走强，与此同时，人民币汇率指数创下了2016年3月以来的新高。

　　第一，本轮人民币汇率指数走强始于2020年6月，彼时国内经济经济领先全球复苏，并且国内货币政策率先回归正常，引导人民币汇率指数和人民币相对美元汇率走强。疫情后经济复苏以来，中国出口强劲，在全球出口份额中的占比明显提高，对于人民币汇率指数的走强起到支撑作用。

　　第二，2020年以来，美元兑人民币汇率和美元指数走势基本一致，上周英国央行行长表示，央行虽对供应链危机和能源危机无能为力，但“将不得不采取行动”以遏制通胀，释放鹰派信号，市场对英国年内加息概率增强，导致英镑走强而美元指数走弱，从而加快了本周人民币相对美元升值。

　　第三，近期央行相关人员的表态稳定市场预期，缓解由美联储Taper对人民币汇率外溢影响的担忧。如“预计我国外汇市场受本轮美联储政策转向的影响可控，跨境资本有望继续双向流动，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定”，“人民银行作了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击”等。

　　展望未来阶段，进入11月后，美联储将于11月2-3日召开议息会议，目前市场预期美联储届时将宣布Taper计划，随着议息会议的临近，美元指数短期有走强的动力。但另一方面，欧央行、英国央行也释放了鹰派信号，海外主要国家的货币政策将陆续回归正常甚至进入紧缩，货币政策节奏更趋向于同步化也会制约此次美元指数走高的空间。因此，整体而言，本轮美联储Taper对人民币汇率的影响可能相对有限，在短期全球政策变动较大的情况下，外资的流向虽有一定扰动，但人民币汇率相对稳定的环境有利于外资继续流入A股。

　　※ MSCI中国A50互联互通ETF发行及其影响

　　2021年8月20日，MSCI正式发布MSCI中国A50互联互通指数，该指数根据MSCI中国A股指数（“母指数”）构建，选择在沪深交易所上市且可通过北向渠道投资的大型和中型A股，指数旨在反映50只大型证券的表现。根据其计算方法，其中22只成分股按照11个GICS行业板块均衡分布，剩余28只按照市值排序选择；行业内按照自由流通调整市值加权，不同板块的权重标准化至与母指数相同的权重。

　　随着MSCI中国A50互联互通指数的发布，汇添富、南方、易方达、华夏四家公司申请并获准发行首批跟踪该指数的ETF，首批ETF于10月22日正式发行，发行期为10月22日为10月26日。四只ETF计划募集规模合计318亿元。

　　从指数成分股的行业分布来看，相比于富时中国A50指数权重大量集中在金融和消费行业，MSCI中国A50互联互通指数的行业分布更加均衡。并且由于该指数与代表A股上市公司整体行业分布的MSCI中国A股指数行业权重保持一致，因此A50互联互通指数行业结构的变化也代表了国内经济结构的变化和发展趋势。

　　另外，A50互联互通指数与北上资金持仓的行业分布具有较高的一致性，可以更大程度反映北上资金的持仓行业偏好。指数的成分股覆盖了消费、金融、新能源、科技等各类行业的龙头股，一定程度代表了A股优质核心资产。

　　由此来看，对于可以直接投资MSCI中国A50互联互通ETF的境内外投资者来说，通过投资该被动指数型基金，可以紧跟国内新经济发展的趋势，把握行业核心龙头机会。对于陆股通渠道的外资而言，虽然目前尚不能直接投资该ETF，但由于A50互联互通指数成分股都是陆股通渠道下可投资的股票，北上资金也可以非常便捷地跟踪该指数进行投资。因此，A50互联互通指数可能成为内外资投资的重要风向标。

　　MSCI中国A50互联互通指数成分股以外资青睐的行业龙头为主，近期在人民币升值背景下外资涌入A股动力更强。如果四只MSCI中国A50互联互通ETF募集规模都可以达到募集规模上限，那么将为这些成分股带来近320亿元增量资金。因此，短期而言，内外资共振可能为A50互联互通成分股集中带来一定规模的增量资金，有望提振成分股的表现。考虑到这些成分股以各行业龙头为主，短期将有利于市场大盘风格尤其核心资产的表现，回调已久的核心资产有望迎来修复良机。

　　此外，10月18日MSCI中国A50互联互通指数期货在香港交易所正式交易，为外资投资A股提供了新的对冲工具，不仅有助于机构投资者尤其对冲基金丰富其投资策略和提高策略有效性，同时也可以为其投资提供更多的风险管理工具。根据MSCI相关负责人的说法，“MSCI旨在建立围绕 MSCI中国A50互联互通指数的金融生态系统，围绕指数的ETF和相关衍生品正在逐步形成一个比较完整的生态圈，促进A股市场与全球专业投资机构良性互动”。从中长期来看，MSCI中国A50互联互通指数及其生态圈的建设将有利于改善A股对冲工具、衍生产品不足的现状，进一步提高A股对外资的吸引力；并且这也是未来MSCI进一步提高A股权重的条件之一，有望加快A股市场国际化进程。

　　※ 房产税改革试点落地，居民配置有望向权益资产进一步倾斜

　　2021年10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议通过了关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定。

　　长期以来，房地产是国内居民资产配置的重要组成部分，2008年国内居民对金融资产的配比超过房地产，在此后十多年的时间里，居民对金融资产的配比不断提高，其中对基金、股票及股权等权益类资产的配比提升较多。

　　2012年之前，股票市场走势与房地产成交及价格趋势基本一致，究其原因，经济好的时候股票市场表现一般较好，经济好带动居民收入改善从而房地产成交情况也较好，由此房价走势、股价走势和房地产成交较为一致。

　　2012年之后，很多居民基本居住需求逐渐满足，而随着多轮货币政策宽松，房地产的投资属性明显提升，房地产与股市开始呈现明显的反向关系。当地产成交好，房价上行，房地产投资价值明显提升，股票市场往往表现一般。反之，当地产成交低迷、房价增速下行，资金则可能转向股票市场，对应股票指数上涨。

　　之所以出现房地产市场和股票市场走势相反，因为投资者在地产投资（以一线城市房价回报为代表）和权益投资（以混合基金三年年化回报为代表）的选择，而过去两轮居民资金财富向权益资产大的转移均出现在一线城市三年年化回报低于混合基金之后。我们发现，这两次居民资金“搬家”的过程都是公募规模先行大幅扩张，然后才是私募。我们猜想，公募的门槛较低，所有投资者都可以参与，而私募基金需要大幅扩张，更多依赖高净值客户，高净值客户的资产调整，需要一定的时间。比如卖房，需要的时间就比较长。当高净值客户买的公募开始明显跑赢地产回报后，投资者开始进行资产类别的调整。

　　概括来说，房地产税改革的目标之一在于促进房地产市场平稳健康发展，房住不炒的大背景下，这一政策可能推动居民资产配置结构进一步向金融资产尤其权益类资产倾斜，未来居民资产有望通过公募、私募等各类资管产品流向权益市场。

　　※ 结论

　　近期人民币快速升值带动北上资金加速流入A股，对上周消费和金融板块的反弹发挥了一定带动作用。美联储将于11月2-3日召开议息会议，Taper预期下美元指数短期有走强的动力。但另一方面，欧央行、英国央行也释放了鹰派信号，货币政策节奏趋同将制约美元指数走高空间，本轮美联储Taper对人民币汇率的影响可能相对有限，人民币汇率相对稳定的环境有利于外资继续流入A股。另外，MSCI中国A50互联互通指数ETF发行，内外资共振将为A50互联互通成分股集中带来增量资金，短期将有利于市场大盘风格尤其核心资产的表现，回调已久的核心资产有望迎来修复良机，中长期将提高A股对外资的吸引力，且有助于MSCI对A股扩容。此外，房产税改革试点落地，有望推动居民资产继续搬家，配置向金融资产尤其权益类资产进一步倾斜。

　　综合来说，居民资金通过各类资管产品增配权益资产的趋势犹在，人民币升值和中国A50互联互通股指期货增强A股对外资吸引力，加上A50互联互通ETF发行可能带来超300亿增量资金，短期将有利于A股核心资产的表现，市场可能向偏大盘价值风格演绎。

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　　复盘·内观——市场情绪回暖，北上资金大幅流入

　　本周A股主要市场指数多数上涨，其中大盘价值、中证1000、消费龙头指数涨幅居前，科技龙头指数下跌。从成交上来看，本周日均成交9928亿元，日均成交额与上周相比有所放量但依然不足万亿。南向资金本周净流入港股41.20亿港币，北向资金本周净流入A股233.03亿人民币。

　　本周A股主要指数多数上涨，主要原因在于，1）本周人民币持续升值并跌破6.4，带动了北上资金大幅流入233亿人民币，创了近7周以来北上资金单周净流入最大规模；2）美股部分企业发布了强劲的财报数据，标普500创历史新高，VIX指数创疫情爆发以来最低水平，美股、港股市场的上涨带动A股市场情绪；3）随着发改委连续强力调控煤炭价格，投资者对通胀持续上行的担忧有所缓解；4）本周央行共进行了3200亿元7天期逆回购操作以对冲税期和政府债券发行缴款等因素，保持流动性合理充裕。

　　风格的角度来看，行业风格分化较为明显，金融、可选风格上涨明显，医药生物风格下跌明显，大小盘风格方面，本周市场表现出的大小盘风格不显著。本周申万一级行业整体多数上涨，共16个一级行业上涨。跌幅居前的行业分别有通信、休闲服务、采掘。近期三季报开启了密集披露，化工板块上市公司整体业绩高增长。家电板块主要受港股内房股大涨、估值修复和双十一开启带动。电气设备由于本周特斯拉公布的业绩超预期，行业景气度继续超预期，对A股新能源汽车板块带动较为明显。跌幅居前的行业方面，采掘行业主要因为煤炭板块大跌，发改委连续调控煤价，煤炭期货连续大跌。

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　　中观·景气——9月份工业机器人产量当月同比增幅收窄，本周动力煤期货价格降幅较大

　　9月份智能手机产量同比转正，也是自今年6月份以来同比首次转正。根据国家统计局数据，9月我国智能手机产量为1.16亿台，月同比上升2.3%。

　　9月集成电路产量同比增幅收窄。根据国家统计局数据，9月我国集成电路产量为304亿块，当月同比增加21.4%，相比8月份增幅收窄18个百分点，增速有所放缓。

　　1-9月TMT 制造业工业增加值累计同比增幅收窄。1-9月份计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比为16.8%，相比1-8月份增幅收窄1.2个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比为24.4%，相比1-8月份增幅收窄0.5个百分点。

　　9月份工业机器人产量当月同比增幅收窄。9月工业机器人当月产量29006台/套，当月同比增长19.50%，增幅较8月收窄37.90个百分点。2021年1-9月工业机器人累计产量为268694台/套，同比增长57.8%，增幅较2021年1-8月缩小6.1个百分点，累计产量较2019年同期增长101.16%。

　　9月金属切削机床产量当月同比增幅收窄。9月金属切削机床产量为5万台，同比增长2.1%，增幅较上月收窄21个百分点。

　　1-9月金属切削机床产量累计同比增幅收窄。截止9月，金属切削机床产量累计值为50万台，同比增长38.4%，增幅较上月收窄2.2个百分点。

　　1-9月份房屋竣工面积、新开工面积、商品房销售额、商品房销售面积累计值同比增幅均收窄。1-9月份房屋竣工面积累计值为5.10亿平方米，累计同比增长23.4%，较前值下降2.6个百分点；1-9月份房屋新开工面积累计值为15.29亿平方米，累计同比减少4.5%，较1-8月份降幅扩大1.3个百分点

　　1-9月份商品房销售额累计值为13.48万亿元，累计同比增长16.6%，增幅较前值收窄6.2个百分点；1-9月份商品房销售面积累计值为13.03亿平方米，累计同比增长11.30%，增幅较前值收窄4.6个百分点；1-9月份房地产开发投资完成额累计值为11.26万亿元，累计同比增长8.8%，增幅较前值收窄2.1个百分点。

　　9月份房地产开发占固定资产投资完成额的比重为28.3%，1-9月份房地产开发资金来源合计累计值为15.15万亿元，累计同比增加11.1%，增幅较1-8月份收窄3.7个百分点。

　　1-9月我国发电量累计同比增幅收窄，其中风电累计同比增幅扩大。1-9月份，我国累计发电量60721.0亿千瓦时，累计同比上行10.7%；其中火电累计产量43273.0亿千瓦时，同比上行11.9%；水电累计产量9030.0亿千瓦时，累计同比下行0.9%；风电累计产量4025.0 亿千瓦时，累计同比上行28.4%；太阳能(行情000591,诊股)产量累计1362.0亿千瓦时，同比上行10.2%；核电产量累计3031.0亿千瓦时，同比上行12.3%。

　　9月份全社会用电量同比增幅扩大，第二、三产业用电量同比增幅扩大尤为显著。9月份全社会用电量当月值6947亿千瓦时，当月同比增长6.8%，增幅较上个月扩大2.5个百分点。细分产业来看，第一产业当月用电量97.0亿千瓦时，同比增长14.9%，增幅较上月扩大0.47个百分点；第二产业当月用电量4451.0亿千瓦时，同比增长6.0%，增幅较上个月扩大5.02个百分点；第三产业当月用电量1292.0亿千瓦时，同比增长12.1%，增幅较上个月扩大5.42个百分点，增幅同比扩大最为显著。

　　本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格均下降。截至10月22日，钢坯价格指数周环比下行6.0%至4954.0元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比下行3.93%至5650.0元/吨；铁矿石价格指数周环比下行4.72%至437.17。

　　焦炭、焦煤、动力煤期货价格周环比下降。截至10月22日，焦炭期货价格周环比下行8.91%至3630.0元/吨；焦煤价格周环比下行15.91%至2986.0元/吨；动力煤期货价格周环比上行14.52%至1408.4元/吨。

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　　资金·众寡——内外资大幅流入，券商&；医药ETF持续申购

　　从全周资金流动的情况来看，本周北上资金首日净流出，后四日净流入，全周整体大幅净流入；融资资金转大幅净流入，新成立偏股公募基金规模缩小，ETF转净赎回。具体来看，北上资金本周净流入233亿元；融资资金前四个交易日合计净流入近155亿元；新成立偏股类公募基金18亿份，较前期回落；ETF转净赎回，对应净流出74亿元。

　　从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF以净赎回为主，其中中证500ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中医药和券商ETF申购较多，新能源&；智能汽车ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回16.8亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净赎回1.7亿份、净赎回4.7亿份、净赎回9.5亿份、净申购3.2亿份、净赎回1.5亿份。行业方面，信息技术ETF净申购6.8亿份；消费ETF净赎回4.7亿份；医药ETF净申购11.7亿份；券商ETF净申购7.7亿份；金融地产ETF净申购2.4亿份；军工ETF净赎回6.1亿份；原材料ETF净赎回1.3亿份；新能源&；智能汽车ETF净赎回10.3亿份。

　　本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金17.6亿份。

　　本周（10月17日-10月21日）北上资金净流入233.0亿元，相比前期上升。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电气设备、汽车、化工等，分别净买入51.4亿元、32.8亿元、28.9亿元；集中卖出非银金融、交通运输、钢铁等，净卖出规模达18.9亿元、12.7亿元、7.8亿元。如果从大类行业来看，本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为消费周期金融＞医药＞科技。

　　个股方面，北上资金净买入规模较高的为宁德时代(行情300750,诊股)、万华化学(行情600309,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)等；净卖出规模较高的包括中远海控(行情601919,诊股)、万科A(行情000002,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)等。

　　两融方面，融资资金前四个交易日净流入154.7亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入有色金属，净买入额达31.4亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括化工、公用事业、电气设备等；净卖出有银行、轻工制造和纺织服装。从个股来看，融资净买入较高个股包括北方稀土(行情600111,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)、三峡能源(行情600905,诊股)等，净卖出较多的主要包括万科A、泸州老窖(行情000568,诊股)、万华化学等。

　　从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小；计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持3.6亿元，减持38.5亿元，净减持34.9亿元，净减持规模缩小。其中，净增持规模较高的行业包括交通运输、家用电器、钢铁等；净减持规模较高的行业包括医药生物、银行、化工等。本周公告的计划减持规模为127.4亿元，较前期下降。

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　　主题·风向——新一轮信息技术革命兴起，智联网成为下一个突破点

　　本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨0.52%，创业板指上涨0.26%，沪深300上涨0.56%。本周涨幅居前的主要为磷化工、氟化工、锂电隔膜等相关主题。

　　本周和下周值得关注的主题事件有：

　　（1）新能源——能源局：积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发

　　10月20日，能源局发布《关于积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发有关工作的通知》，要求具备并网条件风光项目“能并尽并”，优化调度合理安排实现新能源电源“多发满发”，统筹协调加快风光项目配套接网工程建设。风光是电源侧的主力增量，建设周期灵活，加快项目并网是缓解短期电力缺口的有效措施，也是实现双碳目标的根本。“通知”发布势必加速风光项目建设并网进程，对年内装机形成强大支撑。

　　（2）风电——2021北京国际风能大会召开 国内新增风电装机形成共识

　　2021年10月17~20日，2021北京国际风能大会暨展览会（CWP 2021）在北京盛大开幕。本届展览聚焦“碳中和——风电发展的新机遇”，与会嘉宾就未来两年国内新增风电装机量进行了估计：2021、2022年新增风电装机发货量分别在35-40GW、45-50GW，新增并网风电装机分别要超过45GW和50GW。会议还预计，“十四五”期间国内新增风电装机会超过50GW，风电下乡未来5年预计产生每年10GW的增量，海上风电将朝着远海漂浮式风电开发的大方向发展。

　　（3）VR——VR行业应用融合计划即将出台 工信部点明产业四大发展方向

　　10月19日，2021世界VR产业大会云峰会在南昌开幕。会上，工信部副部长王志军表示，近年来我国虚拟现实（VR）产业加快发展，初步形成了全产业链生态体系。未来，工信部将着力推动应用创新、生态建设、技术突破，推动虚拟现实技术更好赋能实体、服务社会、造福人民。未来将编制《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划》，深挖具备潜在商业推广价值的创新应用，培育各具特色的优势产业集群。

　　（4）Mini LED——苹果发布全新MacBook Pro系列产品 搭载Mini LED屏的苹果电脑首次现身

　　北京时间10月19日凌晨，苹果主题为“来炸场”的秋季发布会正式召开，搭载Mini LED屏幕的苹果电脑首次现身，成为继12.9寸款iPad Pro、ProDisPlay XDR显示器之后，苹果又一实现屏幕升级的产品。新MacBook Pro有两款，14.2英寸的MacBook Pro14和16.2英寸MacBook Pro16，均采用Mini LED背光Liquid视网膜XDR显示屏，最高亮度可达1600nit，对比度为1,000,000:1。

　　（5）半导体——美国会文件显示华为和中芯国际(行情688981,诊股)已获上千亿美元的出口许可

　　10月22日，美国国会周四听证会透出信息，去年11月至今年4月间，华为和中芯国际获得合计价值上千亿美元的美国技术出口许可。据文件显示，美国同意供应商销货给华为的出口许可有113份，价值610亿美元；此外，还有188份价值近420亿美元的出口许可授予中芯国际供应商。

　　（6）碳中和——五部门：加快重点领域节能降碳步伐 确保如期实现碳达峰目标

　　10月21日，国家发展改革委等五部门联合发布关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见。目标到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超过30%，行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增强。到2030年，重点行业能效基准水平和标杆水平进一步提高，达到标杆水平企业比例大幅提升，行业整体能效水平和碳排放强度达到国际先进水平，为如期实现碳达峰目标提供有力支撑。

　　（7）锂电池——全球最大锂生产商携西南最大锂电池材料项目落户眉山

　　10月21日，全球化工100强、锂业务综合实力全球第一的美国雅保公司与眉山市彭山区在20日签订雅保新时代锂电池材料工厂项目投资协议。项目总投资5亿美元（约合人民币31.97亿元），占地约260亩，建设年产5万吨氢氧化锂生产基地，达产后预计实现年产值80亿元，是雅保公司在西南地区布局中产能最大项目，建成后将眉山成为国内一流、世界领先的氢氧化锂生产基地。

　　（8）电动智能汽车——2022年度中国汽车十大技术趋势：车规级计算芯片、第三代半导体应用引关注

　　在2021中国汽车工程学会年会暨展览会上，“2022年度中国汽车十大技术趋势”发布，包括：1、100TOPS以上车规级计算芯片即将实现量产装车；2、第三代半导体电机控制器将实现多车企量产应用；3、安全性技术提升推动300Wh/kg高比能动力电池实现装车应用；4、长寿命燃料电池系统将实现商用车多场景应用；5、基于专用平台的纯电动乘用车市场占有率将超过65%；6、国产高性能纯电动乘用车将更多采用800V电压平台；7、智能热管理技术大幅提升新能源汽车低温适应性；8、域控制器将实现由单域控制向跨域融合形态过渡技术突破；9、整车信息安全防护技术将实现从边界防御向主动纵深防御体系跃升；10、DHT混合动力系统装车规模将实现倍增。

　　（9）智能驾驶——百度Apollo联合威马正式发布两款新车

　　10月19日，百度Apollo联合威马正式发布两款新车，新车型均基于威马W6打造。一款是配置激光雷达的新一代无人车Apollo Moon量产车型（Apollo Moon威马版）；另一款是搭载百度ANP领航辅助驾驶系统与AVP自主泊车系统的量产车型。自此，百度与威马的合作完成了从自主泊车AVP、领航辅助ANP到完全无人驾驶Apollo Moon车型的全覆盖。

　　（10）磷酸铁锂——特斯拉标准版切铁锂

　　Q3交流会上，特斯拉提出计划将全球的标准续航版替换为LFP版本。他们提出：“目前所有的 LFP 电池均来自中国，我们计划改变这一点，在各个地区进行工厂的布局，但还有很长的路要走。不止在车的组装方面， 还有车内部的材料均实现本土生产。”根据招商电新游家训团队，铁锂的长短板都比较明显，过去几年的变化主要集中在工艺进步方便，而未来可能通过材料变化与发展提升显著改善其能量密度，低温性能的问题，可能还需要努力。

　　※ 本周产业观察——新一轮信息技术革命兴起，智联网成为下一个突破点

　　新一轮信息技术革命兴起，智联网成为下一个突破点。自1990年代以来，历经传统互联网和移动互联网两个大的时代后，To C互联网发展已经相当充分。但是，芯片技术、通信技术还在迭代发展，如果互联网的界限不再进一步开拓，信息技术革命将会面临瓶颈。而这个突破点，就是第三代互联网——to M互联网。To M互联网有两重含义：第一重，指代Machine，也就是机器互联网，在全球70亿居民几乎已经完成互联的时代，将千亿级别的机器互联，将会成为下一代互联网的核心特征。当前已经衍生出很多类似的概念，比如物联网、智能制造、智能家电、智慧城市等等。To M互联网的第二重含义，M指代“manufacturing”制造业，也就是针对制造业的互联网，也有称之为工业互联网或者产业互联网。

　　智联网时代，AIoT是未来方向。AIoT即智慧物联网，广义上是指人工智能技术（AI）与物联网技术（IoT）的融合以及实际应用。互联网时代解决了人与人之间互联的问题，通过互联网不同地区的人们可以相互交互。物联网时代则提供了物与物之间连接的方式，将所有可以行使独立功能的普通物体互联互通。传统物联网是AIoT的基础，物与物之间的大量连接产生不同维度的、海量的数据，大量数据传输存储于设备终端、边缘端或云端，再通过大数据分析以及更高形式的人工智能以实现万物的数据化和智联化，创造出新的数据价值。在技术层面上，物联网为人工智能提供训练算法的数据，人工智能使物联网获取感知和识别能力。

　　AIoT 市场规模高速增长，预计2022年可达7509亿。艾瑞咨询数据显示，2019 年中国AIoT 产业总产值为3808 亿元，预计2020 年达5815 亿元，同比增长52.7%，高增长主要得益于5G 等新技术规划化商用和AIoT 应用在消费和公共事业等领域大规模落地。根据IoT Analytics研究，2020年全球物联网连接数117亿个，首次超过非物联网连接数99亿个，物联网网络架构逐步完善、数据来源更加丰富，AIoT的发展基础日益巩固。未来三年，随着数字化基础设施进一步完善，在消费端和政策驱动端应用市场的继续推动下，AIoT 产业将保持高速增长。

　　AIoT 产业链可以分为四个层级：感知层、传输层、平台层、应用及服务层。感知层借助传感器和芯片等底层元器件采集归纳各类信息，通过通信模组和通信服务提供商构成的传输层进行信息传递，平台层对信息进行存储和分析，在人工智能技术的赋能下，应用和服务层完成对产业链下游的智能化服务。在整个AIoT价值链中，硬件和智能终端生产商占比25%、通信服务占比10%、平台服务占比10%、软件开发/系统集成/增值服务/应用服务价值占比55%。AIoT产业链相对于IoT产业链更强调AI解决方案及平台，因此产业价值量集中分布于平台层和应用及服务层。

　　随着 AIoT 技术日益成熟及应用场景的不断丰富，AIoT应用层多场景需求逐步爆发。AIoT用途广泛，具备与大量应用行业融合的潜力，根据应用场景可以细分为消费驱动类的智能穿戴、智能家居、智能照明，政策驱动类的智慧城市、智慧安防以及产业驱动类的智能工业、智慧物流等。

　　以人工智能+物联网技术为代表的AIoT革命正在到来，成为信息技术革命下一个爆发点。2020年，我国AIoT产业规模为或达5815 亿元，同比增长52.7%。随着 AIoT 技术日益成熟及应用场景的不断丰富，AIoT应用层多场景需求逐步爆发，建议关注无人驾驶、工业互联网、智慧城市等细分领域。

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　　数据·估值——整体A股估值上行

　　本周全部A股估值水平上行。截至10月22日收盘，全部A股PE（TTM）上涨0.1X至16.5X，处于历史估值水平的56.0%分位数。创业板本周下行，PE（TTM）下跌0.5X至49.1X，处于历史估值水平的48.6%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周上行0.1X至12.8X，处于历史估值水平的69.2%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周持平维持18.2X，处于历史估值水平的4.9%分位数。

　　在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，农林牧渔、电气设备板块估值上涨较多，涨幅超过1.0X，有色金属板块下跌较明显，跌幅超过1.0X。其中，农林牧渔板块上涨7.3X至32.6X，处于57.2%历史分位；电气设备板块估值上涨1.3X至53.0X，处于95.8%历史分位；有色金属板块估值下跌1.4X至32.6X，处于38.8%历史分位。截至10月22日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、电气设备、计算机、休闲服务、食品饮料。