3月19日，中移动发布2020年资本开支计划，预计2020年整体资本开支1798亿元，较2019年的1659亿元同比增长8.37%：其中移动通信网预计投资883亿元，同比增长7.7%；传输网预计投资519亿元，同比增长15.3%；基本符合预期。

　　点评：

　　预计中移动2020年5G整体投资约1000亿，估算基站量29~33万站

　　2019年，中移动完成5G相关投资240亿元，预计2020年5G投资约1000亿。如果按基站投资占比50%测算，结合前次招标情况，我们估算2020年中移动5G基站建设规模约29~33万站。

　　无线侧投资小幅增长

　　中移动2020年移动通信网投资计划同比增长7.7%，考虑到5G投资上升较快，预计会降低4G等其他无线侧投资规模。

　　独立承载建设启动，传输侧增长弹性较大

　　2019年国内运营商整体资本开支企稳，其中无线侧为各家关注重点，而传输网投资下滑较大。从中移动资本开支构成可见，2019年传输网投资450亿元，同比下滑19%，传输侧景气度触底。

　　中移动在2020年计划中指出，要加速推动SA成熟，其中传输网投资519亿元，同比增长

　　15%。我们认为，随着三大运营商5G独立承载建设启动，将带动传输网景气度持续回升。

　　投资建议。5G独立组网带动有线侧景气度回升，关注有线主设备商：烽火通信、中兴通讯。

　　风险提示：5G部署进度不及预期、产业链降价幅度超出预期。

（文章来源：光大证券）