您的位置:首页 >> 投资评级 >> 文章正文

东北证券:科华控股买入评级

加入日期:2021-1-13 14:06:22 銆愰《灏栬储缁忕綉銆�



鍒嗕韩鍒帮細



  顶尖财经网(www.58188.com)2021-1-13 14:06:22讯:

  事件:公司发布2020年年度业绩预告。预计全年实现归母净利润2019.06至2910.80万元,同比-64.69%至-75.51%;实现扣非归母净利润42.12至933.86万元,同比-84.84%至-99.32%。

  点评:全年业绩下滑较大,但Q4业绩大增,超市场预期。公司全年业绩下滑较大,主要原因为1)疫情造成公司产品产量下降、利润率下滑。2)由于公司海外出货占比较高,人民币升值造成全年汇兑损益-3,528.48万元(2019年为+2357.3万元)。分季度看,Q4实现归母净利润业绩3675.1至4566.9万元,同比+285.7%至379.3%,全年扭亏为盈。实现扣非归母净利润为3061.6-3953.4万元。业绩超市场预期。

  公司订单持续放量,收入有望稳步增长。全球汽车市场在疫情后全面复苏,公司订单在Q4全面释放,加工产能吃紧。预计公司Q4实现营业收入约为5.7亿,同比+24.6%,环比+27.4%。公司对大客户渗透率不断提升,储备订单饱满。随着订单的不断兑现,公司收入有望继续稳步增长。

  Q4利润率水平恢复,业绩拐点确立。公司2018-2019年根据在手订单进行了较为激进的产能投建,资产摊销较重,新建产能良率偏低,公司于2019年毛利率水平下探至17.6%,并首次出现亏损。公司Q4产能利用率、产品良率全面改善,净利率水平回升至6%-7%,盈利能力触底回升。2021年有望迎来收入提升+利润提升的双击,创造高业绩弹性。

  产品品类拓展至新能源汽车领域,打开长期增长空间。公司涡壳、中间壳产品已装配包括宝马5系、理想ONE等明星PHEV车型。公司电驱壳产品于近期获得博格华纳订单,配套奔驰纯电动车型。由于工艺流程相似,公司涡壳产品在生产端能够实现向其他铸件产品拓展。而公司与下游大客户紧密而信赖的供应关系,使得需求端的进展更为顺畅。公司产品品类向新能源汽车拓展,有望打开长期增长空间。

  基于公司业绩表现及后续布局,我们上调业绩预期。预计公司2020-2022年实现营收17.05/20.27/25.06亿元,实现归母净利润为0.26/1.44/2.52亿元。对应PE为100.32/17.94/10.28倍。维持买入评级。

  风险提示:汽车销量不及预期,涡轮增压渗透率不及预期等。

(文章来源:东北证券

编辑: 来源:



    閮戦噸澹版槑锛氫互涓婁俊鎭负鍒嗘瀽甯堛€佸悎浣滄柟鎻愪緵锛屾湰绔欎笉鎷ユ湁鐗堟潈锛岀増鏉冨綊鍘熶綔鑰呮墍鏈夛紝濡傛湁渚电姱鎮ㄧ殑鐗堟潈,璇峰強鏃惰仈绯绘垜浠�,鎴戜滑灏嗙珛鍗虫敼姝o紒浠ヤ笂鏂囩珷鍐呭浠呬唬琛ㄤ綔鑰呬釜浜鸿鐐癸紝涓庨《灏栬储缁忕綉鏃犲叧銆傚叾鍘熷垱鎬т互鍙婃枃涓檲杩版枃瀛楀拰鍐呭鏈粡鏈珯璇佸疄锛屽鏈枃浠ュ強鍏朵腑鍏ㄩ儴鎴栬€呴儴鍒嗗唴瀹广€佹枃瀛楃殑鐪熷疄鎬с€佸畬鏁存€с€佸強鏃舵€ф湰绔欎笉浣滃嚭浠讳綍淇濊瘉鎴栨壙璇猴紝璇疯鑰呬粎浣滃弬鑰冿紝骞惰鑷鏍稿疄鐩稿叧鍐呭銆傛湰鏂囦笉浣滀负鎶曡祫鐨勪緷鎹�,浠呬緵鍙傝€冿紝鎹鍏ュ競,椋庨櫓鑷媴銆傚彂甯冩湰鏂囦箣鐩殑鍦ㄤ簬浼犳挱鏇村淇℃伅锛屽苟涓嶆剰鍛崇潃椤跺皷璐㈢粡缃戣禐鍚屾垨鑰呭惁瀹氭湰鏂囬儴鍒嗕互鍙婂叏閮ㄨ鐐规垨鍐呭銆傚瀵规湰鏂囧唴瀹规湁鐤戜箟锛岃鍙婃椂涓庢垜浠仈绯汇€�

椤� 灏� 璐� 缁� -- 涓� 鍗� 椤� 灏� 缃� 缁� 淇� 鎭� 鏈� 鍔� 涓� 蹇�
www.58188.com