Q4单季度业绩超预期，全年业绩大振

　　Q4单季度公司实现272亿收入，同比及环比都微增，净利润16.5亿元，同比及环比都大增，且2020Q4单季度利润情况在不考虑2019Q3大幅确认资产处置收益(26.62亿)的情况下，可以看作历史最高水平。

　　在此带动下，同样不考虑2019年大额资产处置的影响，2020年的利润水平已经接近2017年的历史最好水平。若把2019年一次性资产处置收益(26.62亿)去掉，2020年全年利润同比增长76%，而不是负增长。

　　兼顾成长与质量，财务更加稳健

　　2020年全年公司财务质量更加稳健，实现经营活动产生的现金流量净额102.30亿元，同比增长37.38% ，资产负债率持续从2018年高点持续下降至2020年末的69.52%，公司“有质量的增长”战略有效落地。

　　5G建设仍处上升周期，主设备厂商充分受益

　　2020年公司业绩提振，主要与2020年5G的加速建设有关，2020年年初三大运营商目标建设50万5G基站，年底实际完成了59万，中兴通讯作为5G建设的核心供应商，运营商网络业务充分受益。此外，公司的消费者业务和政企业务亦实现了增长。

　　展望2021年，工信部已提出全年建设60万5G基站的目标，相较于2020年进一步提速，随着中兴通讯份额的提升，公司后续的增长值得期待。

　　看好公司在5G的战略布局及地位，维持“买入”评级

　　预计公司2020~2022年归母净利润为43.6/60.3/63.1亿元，对应PE 36、26、25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、 贸易摩擦加剧；2、5G建设放缓；3、成本控制不达预期。

（文章来源：国信证券）