归母净利润同比下降90.78%，“输血”补贴获益持续上升
8月25日，宇通客车（600066）发布2020年半年度报告，上半年宇通客车实现营业收入76.11亿元，同比下降39.17%；实现归属于上市公司股东的净利润6301.89万元，同比下降90.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.69亿元，同比下滑132.30%。
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营收和净利润纷纷大幅下滑，尤其净利同比下滑超九成，对全年业绩无疑会产生影响。这是继2017年以来，宇通客车再次面临营收净利同步大幅下滑的严峻挑战。
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针对2020年净利润下滑原因，宇通客车在半年报中指出：“上半年受新冠疫情影响，导致销量下滑，加上新能源产品提前消费、高铁及私家车等替代品的影响，国内行业大中型客车需求总量出现下降。由此对公司净利润产生了不利影响。
根据中国客车统计信息网统计，2020年1-6月份客车行业7米及以上客车实现销售3564辆，较2019 年同期下降34.36%。在此大环境下影响下，公司销量也出现大幅下降，上半年累计实现客车销售14,898辆，同比下降41.41%，虽然销量下滑严重，但在业内依然龙头地位稳固。此外，报告期内，宇通客车受政府补贴获得的其它收益为2.15亿，同比上升143.19%。
值得一提的是，随着疫情形势好转，宇通客车在二季度销售有所回暖，实现客车销量9742台，同比下降34.40%，环比上升88.94%，降幅有所收窄，但盈利能力短期还将承压。
从长远看，新冠疫情还将对客车需求及业务开展产生不利影响。业内人士分析认为，由于客车并非强周期行业，其更多受制于居民出行方式和出行结构，在疫情中随着居民出行频率的锐减，客车行业需求量一定程度上也会大幅下滑。这需要公司持续提升产品竞争力，针对疫情进行针对性的技术升级和配置升级，抓住各种细分市场机会，提供适应性产品。
新能源销售同比下降53%，高研发投入夯实竞争力
至于保持较高投入的新能源领域，上半年公司销量也不尽人意，与去年同期相比，几乎腰斩。
根据《每日财报》的统计，2019年宇通客车旗下上半年6米以上新能源客车的销量8745辆，占其上半年总销量的34.4%。而今年同期销售新能源客车4149辆，同比下降53%。不过，当前市场不景气的环境下，市场份额约为20.9%，仍保持了行业第一。
作为战略布局的重要发力方向， 2020年上半年，宇通研发支出6.32亿元，占营业收入的比例为8.31%，可见虽然是在疫情期间，但公司并未减少在研发上的投入，而较高比例的研发投入，对于巩固公司龙头地位是不可或缺的助力。这在同行业中居于较高水平。相比安凯客车、中通客车(行情000957,诊股)半年报公布的研发费用，可谓遥遥领先。
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财报显示，该笔研发支出主要投向T7高端商务车产品研发与完善；整车轻量化、安全性提升改善及“三电”技术的研究和开发；自动驾驶技术及产品开发。宇通客车表示，目前在新能源领域，以纯电动、混合动力、燃料电池客车研发和产业化为主线，在动力系统、整车控制与节能、自动驾驶等方面均获得重大突破。
资料显示，2020年，宇通客车国内纯电公交车和公路车完成了“三电”系统的全面技术升级；针对海外市场已经推出12米、18米纯电公交产品，9米后置、8米前置换型产品。高端产品方面，2020年上半年，宇通客车将研发主要投入在宇通T7高端商务车产品研发与升级，目前已完成T7纯电动、海外高端公交、海外高端旅游车等产品布局。而自动驾驶方面，宇通客车已实现5米微循环公交在郑州常态化运行和12米公交车在郑东新区1号线示范运行。
而对于其在新能源客车领域投入巨额研发资金，宇通客车解释是看好其发展前景。“2020年内新能源购车补贴不退坡，新能源运营补贴拟推广‘以奖代补’模式，同时，2020年是蓝天保卫战三年行动计划的收官之年，下半年新能源公交市场仍存在机会。”宇通客车表示，从发展趋势来看，未来新能源化不可逆转。
海外出口同比下滑22.17%，恢复还有不确定性
而在海外出口方面，受新冠疫情影响，2020年上半年行业大中型客车出口同比下滑22.17%。
不过海外新能源客车需求，仍呈现持续增长态势，宇通客车在2020年上半年分别获得哈萨克斯坦760辆燃气客车订单、挪威102辆纯电动客车订单。高居疫情之后国内出口大中型客车成绩榜首。这主要得益于受环境保护政策和领先产品技术进步的驱动，令其在全球市场竞争中占据了优势。
此外，宇通出口墨西哥的130辆双源无轨电车也已经开始发运，这是近年来全球最大批量的双源无轨电车订单，同时也是中国客车行业首批出口海外的18米双源无轨电车。
截至目前，宇通海外市场方面，累计出口各类客车超过73,000辆，经销合作伙伴覆盖欧洲、独联体、美洲、非洲、亚太、中东六大区域，在海外拥有330余个授权服务网点，覆盖90余个国家和地区；与康明斯、采埃孚、美驰等知名汽车零部件供应商签订了联合服务协议，为海外客户提供优质服务和配件保障。这些举措，无疑都为海外市场的拓展起到了保驾护航的作用，实现了由产品输出走向“技术输出和品牌授权”的创新业务模式。
中金汽车发布研报称，出口市场仍存在全球宏观经济下滑等风险。目前疫情仍在影响市场需求及新车型推广，海外出口的恢复存在不确定性，仍需关注疫情进展情况，持续加强风险管理能力建设。
华泰证券(行情601688,诊股)分析师林志轩表示，考虑到疫情冲击，以及新能源汽车补贴下降的影响，我们下调2020-2022年归母净利润至10.2/18.6/19.9亿元（前值为21.7/23.6/25.1亿元），考虑公司是客车领域龙头，有望凭借新技术（自动驾驶、燃料电池等研发）、成本控制能力实现市占率持续提升，维持“增持”评级。
不过，新冠疫情对客车行业景气度影响，导致行业需求恢复不及预期，同时新能源受前几年需求透支影响，以及受私家车、高铁等替代因素影响，市场需求存在进一步萎缩的风险；校车市场可能存在政策扶持力度不足、需求下滑的风险，加上公司海外市场扩张不及预期，以及贸易摩擦带来的不确定性增加，部分国家出现贸易保护主义倾向。宇通客车表示，对于年初至下一报告期期末的累计净利暂时无法预测。