段落提要：3月31日，华为公布2019年年报，全年实现销售收入8588 亿元人民币，同比增长19.1%，实现净利润627亿元人民币，同比增长5.58%，经营性现金流914亿元人民币，整体经营稳健。

　　坚持技术创新，强化5G核心竞争优势：2019年持续加大5G、云、人工智能及智能终端等面向未来的研发投入，同时增加业务连续性方面的投入，研发费用率同比上升1.2pp。坚持每年将10%以上的销售收入投入研究与开发，近十年累计投入的研发费用超过人民币6000亿元，2019年，从事研究与开发的人员约9.6万名，约占公司总人数的49%。目前是全球最大的专利持有企业之一，截至2019年底，全球共持有有效授权专利85,000多件，其中90%以上专利为发明专利。

　　持续加码深耕云计算领域，是运营商等客户产品创新、转型升级重要的驱动力：一云两翼双引擎“的产业布局，持续推进在云、算力、数据基础设施等方面的创新。华为基于极简网络加速运营商5G网络部署，推动运营商加快应用创新，目前在家庭网络领域，帮助运营商的每用户ARPU值提升25%以上；同时为政企客户提供无所不在的连接、智能，助力企业数字化转型；在终端业务方面坚持”1+8+N全场景战略布局，基于HiLink生态，前瞻布局泛IoT产品。

　　5G时期，持续看好主设备商以及上下游产业链投资机会：我们认为主设备商作为我国5G建设的重要抓手，将深度受益我国5G建设加码，产业价值以及企业盈利成长更持续更确定。目前在中国移动2020年SPN设备招标中以及5G二期无线网主设备集中采购中，份额占比均为第一。同时持续看好以主设备及网络建设为纽带带动上游半导体、芯片等核心环节自主可控，同时牵引下游催生更丰富更广泛的内容及服务等应用环节。

　　建议关注的个股：主设备商：中兴通讯、烽火通信；运营商：中国联通；天线：世嘉科技、通宇通讯；PCB:深南电路、沪电股份、崇达技术、生益科技等；光模块：中际旭创、博创科技、天孚通信、新易盛；散热材料：中石科技；线缆：俊知集团；服务器/路由器/交换机：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷。云计算：优刻得；网络可视化：中新赛克；高清视频：淳中科技；车联网：中科创达、移远通信、移为通信、高新兴、佳都科技。

　　风险提示：5G产业进度不及预期；5G网建进度不及预期。

（文章来源：东吴证券）