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中泰证券:中泰宏观梁中华:税收增速放缓地方支出大幅提高

加入日期:2020-8-20 8:50:54

  顶尖财经网(www.58188.com)2020-8-20 8:50:54讯:

  1、税收增速放缓。

  7月当月全国一般公共预算收入同比增速为4.3%,较上月提高1.1个百分点,其中,税收收入同比增速回落至5.7%,非税收入同比回升至-5.8%。预算收入同比增速较上月继续回升,主要源于非税收入同比大幅回升,而税收收入同比增速反而是在回落的,或从侧面反映了经济恢复速度在边际放缓。

  分项来看,国内消费税同比提高至16.2%,国内增值税回落至-3%,个人所得税提高至18.8%,企业所得税增速回落至1.6%,关税增速下降至-4.5%。

  2、地方支出大幅提高。

  7月一般公共预算支出同比增速回升至18.5%。其中,中央本级支出增速上升至-3.2%,地方支出同比增速大幅提高至23.5%。在疫情影响下,今年财政资金支持基建的力度明显增加,预计全年基建增速或回升至10%附近,下半年进度或会加快。

  从支出科目来看,社会保障和就业支出增速回升至87.9%,卫生健康支出回升至55.4%,债务付息支出回落至17.8%。基建类支出中,交通运输增速回落至-25.3%,城乡社区事务回升至75%,农林水事务回落至-13.5%。

  3、卖地收入回落。

  7月全国政府性基金收入持平为11.4%,其中中央政府性基金收入增速下降至-18.1%,地方本级政府性基金收入增速上升至12.6%,土地出让收入增速下降至20.2%。近期地产销售持续回暖,与积压需求的集中释放有关。在居民收入减少、失业增加的情况下,对房地产的调控政策依然很有“毅力”,那么今年全年的房地产市场还是要比去年有所降温的。因此整体来看,未来地产周期仍是向下的,卖地收入也将趋于回落。

  4、经济短期上冲,下行压力仍在。

  生产短期向好,主要受地产、基建的支撑,基建来自政策发力,而地产更多是疫情期间积压投资的集中释放,难以持续。所以,生产端的恢复已经遇到瓶颈。需求端仍然较弱,核心CPI持续下行、工业品库存普遍处于高位。商品零售增速虽然率先回正,但服务类的消费依然很弱。7月的金融数据也逐渐回落至正常区间,预计下半年社融投放的节奏也会趋缓,到年底时社融增速大概会回落至12%附近。

  我们预计,经济在经历一波短期因素主导的上冲后,会逐渐趋于回落,三季度或已经是年内经济的高点。货币政策方面,未来或以结构宽松为主导,进一步降息还需要等待国内经济基本面的明显下滑。

  风险提示:疫情发酵;全球经济降温;政策变动。

(文章来源:中泰证券

编辑: 来源:中泰证券