作为唯一一家总部设在上海的大型国有商业银行，交通银行近年来一直处在尴尬的位置：前有四大行的渐行渐远，后有招商银行(行情600036,诊股)的压力迫近。不过，这次取走交行第五大国有银行（按资产规模）名号的却不是招行，而是去年新进入国有商业银行序列的邮储银行(行情601658,诊股)。

　　截至2019年末，交行资产总额约9.91万亿元，邮储银行约10.22万亿。以资产规模排名，交行从第五大国有银行变成第六大国有银行。作为一家历史悠久、资源丰厚的国有商业银行，如何开源节流、提质增效、实现更高质量的发展，是交行面临的一个考验。

　　利息净收入增加，营收和利润增速均创近五年新高

　　2019年，交行实现营业收入2324.72亿元，同比增长9.32%；归母净利润772.81亿元，同比增长4.96%。营收和利润增速均创最近五年新高。

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　　图1：交行营收利润变动趋势

　　从财报数据分析，利息净收入增加是交行营收与利润增长的重要原因。2019年实现利息净收入1440.83亿元，同比增加131.75亿元，增幅为10.06%。利息净收入在营业收入中的占比为61.98%，较2018年提高了0.42个百分点。

　　但是，展望2020年，银行的息差或将承受压力。从资产端看，在有效降低实体经济融资成本的大背景下，基于LPR利率下行及对贷款定价的综合影响，2020年资产收益率下行压力较大。从负债端看，成本则相对刚性。

　　“大而不当”VS“精打细算”：资产收益率差异是关键

　　一直以来，招商银行的突飞猛进都给交通银行带来了隐形压力。2018年，交行净利润首次被招行超越，业界高度关注交行是否能够在2019年重新超过招行，从两家银行的财报上看，交行不仅没有反超，双方差距反而在持续扩大。

　　2019年，招行营收2697.03亿元，净利润928.67亿元，分别相当于交行的1.16倍和1.2倍。然而，交行的资产规模仍然远大于招行。2019年底，交行总资产约9.91万亿，招行仅有7.42万亿。也就是说，交行用9.91万亿的资产撑起了772.81亿元净利润，招商银行则用7.42万亿资产撑起了928.67亿元的净利润。

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　　图2：交行与招行营收利润对比

　　从两家银行的年报分析可以看出，两家银行的业绩差异主要来自于资本收益率而不是资产规模。招行拥有更高的总资产收益率（ROA）和净资产收益（ROE）。

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　　图3：交行与招商银行总资产收益率

　　以总资产收益率为例。2010年，两家银行的ROA基本持平，交行虽略低于招行，但差距不大。2016年之后，招商的ROA水平触底反弹并且逐年提升，2019年时，已经回升到1.32%；而交行则从2011年之后就逐年下降，2018年和2019年都维持在0.8%附近。

　　年末资产规模止步10万亿关口

　　交行资产收益率下降而利润维持一定增速，一定程度上是资产规模扩张的结果。但是，2016年之后交行的总资产规模扩张速度也开始比较明显的下行。

　　截至2019年末，交行资产总额约9.91万亿元，同比增长3.93%。增速连年下滑，该指标在2016年至2018年分别为：17.44%、7.56%、5.45%。

　　实际上，早在2017年末，交行资产规模已经突破9万亿元，但由于近年来增速下降，2019年底，资产规模仍未突破10万亿元关口。

　　这最终使得交行在2019年末失去了第五大国有银行的坐席。去年新晋国有大行的邮储银行，2019年末总资产规模达到10.22万亿元，超越交行位列第五大行。

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　　图4：交行与邮储银行资产总额

　　交行资产规模重新超越邮储银行将存在一定难度。

　　邮储银行脱胎于中国邮政的储蓄业务，在很长时间里只存不贷，影响了总资产规模的扩张。但是，在完成A+H两地上市之后，邮储的资本金大幅扩充，并且拥有着大型商业银行中最低的存贷比，未来信贷扩充潜力相当大。

　　整体资产质量改善，疫情或产生一定影响

　　交行的整体资产质量保持稳定。2019年末的不良贷款率为1.47%，同比下降0.02个百分点；逾期率为1.71%，同比下降0.13个百分点。

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　　图5：年交通银行逾期率和不良率

　　市场担心新冠疫情可能会商业银行的资产质量，尤其是对信用卡产生较为重大的影响。交通银行面临着同样的压力。

　　交行相关负责人表示，“受疫情影响，2020年交行的资产质量可能会有一定程度下降，总体上与银行同业资产质量走向基本一致。目前来看，信用卡资产质量的影响比较明显。第二是一些潜在客户的风险暴露会加快，有些地区受疫情影响比较大。第三个是部分优质客户受疫情的影响，也可能会发生一些财务困难，偿付能力和抗风险能力下降。如果不及时采取有效的规避，可能演变为失信客户。第四个是受疫情的影响，清收保全工作进度有所停滞，疫情之后会加快进展。”

　　结合近期发布年报其他上市银行的信息，上述情况具有普遍性，交行相关负责人所表述的情况，实际是各家银行共同面临的问题。

　　拨备覆盖率大行垫底，资本充足率有所提升

　　在六大国有商业银行中，交通银行的拨备覆盖率指标再度“沦陷”，处在垫底的位置，并且是唯一一家较上年末有所下降的国有银行。截至报告期末，交行的不良贷款拨备覆盖率为171.77%，较2018年下降1.36个百分点。不过，这一拨备覆盖率仍然满足监管要求。

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　　图6：国有银行不良贷款拨备覆盖率

　　2019年，交行的各项资本充足率有所提升。截至报告期末，交行的资本充足率为14.83%，一级资本充足率为12.85%，核心一级资本充足率为11.22%。与上年末相比，均有一定幅度提升。

　　在资本补充计划上，交行计划建立多渠道的资本补充机制，综合选择二级资本、优先股等融资工具进行资本补充。2020年3月10日，交行股东大会已经批准同意交行发行不超过900亿元的无固定期限资本债券，预估将提高资本充足率1.6个百分点左右。