三大维度把握牛市行情

　　郭锐表示，参与当前行情，可以从三方面视角入手：一是看清牛市逻辑和主线，二是在牛市中适当提高估值容忍度，三是密切关注流动性变化以动态把握投资节奏。

　　郭锐指出，本轮市场的持续上涨固然与流动性充沛有密切关系，但根本原因是中国经济转型升级带来的财富投资方式的大转移。

　　“当前，经济增长的动力已从地产和基建引领转向科技创新，对广大投资者而言，分享中国经济增长成果的方式，逐渐转向股权投资或权益投资。”郭锐说，融资环境改善、资本市场交易制度改革等举措，会给科技创新型企业的实际经营带来实质性利好。

　　郭锐强调，在大的上涨行情中，参与投资需要适当放宽对估值的容忍度，降低个股的长期收益空间。“因为股价的短期大幅上涨，意味未来的股价表现前移了。但是，无论是何种行情，我们都不会降低对标的的质地要求。”他说，现在虽然有部分绩优标的估值不便宜，但基于正常盈利预测去反推(比如在中性乐观前提下，以三年期间进行盈利预测)，基本还能算出有百分之十几，甚至个别好公司有百分之二十几的复合收益率。因此，在适度放宽估值容忍度前提下，依然可以在当前市场上挖掘到合适的进攻标的。

　　在行情持续性方面，郭锐表示要密切观察流动性变化，以及个股估值所蕴含的潜在收益率变化。“流动性是维持行情持续的必要条件，当流动性环境发生改变时，行情有可能会发生逆转；另外，如果个股价格在大幅上涨后，成长性好的公司，其蕴含的潜在收益水平有可能会出现下降。但也不排除成长性较好的公司，可以通过业绩成长来消化掉高估值。”

　　聚焦两类成长企业

　　中国证券报记者获悉，由郭锐管理的招商丰盈积极配置混合型基金，将于7月16日公开发售。郭锐透露，他的投资风格偏向价值成长，倾向于深挖企业长期增长潜力，赚取企业业绩增长的投资回报，将通过自下而上的个股筛选方式构建投资组合。

　　郭锐说，他会聚焦两类成长型公司，一类是“无条件增长企业”，一类是高端制造业的龙头公司。“无条件增长企业”主要包括医药、消费、科技和服务类的龙头企业。这些行业成长性较大，并且在行业中有着产品、渠道、品牌等难以效仿的竞争优势。“行业能持续成长，公司又有核心竞争优势，这就意味着这类龙头标的的长期成长确定性很高，只要找到高壁垒的龙头企业，就有望获得成长确定性回报。”

　　其次，与“无条件增长企业”相比，郭锐认为高端制造业的龙头公司确定性稍有不及，但是该领域的某些龙头公司有着非常显著的成本或产品竞争优势，长期看投资回报率也并不差。这类企业筛选的重点在于两点，一是需求端还有没有提升空间，二是公司的竞争优势能不能保持。“如果这两个条件都具备，公司长期业绩成长的确定性也会很好。”

（文章来源：中国证券报）